風水輪流轉，在當前大小盤風格的大幅分化下，曾經鮮有問津的小盤股基金銷售火爆，一度占據主流的大盤風格基金卻發行慘淡。
近來，中證1000股指期貨的推出和中證1000ETF的發行，將小盤股行情推上了一個新高潮，僅一個月便有約386億元資金涌入中證1000ETF，相關的小盤股基金也熱度高漲，中庚小盤價值基金僅打開申購一周便再度限購，渠道消息透露，其一周的申購金額達到約20億元。
小盤股基金迅速走紅的背后，不僅有大盤風格基金的落寞，也有市場風格的兩極分化。從2021年2月10日上證50觸及4110最高點至今，代表小市值風格的中證1000指數跑贏上證50指數近45個百分點，特別是今年7月以來，兩者再度大幅背離，中證1000迭創新高，上證50卻已經再度回到4月份低點。
大小盤基金冰火兩重天
8月12日，剛剛打開申購一周的中庚小盤價值基金再度開啟了“限購模式”，中庚基金發布公告稱，自8月15日起，中庚小盤價值基金暫停100萬元以上的大額申購。在此之前，8月8日，該基金在暫停申購近一年后剛剛重新開放申購。
對此，記者從渠道人士處獲悉，該基金獲得了各路資金的熱情申購，僅一周便大賣了約20億元，而從全行業來看，這僅僅是近期小盤股基金銷售火爆的一個縮影。
資金對小盤基金的追捧早有跡象。7月中下旬，易方達、廣發、富國、匯添富旗下的中證1000ETF開啟發行，4只基金均只用一周便紛紛提前結募，合計首募規模275.06億元，其中3只產品募集了近80億，在目前仍未完全回暖的基金發行市場中十分亮眼。
與此同時，存續產品也正在獲得大量資金的涌入。截至8月12日，近一個月以來，南方中證1000ETF、華夏中證1000ETF份額大增77.16億份、16.66億份，其中南方中證1000ETF 的規模已經從24億元迅速增長突破100億元，近一個月規模增長了超3倍。
整體來看，截至8月12日，全市場一共有7只中證1000ETF，合計規模已經突破400億元，達到414.75億元，而在一個月前，這一數字僅僅有28.55億元，這意味著僅僅一個月，便有約386億元資金涌入中證1000ETF。
與小盤股基金銷售火爆形成鮮明對比的是，大盤風格的基金卻正在遭遇資金拋棄，大小盤基金的募集銷售情況可謂是“冰火兩重天”。
例如，8月12日，一只對標上證50的股票型基金宣告結募，該基金同樣由頭部公司發行，主要代銷渠道的實力也是行業領先，但記者從渠道人士了解到，該基金的發行結果并不如人意，近20日的發行僅募集到不足5億元。
基金公司也在減少對大盤基金的布局，今年以來，名稱中帶有“藍籌”、“核心資產”，或業績比較基準為上證50的大盤風格新基金不足5只，平均募集規模不足3億元。
上證50與中證1000大幅背離
“小盤股基金更受追捧，是天時地利人和共同作用的結果。”上海某公募基金經理向記者表示。一方面，中證1000股指期貨的推出為市場提供了衍生品交易工具，提高了資金對小盤股配置意愿;另一方面，中證1000ETF等小盤基金的發行也為小盤股帶來了增量資金，進一步助推了小盤股行情;此外，基金公司在不斷加大對小盤股基金的宣傳，提高了市場關注度。
這也進一步加劇了市場大小盤風格的極致分化。4月27日以來，代表小盤風格的中證1000指數已經大幅反彈了37.26%，其中8月12日盤中觸及7311.89點，再創階段新高;但同期，代表大盤風格的上證50指數僅僅微漲4.32%，特別是7月份再度發生大幅回調，甚至一度臨近跌回4月末的低點。
