近日，中概股集體走高，走出普漲行情。

包括阿里巴巴、京東、拼多多、滴滴、每日優(yōu)鮮等中概股均在利好因素刺激下股價(jià)明顯提振，尤其是滴滴APP的恢復(fù)上架更是成為直接帶動(dòng)中概股“異動(dòng)”的導(dǎo)火索。數(shù)據(jù)顯示，每日優(yōu)鮮、拼多多等較年內(nèi)最低點(diǎn)上漲超過100%。

6月6日，摩根大通全球首席策略師馬爾科·科拉諾維奇(Marko Kolanovic)直接在致客戶報(bào)告中上演“空翻多”，開始唱多中概股，稱過去一年中概股的大幅拋售可能即將迎來轉(zhuǎn)折。中概股的超幅度下跌為投資者創(chuàng)造了買入機(jī)會(huì)，尤其是在中國政府持續(xù)出臺(tái)新刺激措施的前景下。他提到，雖然中國第二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不如預(yù)期，但最近的數(shù)據(jù)表明中國的經(jīng)濟(jì)前景正在改善。

中概股有望揮別“慘淡行情”

不容否認(rèn)，自2021年下半年以來，中概股調(diào)整幅度巨大，估值明顯折損。但近期，受三重利好因素提振，中概股的反彈邏輯愈發(fā)順暢。

一是近期在宏觀壓力較大的背景下，不少高層會(huì)議與政策均開始重新對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等進(jìn)行了定調(diào)。長城基金國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理助理曲少杰就在近期公開表示，過去一段時(shí)間，各方對(duì)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的價(jià)值存在分歧，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展到對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)有巨大體量和影響力的階段，確實(shí)存在一定的無序競爭，因此政策面出臺(tái)了一系列舉措來加強(qiáng)反壟斷和反不公平競爭，防止資本無序擴(kuò)張，也取得了預(yù)期中的治理效果。目前，國家和社會(huì)以及投資市場(chǎng)開始進(jìn)一步認(rèn)識(shí)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)價(jià)值，這為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的反彈奠定了初步的條件，且消除了擺在平臺(tái)經(jīng)濟(jì)面前最為“致命”的不確定性因素。二是隨著國內(nèi)大型城市疫情的有序控制，經(jīng)濟(jì)逐步開始恢復(fù)正常秩序，疫情影響下的負(fù)面擾動(dòng)也在逐步稀釋。三是估值方面，中概股也處于典型的估值洼地，底部區(qū)間在利好因素堆積下有望迎來一定級(jí)別的反彈。

以“每日優(yōu)鮮”為例，6月1日，股價(jià)一夜暴漲51%，次日收盤漲幅16%，6月6日，漲幅23%直追滴滴，領(lǐng)漲中概，股價(jià)較此前最低價(jià)實(shí)現(xiàn)翻番，強(qiáng)勢(shì)反彈跡象明顯。

五方面邏輯支持每日優(yōu)鮮價(jià)值重估

從政策面來看，商務(wù)部等八部門發(fā)布通知，提出要推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品倉儲(chǔ)保鮮冷鏈物流設(shè)施建設(shè)、促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品電子商務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，政策端支持顯著，尤其是疫情反復(fù)下農(nóng)產(chǎn)品倉儲(chǔ)冷鏈領(lǐng)域關(guān)乎民生剛需，更是受到了政策的大力支持。

從社會(huì)影響力來看，隨著6月1日上海進(jìn)入全面恢復(fù)正常生產(chǎn)生活秩序階段，每日優(yōu)鮮在上海地區(qū)超過95%的前置倉已恢復(fù)正常營業(yè)，其抗疫保供的價(jià)值更是受到了社會(huì)的廣泛認(rèn)可。

從企業(yè)估值來看，對(duì)比國內(nèi)同行叮咚買菜，根據(jù)2021年Q1~Q3數(shù)據(jù)顯示，每日優(yōu)鮮收入達(dá)55.5億元，叮咚買菜收入達(dá)146.4億元，兩者在規(guī)模上僅差2倍。但叮咚買菜9.99億美元的市值卻是每日優(yōu)鮮的17倍，可以看出每日優(yōu)鮮目前市值及股價(jià)均被嚴(yán)重低估。此外，即便從海外市場(chǎng)來看，生鮮賽道在全球也具有較大想象空間。例如，美國前置倉獨(dú)角獸Gopuff在經(jīng)過上一輪融資后，當(dāng)前估值就已經(jīng)高達(dá)400億美元。而在印尼開展類似前置倉快送業(yè)務(wù)的Astro，在5月30日完成了6000萬美元B輪融資。創(chuàng)立不到一年，總?cè)谫Y額便已經(jīng)達(dá)到9000萬美元。作為全球前置倉的領(lǐng)軍企業(yè)，每日優(yōu)鮮估值亟待重估。

