當寧德時代(504.00 -3.79%,診股)站穩萬億市值，比亞迪(321.99 -1.41%,診股)躍進A股市值前二十，A股市值龍頭的變遷勾勒出當下經濟結構轉型的新輪廓。
截至今年7月末，A股前二十大市值龍頭廣泛分布在10個行業中，除了傳統的銀行和石油石化行業外，通信、公用事業、電力設備、汽車等行業均有個股上榜。其中貴州茅臺(1885.00 +0.27%,診股)以2.38萬億位居首位，工商銀行(4.32 -0.69%,診股)、寧德時代、建設銀行(5.43 -1.09%,診股)3公司市值均超過萬億元，分列2至4位。
對比2010年末，彼時A股前二十大市值公司中，金融和能源相關個股強勢壟斷了榜單：11家為銀行，3家為非銀金融，石油石化行業和煤炭行業均有2家，總數高達18家。
參照發達國家資本市場的發展歷程，地區經濟結構的轉型脈絡都會在資本市場上有所體現?？偨Y近年來A股市值龍頭的變遷，基石資本董事長張維接受證券時報記者采訪時，將其概括為“時代發展、科技革命”，他表示，上市公司的“含科量”成為資本投資的重要考量因素。
“新科技龍頭”
沖擊浪潮
過去3年里，A股市場的“C位”諸多競爭者中，新能源產業的表現異常搶眼。以寧德時代、比亞迪為首的相關上市公司是當中的佼佼者。
受益于全球電動化轉型發展大趨勢，近年來寧德時代成為資本市場的“香餑餑”。公司股價自2020年以來，累計漲幅超過3.9倍。寧德時代也成為創業板首家總市值突破萬億元的公司，公司總市值一度超過工商銀行，逼近貴州茅臺。
同屬新能源領域的比亞迪表現同樣出彩。得益于全球新能源汽車的蓬勃發展，比亞迪股價自2020年以來漲幅超過5.8倍，市值一度突破萬億元，在全球車企市值榜上的對手僅剩下特斯拉、豐田。
在“寧德們”的沖擊下，被金融和能源長期“霸占”的A股總市值排行榜也出現了諸多的新面孔。除了寧德時代、比亞迪以外，隆基綠能(56.86 -4.58%,診股)、邁瑞醫療(290.20 +0.76%,診股)、美的集團(52.25 -2.52%,診股)、?？低?30.87 +1.18%,診股)等一批“新經濟”公司也曾階段性地踏入A股前二十大市值公司榜單。
對于A股市值龍頭榜單的新變化，基石資本董事長張維認為，科技企業邁向高市值，遵循了科技推動人類經濟社會發展這一主線。“無論是A股的電動車龍頭企業比亞迪、電池龍頭企業寧德時代，還是美國電動車龍頭特斯拉、人工智能芯片企業英偉達、云計算龍頭亞馬遜等，這些企業正在引領人類生活方式的改變，顛覆現有產業結構，邁入發展新臺階，都反映了過去四次工業革命一直貫穿的科技進步這一主線。”
近年來，國產替代自主可控、科技獨立成為資本重要的投資主題，一系列的政策鼓勵資本投向這些領域，加上科創板推出、創業板注冊制改革、北交所設立等，都帶給科技企業更多的資本活水，不少科技企業在這友好的政策和資本環境下加大研發、引進人才、改善公司治理等，受到市場追捧。
天風證券(2.86 -0.69%,診股)首席策略分析師劉晨明認為，其內里是國內經濟結構轉型在資本市場的具體呈現。他認為，過去3年，依托企業聚焦科技發展、產業政策推動、資本市場助力，造就了這些公司市值的快速提升。
A股市值龍頭
變更特點
以2010年年末、2015年年末、2020年年末、2021年年末和2021年7月末5個時間節點來觀察，伴隨著“新面孔”的加入，A股市值龍頭行業的分布也更加多元，榜單的變化更加頻繁了。
今年7月末，A股前二十大市值龍頭廣泛分布在10個行業中，其中，銀行依然是最大的貢獻者，6家公司上榜;食品飲料行業中的貴州茅臺、五糧液(174.59 -0.61%,診股)，石油石化行業中的中國石油(5.08 -0.78%,診股)、中國石化(4.06 -0.49%,診股)，屬于A股前二十大市值公司的?？?。剩余的公司還分布在非銀金融、電力設備、公用事業、煤炭、汽車、商貿零售、通信等7個行業。
2010年年末和2015年年末，銀行對A股前二十大市值龍頭的貢獻均在一半或以上。此外，20只龍頭股的行業分布也相對集中。其中，2010年A股前二十大市值龍頭分布在6個行業;2015年則分布在8個行業。
行業分布更加多元的同時，A股前二十大市值龍頭榜單的變化也更加頻繁了。需要說明的是，A股市值前十的榜單變化并不大，變化主要聚集在11至20名的個股。