“過去一段時間，大盤成長和大盤價值處在下跌的劣勢當中，調整比較明顯，大盤價值風格甚至已跌破前底、創新低。” 對此，海富通基金投資經理石恒哲指出，“七月份以前，我們可以把市場看作是超跌反彈的估值修復，即大部分的板塊都有機會，而七月以后，大盤價值風格沒有受到資金追捧，對應的是老基建以及房地產市場的復蘇均不達預期，社融增速低于預期的，較為明顯地對應了整個房地產增速未有改善，由于銀行和房地產相關性比較高，所以短期來看，銀行板塊的機會也不是非常大。”
而對于小盤股、小市值風格自七月后演繹較為極致的原因，他解釋認為，當前的市場環境兼具了新興產業爆發與經濟衰退后期的演繹，且目前市場環境恰處在高流動性、低社融、盈利逐漸見底的過程中，這三點助力了小市值反彈行情的演繹。
其實，如果拉長時間來看，早自2021年2月起，代表小盤風格的中證1000指數便開始明顯跑贏大市值的上證50指數，許多行業的小市值公司也跑贏龍頭公司，和前幾年的白馬藍籌風格完全相反。
據wind數據統計，從2021年2月10日上證50指數觸及4110最高點至今，中證1000指數上漲15.59%，上證50指數下跌29.24%，兩者漲跌幅相差近45%，其中三一重工(600031,診股)、恒瑞醫藥(600276,診股)等上證50成分股的股價已經腰斬，銀行等權重板塊的估值已經基本到達十年新低。
市場風格后續如何演繹
一年多來，小盤股占優的市場風格也讓眾多主流基金經理較為逆風。
永贏基金權益投資總監李永興坦言，“小市值風格更適合研究廣度和研究速度占優的投資者，而非像過去幾年那樣適合研究深度占優的投資者。”一方面，目前沒有一個產業像14、15年互聯網行業一樣產業能在自身快速迭代同時還可以滲透到各個行業，因此對于研究行業的廣度要求更高;另一方面，最近兩年的產業變化多數發生在制造業，但制造業中的不同細分行業其產業變化的影響因素并不完全相同，因此這對研究的速度和交易的速度也要求更高。
而在小盤股行情持續了一年多后，近來，關于中小盤行情是否還能持續，市場風格的鐘擺運動何時轉向的討論也越來越多，但對于未來市場風格將如何演化，市場存在較大的分歧。
例如，石恒哲認為，市場風格短期并沒有太大的轉向跡象。目前市場的流動性較為寬松，疊加社融仍處于低位，下半年更看好高景氣度且受益于流動性的方向;但是，市場的風格或不會像5-6月一樣演繹的那么極致，原因在于，外資的配置比例不高，今年二季度公募基金新發明顯低于去年同期，且二季度公募的倉位處于歷史高位，對未來繼續加倉的幅度和力度形成一定掣肘。
李永興提示了小市值風格未來可能面臨的風險，市場風格的分化不是完全發散沒有邊界的，小市值風格最大的風險就在于流動性風險以及產業變化速度放慢的風險。
由于多數的小市值公司是看不到終局的，只能成為階段性高彈性的持倉標的，因此，這首先需要流動性較為寬松，資金風險偏好提升愿意冒一定的風險去博取高收益;其次需要產業處于快速變化的階段，因為如果產業一直穩定不變的話，龍頭公司大多會憑借其競爭壁壘進一步擴大領先優勢。無論哪種風險發生，通常小市值風格最后的風險都會體現為交易上的流動性風險。
民生證券首席策略分析師牟一凌一針見血的指出，市場存在明顯的割裂，“如果認為上證50的定價基本正確，那么投資者其實認為中國經濟即將面臨比4月疫情更嚴重的考驗，請記得在宏觀經濟出現了類似場景的4月，最高景氣的賽道依然面對未來增長的擔憂，中證1000的下跌幅度依然巨大;而如果認為上述擔憂是杞人憂天，且當下一系列穩定措施正在出現成效，那么以上證50為代表的和中國經濟最為緊密相關的領域，再次迎來了類似4月底的黃金坑機會。”
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