剛剛宣布的5月份LPR利率，其中5年期大幅降息15個基點(從4.6%降低到了4.45%)，1年期LPR利率保持不變(3.7%)。

這是繼5月15日央行、銀保監會對“首套房貸的利率下限”降息20個基點后，監管部門再次針對樓市釋放重大利好!

LPR利率有兩種，一個是1年期的，主要給實體經濟貸款提供參考;另外一個是5年期的，主要給房貸利率提供參考。

在過去2年里，往往是1年期LPR降息，5年期不降、或者只降息相當于1年期降幅的一半。

今天的降息，完全打破了2年來的慣例，把之前沒有釋放給5年期利率的降息空間，一下子補齊了。

自去年下半年以來，中國已經正式降息兩次、非正式降息(針對首套房貸)一次。其中兩次正式降息：

一次是在2021年12月20日，當時只給1年期LPR利率降息了5個基點;另外一次是在2022年1月20日，1年期LPR利率降息了10個基點，5年期LPR利率降息了5個基點。

5月20日，是2020年5月以來的第三次降息。

而且，這是一次“非常降息”。因為此前的MLF利率并沒有降低，而MLF利率是LPR利率的基本坐標。

此次降息，再次向樓市釋放了重大利好，基本上是給樓市吃小灶。

而且根據此前央行的規定，居民購買首套普通住房可以在5年期LPR利率基礎上最多下浮20個基點，則首套房貸利率最低可以做到4.25%。

這個最低利率，基本上是歷史上實際房貸利率的最低點。

下圖，是自1991年以來中國房貸基準利率的走勢(未體現折扣)：

為什么在美聯儲不斷加息的情況下，人民幣需要降息?

主要原因是：中美的經濟周期不同。

美國今年已經加息2次，分別是3月加息25個基點，5月加息50個基點。如果不出意料，北京時間6月16日凌晨，美聯儲還會至少宣布加息50個基點。

而中國，由于疫情之后刺激政策力度不太大，以及奧密克戎病毒的影響，需要進入新一輪貨幣寬松、財政積極的周期，所以必須降息。

美國加息，中國降息，人民幣近期的貶值就與此有關。

值得注意的是，最近公布的、中國4月的金融數據仍然不太理想。這是政策全面發力的重要原因。

表面上看，M2的同比增速創出了2020年12月以來的新高(上圖)，M1的增速也有所反彈(下圖)。

但社會融資規模存量增幅卻再次走低(下圖)：

如果看人民幣貸款，4月份人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元。

住戶貸款減少2170億元，同比少增7453億元。其中，住房貸款減少605億元，同比少增4022億元。

這意味著，企業、個人貸款欲望都不強。尤其是個人房貸、個人消費貸等，都直線下滑。

另外：4月住戶存款減少7032億元，同比少減8677億元。

以當前的股市，我們可以確信居民增加股票、基金投資不太可能;買房欲望在下降，貸款在減少。正常情況下，不投資則存款會增加。但4月居民存款同比減少了8677億元。

這意味著，居民收入在下降，居民手里的錢在減少。

這個4月，社會融資規模增量為9102億元，比上年同期少9468億元。基本上是腰斬，說明寬貨幣在變成寬信用的時候，遭遇了信心的阻力。

那為什么M2還創了新高?主要是央行在今年1到4月上交了8000億的利潤，以及降準釋放了5300億資金，這1.33萬億都相當于基礎貨幣，對M2的反彈有較大的推升作用。

但這些錢沒有流入實體經濟，沒有變成擴大再生產和增加投資的行動。

4月金融數據告訴我們，中國經濟遇到了新一輪經濟下行壓力。4月的單月壓力，甚至超過了今年前三個月。

在這種時候，逆周期調控的政策力度必須要加強。

降息，就是一種典型的逆周期調控。

上圖：4月主要經濟數據。

只不過，由于中美利率倒掛，中國降息空間不大。

在貸款降息的同時，今年4月央行建立了“存款利率市場化調整機制”，給存款降息，力度大概是10個基點左右。

面對這一輪經濟壓力，央行將會更依賴結構性的政策，比如再貸款、再貼現。這類似于“滴灌”，把低成本資金直接送到國家支持的重點行業、重點企業。全面降準、降息的空間，都不大了。

未來財政政策的發力空間更大一些。

從上圖可以看出，根據全國人大授權，在今年年內中國的國債發行空間為3.43萬億，地方債發行空間為7.18萬億，合計為10.61萬億，超過了每年的全國賣地收入。

目前中國的政府杠桿率仍然明顯偏低，未來有較大的提升空間。

關鍵詞： 房地產市場利好 五年期大幅降息15個基點 1年期LPR利率保持不變 5年期LPR利率下降