而回歸到企業(yè)本身的經(jīng)營基本面來看，作為“社區(qū)零售電商第一股”，2021年年中，每日優(yōu)鮮便提出了“高質(zhì)量發(fā)展”戰(zhàn)略，目標(biāo)用戶從全量用戶轉(zhuǎn)變?yōu)樾轮挟a(chǎn)，覆蓋的城市也錨定為線上生鮮消費(fèi)需求旺盛的一二線城市，圍繞高價(jià)值用戶進(jìn)行精細(xì)化運(yùn)營、持續(xù)提升經(jīng)營效率。其提出的(A+B)x N的業(yè)務(wù)模式(A指的是前置倉即時(shí)零售，B是智慧菜場(chǎng)，N是零售云)，則為其估值的回歸提供了較大的想象力。

可以發(fā)現(xiàn)，每日優(yōu)鮮目前的新目標(biāo)更為遠(yuǎn)大，其不再只限于做自營生鮮電商，而是致力于成為一家社區(qū)零售數(shù)字化平臺(tái)，為社區(qū)零售板塊的商超、菜場(chǎng)和小店賦能，幫助它們實(shí)現(xiàn)數(shù)字化改造。目前，每日優(yōu)鮮的三條業(yè)務(wù)線相互補(bǔ)充，且極具潛力。其中前置倉業(yè)務(wù)毋庸置疑是每日優(yōu)鮮的業(yè)務(wù)基石，菜市場(chǎng)、零售云更多是在其成果上分化出的技術(shù)、線上運(yùn)營、數(shù)字化管理及人工智能等能力向外輸出的賦能業(yè)務(wù)，根本是為了優(yōu)化運(yùn)營流程，提升人貨場(chǎng)的整體效率，為商家降低成本，增加收入和收益。

業(yè)內(nèi)觀察者也提到，國內(nèi)生鮮行業(yè)現(xiàn)有市場(chǎng)規(guī)模只是浮在海平面上的冰山一角，隱藏在海平面下的供應(yīng)鏈能力、底層組織能力、財(cái)務(wù)能力和數(shù)字算法能力，以及更本質(zhì)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)的應(yīng)用，才是決定企業(yè)未來能走多遠(yuǎn)的關(guān)鍵因素。截至目前，每日優(yōu)鮮的零售云業(yè)務(wù)已與華中、華東、華北區(qū)域范圍內(nèi)的50多家零售企業(yè)簽訂了項(xiàng)目合作，為部分客戶的線上業(yè)務(wù)帶來20倍增長;智慧菜場(chǎng)業(yè)務(wù)已擴(kuò)至20個(gè)城市，近期每日優(yōu)鮮菜市場(chǎng)在江蘇南京、江西南昌縣、安徽安慶、廣東梅州等地區(qū)菜市場(chǎng)陸續(xù)開業(yè)。零售云和智慧菜場(chǎng)已經(jīng)成為每日優(yōu)鮮重要的增長引擎，也驗(yàn)證了當(dāng)初規(guī)劃的“業(yè)務(wù)藍(lán)圖”的戰(zhàn)略正確性及現(xiàn)實(shí)價(jià)值。

行業(yè)專家認(rèn)為，每日優(yōu)鮮的智慧菜場(chǎng)、零售云有較可觀的變現(xiàn)前景，智慧菜場(chǎng)可以補(bǔ)充每日優(yōu)鮮的社區(qū)供應(yīng)鏈生態(tài)，強(qiáng)化其近距離供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。后續(xù)，隨著每日優(yōu)鮮智慧菜場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)張，以及零售云服務(wù)能力的提升，這兩塊新業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)也有望越來越高。

發(fā)力恢復(fù)合規(guī)

由于中概股市場(chǎng)經(jīng)歷了罕見的“重挫”，每日優(yōu)鮮股價(jià)也在短短一年時(shí)間內(nèi)折戟。

6月6日，每日優(yōu)鮮通過投資者關(guān)系網(wǎng)站回應(yīng)納斯達(dá)克關(guān)于股價(jià)低于1美元的警示函，表示該通知函不會(huì)影響公司的業(yè)務(wù)運(yùn)營及ADS在納斯達(dá)克上市和交易，公司將采取一切合理措施，在規(guī)定的寬限期內(nèi)恢復(fù)合規(guī)。

根據(jù)納斯達(dá)克上市規(guī)則，每日優(yōu)鮮有180天的合規(guī)期以重新遵守納斯達(dá)克上市規(guī)則。如果在180天合規(guī)期內(nèi)的任何時(shí)間，該公司ADS的收盤價(jià)至少連續(xù)10個(gè)工作日為每股1.00美元或更高，納斯達(dá)克將提供書面合規(guī)確認(rèn)，該事項(xiàng)將結(jié)束。而如果在2022年11月29日之前未能恢復(fù)合規(guī)，根據(jù)納斯達(dá)克工作人員的決定，該公司可能有資格獲得額外的180天合規(guī)期。

考慮到上文提到的四重利好因素，我們認(rèn)為類似每日優(yōu)鮮這樣的中概股的反彈也將有望持續(xù)，直到恢復(fù)至合理的市場(chǎng)估值區(qū)間。據(jù)此前媒體報(bào)道稱，每日優(yōu)鮮也將與近日披露其業(yè)績報(bào)告，大概率業(yè)績能見度的逐步確認(rèn)將提振市場(chǎng)信心。疊加外界經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)中向好以及政策面的鼓勵(lì)支持，每日優(yōu)鮮或能展現(xiàn)彈性復(fù)蘇的優(yōu)秀表現(xiàn)。

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