隨著新能源產業的發展，越來越多的資本開始爭相布局。12月4日晚間，昆侖萬維(300418.SZ)公告稱，公司決定在原有投資業務板塊基礎上，增設新能源領域投資業務板塊，未來將形成投資板塊“1+1”業務結構，即一級市場科技股權私募基金業務和新能源投資業務并行。

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事實上，昆侖萬維此前已通過設立股權基金等方式投資了蜂巢能源、東岳氫能、纖納光電、星環聚能等新能源企業。并且公司近幾年不斷擴大投資版圖，似乎越來越像一家投資公司。2021年，投資業務為公司帶來的收入已達16.65億元，占凈利潤的比例分更是高達112.42%。但“買買買”帶來的副作用則是公司商譽“爆表”，截至今年三季度公司商譽已超40億元。

此外，本次公司宣布擬以3億元對綠釩新能源增資并獲得其60%的股權，投資標雖然處于儲能風口，但成立還不到兩個月。即便核心成員部分為畢業于清華大學等知名學府的博士，這筆投資還是令投資者感到擔憂。畢竟眾多老牌企業布局疊加“新玩家”紛紛涌向儲能，賽道已然開始擁擠。并且儲能企業雖有一定商業模式雛形， 但目前還未能誕生成熟、穩定的盈利機制。

或許正因為如此，市場對此反應并不強烈，公告發布的第二天昆侖萬維股價高開低走，并連續兩日收跌，截至12月6日，公司股價報收14.38元/股。

跨界入局新能源

隨著新能源賽道持續升溫，近期跨界入局的上市公司越來越多，如教育行業的ST三盛、黃金珠寶行業的萃華珠寶等，他們都寄希望于在新能源賽道尋求第二增長曲線。

昆侖萬維表示，新能源替代煤炭為主的傳統能源已成為大勢所趨，未來十到三十年內，新能源將在全世界范圍內迎來大發展，帶領全球能源革命進入新階段。為繼續提升投資業務回報，公司將結合自身優勢進入新能源領域的投資。

為兼顧新能源與主業，公司領導班子也對業務板塊進行了分工，未來董事長金天將親自負責公司新能源投資板塊，從投資業務計劃制定到落地實施，聚焦新能源領域優秀的投資項目，而總經理方漢將繼續領導公司的互聯網業務板塊，領導互聯網業務往AIGC和元宇宙階段發展。

就在宣布進入新能源領域當天，昆侖萬維還發布公告稱擬投資并控股綠釩新能源。根據公告，昆侖萬維的全資子公司寧波點金股權投資有限公司(以下簡稱“寧波點金”)及霍爾果斯昆諾天勤創業投資有限公司(以下簡稱“昆諾天勤”)分別以自有資金2.2億元和8000萬元作為出資，對北京綠釩新能源科技有限公司增資(以下簡稱“綠釩新能源”)，獲得綠釩新能源60%的股權，將納入公司并表范圍。

對于此次投資，昆侖萬維表示，這是公司開展新能源投資業務第一步，公司會充分發揮在全球的資源和渠道層面的優勢。與新能源領域高精尖技術團隊合作，為其在出海能源領域的持續投資打造了范本，并為長期發展儲備了新的增長點。

事實上，本次并非昆侖萬維首次涉足新能源領域，在其投資版圖中還包含蜂巢能源、東岳氫能、纖納光電、星環聚能等新能源企業，而這一次公司的目標則是儲能。

據悉，綠釩新能源是一家儲能電堆系統技術研發商，主營業務涉及電堆，電池關鍵材料，儲能系統及其零部件的生產制造集成，儲能電池管理系統和儲能電站系統設計與集成等。其團隊核心成員若干人均為畢業于清華大學等知名學府的博士，擁有開創性的頂尖儲能電堆系統技術。但值得注意的是，綠釩新能源成立于今年10月25日，是一家創辦還未滿兩個月的初創公司。

有業內人士表示，儲能的商業模式未完全跑通是投資該領域最大的疑慮。同時，雖然行業前景光明，但對于上市公司追風切入新能源賽道、跨界切入新能源領域的上市公司不應盲目對其前景保持樂觀，畢竟新能源產業屬于知識密集型和技術導向型的行業，門檻非常高，掌握核心技術產品才能走得更遠。

投資收益不穩定，商譽已超40億

大多數人都以為昆侖萬維是一個游戲公司，但從其收入來源看，游戲早已不是主營業務。2017-2021年，其游戲收入分別為15.65億元、14.58億元、14.86億元、11.99億元和7.78億元，呈萎縮趨勢，占營收比例分別為45.56%、40.76%、40.29%、43.79%和16.04%。且2021年，昆侖萬維社交娛樂、廣告、搜索及游戲等各項收入在營業收入中占比分別為43.70%、20.17%、16.22%、16.04%，游戲已排在末位，而海外社交網絡和廣告業務取而代之，成為了目前公司收入占比最大的業務。

其中，公司旗下Opera號稱非洲“今日頭條”，主做Opera瀏覽器和信息流內容平臺Opera News，業務主要覆蓋歐洲、非洲和東南亞地區；社交娛樂平臺Star X業務主要面向東南亞、中東、歐洲、南美等市場。而上述兩家互聯網公司均是通過外部收購而來，且2021年剛剛完成并表。

說到這里就不得不提公司對投資的熱衷。以投入角度來看，昆侖萬維似乎更像是一家“投資”公司。年報顯示，2021年公司營業總成本為43.2億元，卻在投資領域投入了85.6億元，其中20.2億元用于收購Opera和Star Group，其余資金用于購買股票、基金等。

數據來源：公司公告

從收入角度看，2019年-2021年，昆侖萬維的凈利潤分別是13.87億元、56.45億元及14.81億元，同期“投資收益”一項分別為6.52億元、39.24億元及16.65億元，占凈利潤的比例分別達到47.01%、69.51%和112.42%。

鈦媒體APP發現，昆侖萬維投資所涉行業相當廣泛，包含科技、文化、醫藥等。企查查數據顯示，自2014年至今昆侖萬維已投項目已超90個，且其中不乏已上市的公司以及一些明星項目的身影，如滴滴、趣店、達達集團、映客、小馬智行等。從投資成果來看，其中有40家進入了下一輪次的投資、3家被并購，還有8家走向了IPO。

不過以往讓昆侖萬維引以為傲的的投資收益今年反對其業績形成了一定的拖累。2022年前三季度，公司實現營收33.98億元，同比下降4.7%；凈利潤7.87億元，同比下降64%，其中投資收益同比由正轉負至，虧了7365.14萬元。公司在半年報中曾表示今年投資收益下滑主要由于報告期內資本市場下行和公司調整投資策略所致。

除此之外，常年熱衷于“買買買”帶來的副作用則是高企的商譽。截至今年三季度末，昆侖萬維商譽已高達40.91億元。其中，半年報顯示收購Opera產生的商譽就高達28.29億元。

數據來源：公司公告

然而Opera的業績卻難言理想。2021年Opera實現營收16.00億元，同比上漲52.06%，但凈利潤卻從2020年的11.69億元轉虧至-2.8億元。今年前三季度，Opera的盈利能力不但沒有改善，反而出現進一步惡化，業績虧損4179.65萬元，同比大幅下滑108.60%。不過目前公司尚未對Opera計提過商譽減值。（本文首發鈦媒體APP，作者/翟碧月 ）

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