9月份是造紙行業傳統旺季，在這當口，紙企們密集拋出漲價函。
紙企卻苦于漿、紙價格“倒掛”，上下游夾擊擠壓盈利空間。近日，紙企紛紛發布漲價函以應對這一局面。
9月20日，頭部紙企金光集團宣布自10月1日起，其文化用紙價格在9月份的基礎上調漲300元/噸。此前，晨鳴紙業、太陽紙業、亞太森博、江河紙業等多家紙企已于9月13日“集體”發布漲價函，對文化紙、印刷用紙、包裝用紙等進行提價，幅度在200元-300元/噸。
今年以來，紙企發布漲價函已是常態。從今年3月全球紙漿庫存告急以來，造紙企業成本大幅上升，不少紙企進行了密集提漲。記者多方采訪獲悉，紙企頻繁提漲紙價背后的原因較為一致——今年以來紙漿價格居于高位，漿、紙上下游夾擊擠壓紙企利潤空間。為了對沖成本壓力，紙企紛紛漲價應對。
不過，漲價的效果卻不甚理想，成本端壓力遲遲得不到傳導，以至于出現漿、紙價格“倒掛”的行業極端現象。“提漲”仍在持續，但面對上游原料持續高位、下游需求持續偏弱，紙企利潤能夠獲得多大的改善仍未可知。
提漲
9月13日，晨鳴紙業表示，即日起上調公司文化紙產品價格200元/噸，并于10月1日起，在以上價格基礎上再提價200元/噸。
太陽紙業于9月13日起對非涂布全系產品在現有價格基礎上調漲200元/噸。10月1日之后，該類產品將在上述價格基礎上繼續調漲200元/噸。
同在13日，亞太森博也對其旗下雙膠紙、靜電復印原紙產品價格上調100元/噸，10月1日起繼續上調200元/噸。此外，10月1日起，其旗下的全線品牌復印紙及代加工品牌價格上調200元/噸。
晨鳴紙業在接受經濟觀察報記者采訪時表示，其上調紙產品價格主要有兩大原因：一，原材料價格持續高位運行，木漿、能源、化學品等主要原材物料價格居高不下，導致公司生產成本處于高位;二，受疫情防控、國家經濟景氣度等因素的影響，國內市場比較疲軟，前期發出的漲價函效果不理想，隨著十一黃金周、雙十一到來，疊加春季教輔教材及二十大以后的黨政資料的新增訂單，內需一定程度上的復蘇，推進了公司上調紙品價格，傳導公司在成本端的壓力。
對于近期紙企頻發漲價函，申銀萬國期貨研究員李馨告訴經濟觀察報，9月以來，木漿(注：以木材為原料制成的紙漿，約占紙漿量的90%以上)價格再度上漲，紙企成本端壓力不斷增加，使得本就低迷的利潤“雪上加霜”，再加上年前國內需求存在溫和修復的預期，而當前下游開工率偏低，庫存壓力有所下降，所以紙企開始主動調漲來應對原料成本的上漲。
Wind數據顯示，9月22日，山東地區紙漿現貨價格報價7600元/噸，是自2017年12月以來的最高價格，相較于當日期貨主力價格(6898元/噸)升水702元/噸，較去年同期(約6250元/噸)價格上漲超過20%。
建信期貨近日發布的一份紙企經營情況報告指出，造紙企業原材料成本占比基本在60%-80%之間;能源動力占比基本在10%-20%;人工成本占比在1%-6%。由于原材料占成本比例在7成左右，所以當木漿價格大幅上漲時，紙企營業成本的上漲也會比較明顯，同時今年還涉及能源價格上漲的問題。
自年初以來，上游紙漿價格一路高位，早已對紙企利潤形成明顯打壓。據國家統計局發布的數據顯示，上半年，造紙行業規模以上企業實現營收7374.6億元，同比增長2.5%;利潤總額為259.9億元，同比下降46.2%。
上市紙企也普遍存在增收不增利的情況。據記者粗略統計，包括太陽紙業、晨鳴紙業、博匯紙業、中順潔柔、景興紙業等上市紙企上半年凈利潤明顯弱于上年同期，降幅約在25%-90%之間。
中順潔柔半年報顯示，其上半年實現營業收入43.68億元，同比增長2.82%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.28億元，同比下降44.09%。對于業績變動的原因，該公司表示，國內部分地區受疫情管控導致物流運輸不暢，一定程度上影響公司銷售業績。同時，原材料價格上漲導致生產成本上升。
