光伏賽道依舊火熱，2023年以來入局光伏的跨界企業不再少數，明牌珠寶（002574，SZ）也成為其中一員。鈦媒體APP注意到，明牌珠寶投資百億跨界搞光伏刺激股價大漲，2月6日收獲兔年的首個漲停板。
拋開二級市場，回歸到業務本身，此次明牌珠寶跨界挑戰不小。尤其是作為光伏行業的“門外漢”，明牌珠寶需要跨過資金和技術雙重“門檻”。賬上只有11億元的明牌珠寶，后續錢從哪里來？技術與人員儲備是否已到位？對此，明牌珠寶證券部相關人士表示：“技術儲備與人員肯定是有的，后續融資安排也要等有需要的時候做相關披露，目前只是意向性的東西。“
對于跨界布局已失敗過一次的明牌珠寶而言，究竟是炒概念還是轉型做業績，需要時間給予答案。
(相關資料圖)
當然，轉型成功與否都是后話。當下最為重要的是，明牌珠寶需要對百億投資是否合理？是否存在相關信息披露不及時的情形要給外界一個合理的解釋說明。
沾光伏股價起“舞”，斬獲兔年首個漲停板
沾上光伏股價就大漲的“魔咒”依舊在明牌珠寶身上延續。
交易行情顯示，明牌珠寶2月6日早盤開盤就沖上“一”字漲停板，至當日收盤，明牌珠寶維持“一”字橫盤模式。據東方財富顯示，2月6日明牌珠寶收漲9.93%，收報6.64元/股，最新總市值為35.06億元。這也是明牌珠寶兔年來收獲的首個漲停板。
消息面上，2023年2月3日，明牌珠寶與紹興柯橋經濟技術開發區管理委員會（以下簡稱“柯橋經開區管委會”）簽訂了《投資合作框架協議》。根據本次簽訂的協議，公司擬在柯橋經開區管委會管理區域內投資建設日月光伏電池片“超級工廠”項目。
據了解，該項目分兩期實施，一期建設10GW產能的TOPCon技術電池片，二期建設6GW產能的TOPCon技術電池片及4GW產能的HJT技術電池片。項目計劃總投資約100億元，總用地面積約380畝（一期210畝），其中項目固定資產投資65億元。
據明牌珠寶官網介紹，該公司于1987年成立，創始人系虞阿五、虞兔良父子。2011年，明牌珠寶登陸深交所，目前公司主要從事中高檔貴金屬和寶石首飾產品的設計、研發、生產及銷售，核心業務是對“明”牌珠寶品牌的連鎖經營管理。
從業務布局來看，明牌珠寶布局光伏屬于跨界。跨界背后，明牌珠寶真實盈利能力堪憂。根據明牌珠寶發布業績預告顯示，預計2022年的營業收入為34.5億-35億元，歸屬凈利潤虧損0.95億至1.4億元，同比下滑169.36%至202.21%；預計當期的扣非后凈利潤虧損0.99億元至1.45億元。也就是說，明牌珠寶扣非后凈利潤將現四連虧。
明牌珠寶解釋稱，2022年業績虧損主要因其對瑞豐銀行股權投資擬計提長期股權投資減值準備。截至去年底，明牌珠寶子公司明牌卡利羅公司持有瑞豐銀行股份0.64億股。因瑞豐銀行股價大幅下跌，明牌珠寶持有的股權投資存在減值跡象，預計對其業績影響金額約-1.32億元，屬于經常性損益項目。
明牌珠寶認為，公司在充分分析光伏行業蓬勃發展現狀、產業政策、未來市場空間及現有技術等因素的基礎上，擬發展TOPCon電池和HJT電池項目，尋求新利潤增長點。
鈦媒體APP注意到，盡管業績不及預期，但是進入2月以來，明牌珠寶股價接連上漲，2月3日收漲4.32%。這不免引起投資者對明牌珠寶消息被泄露、資金提前進場的質疑。對此，明牌珠寶證券部相關人士接受鈦媒體APP采訪時表示，只能說公司自身的保密流程按照嚴格規定來操作，但是市場上各種各樣的聲音不是我們能控制的。
錢從哪里來？是否儲備相關技術？
盡管二級市場上率先走出利好行情，但回歸到業務本身，明牌珠寶還是要邁過幾道坎。