截至2022年7月，貴州茅臺以2.38萬億元穩居A股上市公司市值榜首;回溯至2000年12月，當時的市值龍頭中國石油市值約為2萬億元。從中國石油到貴州茅臺，兩者市值相差19%。若從第20名“守門員”來看，2022年7月A股市值第20位為中國中免(200.05 -3.01%,診股)，市值為4098.2億元，對比2010年同為第20名的民生銀行(3.61 +0.84%,診股)(1367.4億元)，兩者相差近2倍。
入圍門檻的大幅提升，也意味著競爭者增加。以今年7月總市值排名來看，剔除前二十名后，總市值超過3000億元的還有美的集團、海天味業(81.00 -0.98%,診股)、興業銀行(17.17 -1.21%,診股)等10家公司;東方財富(21.00 -1.13%,診股)、中信證券(18.75 -0.27%,診股)、藥明康德(92.64 +0.67%,診股)等21家公司市值大于2000億元，小于3000億元。
資本聚焦
企業“含科量”
A股市值龍頭的變更也隱含資本對于產業的冷暖趨勢。
華南一券商資深投行人士解楓(化名)對記者分析，近年來，資本偏向于追逐確定性板塊中的龍頭企業，這也正好呼應A股市場上強者恒強的局面。他稱，“當年機構投資者的話語權越來越重，而機構投資者的投資理念、風控、管理策略和操作方式都比較相似，一旦確定某個板塊是強勢板塊，就會出現‘跟隨效應’，龍頭企業可能出現快速上漲行情。”
而在張維看來，A股目前龍頭市值變化趨勢與美股有類似之處。
“納斯達克通過制度設計吸引高科技企業上市，科技企業獲得融資后加快了發展的步伐，讓投資者的信心增強，從而增加對納斯達克上市企業及初創企業的投資，因此谷歌、亞馬遜、特斯拉等科技企業的雪球就越滾越大，成為了全球領先的科技龍頭公司。”張維以納斯達克為例說明。
張維做了一個統計，從2009年至2022年7月26日，以科技行業為代表的納斯達克指數上漲約6倍，而以傳統行業為代表的道瓊斯指數上漲約1.9倍。從兩個指數成分構成來看，納斯達克指數新興產業權重高，前三大行業為信息技術、可選消費、醫療保健，對應權重分別約為56%、18%、9%，三大行業權重合計占比超過80%。道瓊斯指數含有多個傳統金融、傳統消費公司，金融、日常消費權重占比超過納斯達克。張維表示，從這一角度看，比亞迪、寧德時代這種在市場競爭中崛起的科技制造企業成為新萬億巨頭，是否預示著A股也會走出與美股相似的發展路徑?
“其實美國市場一直都是以先進產業為主導，只是每個時代的先進產業不一樣。比如19世紀是鐵路、航運、礦產，后面變成可口可樂、百勝集團，再后面是IBM、微軟、甲骨文，到如今的互聯網公司，都是在不同時代市場化之下發展起來的先進產業和企業。”解楓表示，我國的科技產業是先有應用，再補齊上下游，近些年來才開始逐漸強調科技自主，解決“卡脖子”的技術難題，加上政策的明確導向和扶持，科技制造企業才得以迅速發展并受到市場資金的關注。
國家經濟結構成功轉型，對產業變遷趨勢起著至關重要的作用。“參考70年代美國市場和90年代泡沫破滅之后的日本市場可以發現，在他們的經濟結構轉型過程中，股票市場上年化回報率最高的是科技、醫藥和消費公司。而隨著中國持續深入的經濟結構轉型升級，也應該會出現這樣的趨勢，這類公司很可能就會成為市場上的大市值企業。”劉晨明表示。
作為VC/PE機構的代表，張維表示，“房地產、金融等傳統行業將不再是風險資本追逐的對象，而以硬科技為代表的科技行業，消費升級為代表的新消費行業，以基因測序、創新藥為代表的生物醫藥行業才是我們投資的重點，背后的驅動因素就是時代發展、科技革命。”
近日，投中研究院發布了2022年上半年VC/PE報告，報告顯示，2022年上半年中國VC/PE市場熱門行業仍然主要聚集于IT及信息化、制造業、醫療健康等，細分領域下不難發現“硬科技”、“生物醫藥”以及“碳中和”所直接影響的能源行業和間接關聯的高端制造在VC/PE投資市場受關注度高速提升，多家頭部機構紛紛布局。其中，共計1645家投資主體參與半導體芯片、生物醫藥、高端制造等熱門賽道融資，其中包含229家“Top250”機構參與在內，14%的頭部機構在熱門領域中出手次數均在三成及以上。
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