中順潔柔在財報中直言，該公司自2022年一季度開始實施調價政策，但并未完全覆蓋原材料成本的上漲，疊加消費市場疲軟不振、市場競爭激烈等原因，毛利率水平同比有所下降。記者注意到，該公司上半年生活用紙毛利率為33.24%，比上年同期減少7.02%。
另據博匯紙業半年報顯示，報告期內該公司實現營業收入88.69億元，同比增長10.81%，歸屬于母公司的凈利潤4.32億元，同比減少71.44%。其表示，報告期內，國際供應鏈運行不暢，海外漿廠開工不足，進口紙漿和木片價格上升明顯，加之能源及物流成本上漲，致使產品單位成本增加。
卓創資訊監測數據顯示，9月14日中國進口針葉漿市場均價7351元/噸，同比上漲20.19%。進口闊葉漿市場均價6688元/噸，同比上漲44.80%。進口化機漿市場均價5359元/噸，同比上漲54.10%。從下游雙膠紙市場來看，9月14日雙膠紙均價6213元/噸，理論成本價格在6822元/噸，雙膠紙行業毛利率為-9.80%，仍處近年低位。
晨鳴紙業方面也對經濟觀察報表示，上半年受公共衛生事件、國際局勢、通脹等因素影響，大宗商品價格、國際物流價格猛漲，導致造紙企業運營成本大幅抬升;而在下游市場，國內市場需求疲軟，價格傳導機制作用難以發揮，機制紙價格不及上年同期，企業的盈利空間受到一定程度的擠壓。
傳導
在紙漿價格大幅上行的情況下，紙漿價格和大部分紙品的出廠價格目前已經倒掛，不少中小造紙廠出現虧損甚至選擇停工。
長江證券9月21日在研報中表示，目前文化紙行業開工率不到60%，大廠噸凈利或處于盈虧平衡，盈利顯著承壓。據介紹，截至9月中旬，白卡、銅版、雙膠紙噸價分別為5350元、6100元、6600元，針葉漿、闊葉漿現貨噸價分別為7500元、6680元，漿紙價格倒掛，采用現貨木漿的中小紙企虧損持續擴大。
晨鳴紙業指出，今年造紙行業成本端持續高位，同時受制于國內消費端的疲軟，機制紙漲價函落實不理想，成本端壓力遲遲得不到傳導，以至于紙漿市場出現漿紙價格倒掛的極端現象。
面對這一極端情況，晨鳴紙業方面告訴經濟觀察報，該公司主要從三個方面應對：一是順應市場變化，對主要紙品上調價格，傳導成本端高位給其造成的經營壓力;二是苦練內功，從提升設備運營效率、成立專門團隊加大國內木片采購力度等角度，降低自制漿、機制紙生產成本，將公司漿紙一體化優勢最大化;三是戰略性關停部分小機臺，減少自制漿自用量，加大外售量。
近期紙企漲價函頻發，對紙漿以及造紙行業將產生怎樣的傳導機制?
據李馨觀察，漲價函發布后，國內成品紙表現分化，生活用紙整體表現較強，局部拉漲較為快速，而文化紙和包裝紙整體波動有限，對漲價函反應平平，市場信心略顯不佳。她表示，整體來看，紙廠漲價函落地的難度較大，在上游原料持續高位的情況下，短期下游的利潤預計難有改善，國內需求持續偏弱，將壓制紙漿持續上漲的空間。不過她認為，短期全球針葉漿供需面難有明顯的改觀，年內漿價大跌的可能性偏低，拐點到來的時間預計會晚于市場預期。
晨鳴紙業方面則認為，紙漿價格的高企有短期的貨幣政策影響，但最終要保持高位有賴于其下游需求的支撐，“面粉比面包貴”的現象不可持續。
該公司表示，盡管，木漿現貨價格仍處在高位，但是期貨價格已經有所松動，因此預計木漿價格可能會在明年上半年出現拐點。同時，國際市場上A-rauco等大型制漿企業頻頻公布擴產、投產計劃，木漿供應緊張狀態有望緩解，這也會帶動價格的變化。
多家機構分析認為，木漿系紙品有望持續漲價，紙企高成本壓力預計逐步緩解。加之下半年受傳統旺季需求帶動，預計下半年造紙行業整體或有好轉。
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