一個光伏行業是典型的資金密集型企業，明牌珠寶的資金實力如何？截至2022年三季度末，明牌珠寶貨幣資金約11.07億元，期末現金及現金等價物余額為 7.55億元，這與百億元投資相差甚遠。
后續資金來源問題？明牌珠寶證券部相關人員表示，融資計劃還是要根項目推進計劃。本身項目推進分兩期，一期的話盡量自籌或者銀行授信等為主，后續項目推進不排除直接融資的可能。不過后續融資安排也要等有需要的時候做相關披露，目前只是意向性的東西。
2月6日晚間，深交所在下發的關注函中，要求明牌珠寶結合項目具體建設周期及資金使用計劃，以及公司貨幣資金、財務狀況、融資能力及安排、預計投資進度等，充分論述上述投資是否具有可行性，公司是否具備明確、可行的資金來源；說明100億元投資金額的具體用途，并結合達成相關產能所需資金及融資成本，充分論述投資金額設置的合理性，相關論證過程是否合理、客觀、審慎。
鈦媒體APP注意到，明牌珠寶此次涉足的光伏賽道，因龍頭擴產不斷、跨界企業增多，行業競爭激烈。同時TOPCon和 HJT電池均屬于新一代N型電池技術，是各大光伏龍頭當前主要競爭領域。那么，此時明牌珠寶入局是否為時已晚？在北京特億陽光新能源總裁祁海珅看來，可謂是正當時，因為目前的光伏行業，正在加速向N型電池轉型，而異質結電池環節的迭代升級更加適合沒有歷史包袱和進入光伏行業不久的投資者，因為現有的perc電池片/p型電池等轉換效率已經接近天花板了，在下游裝機市場擴需以及全球化石能源向新能源轉型過渡的大趨勢下，新型N型電池、雙面發電電池組件的產能會面臨著強大的需求。
在明牌珠寶2021年年報和2022年半年報中輸入“光伏”“電池”等關鍵詞進行搜索，并無相關結果。澳洲資深注冊會計師謝宗博告訴鈦媒體APP，光伏產業不僅是資本密集行業，也是技術密集行業，企業在進入這一行業前，必須積累和吸納足夠的光伏人才隊伍，若沒有強大的技術支持，就算資本持續很投入，也很難保證在技術快速進步的光伏行業站穩腳跟。“因此，傳統行業熱衷于跨界光伏，主要是看中了光伏行業的未來前景，希望能夠在碳中和的巨大市場中“分一杯羹”，但是光伏產業作為資本密集、人才密集、技術密集的新興行業，雖然發展前景看好，但是也存在巨大的風險，傳統行業想要跨界光伏產業并非易事”，謝宗博如是表示。
謝宗博進而指出，從最近多家上市公司進軍光伏產業的宣言中可以看到，他們進軍光伏產業，對外宣稱的都是要積極把握光伏產業快速發展的良好契機，打造公司未來盈利增長點，提升可持續發展能力。但是有契機不代表能帶來盈利，有些上市公司宣稱的投資額遠超本身資本實力，為此收到監管層的關注函。我們不禁要問，這些公司進軍光伏產業，是否做好了充足的資金、人才儲備，是要真心進入光伏行業，還是為“蹭熱點”炒作公司股價？
明牌珠寶證券部相關人員表示，“我們一直以來在關注各行各業，正好政府這邊有推進的機會。這么大的項目，肯定是有所儲備的”。
深交所則要求明牌珠寶進一步說明本次投資決策是否審慎合理，是否有利于提升公司經營質量，公司是否存在迎合熱點炒作股價的情形，并請再次向市場充分提示該投資事項可能面臨的風險。
需要注意的是，第三方機構PV InfoLink在2月初提出，若是按照目前的擴產計劃，光伏整體供應鏈在2023年都將處于產能過剩的情形。該機構預計，相較2022年的供不應求，光伏產業將在2023年逐漸轉為供應過剩，并帶動價格的下跌，有利短期的需求擴張。
是否擔心產能過剩？明牌珠寶證券部相關人士表示，目前光伏行業還是一個火爆的行業，也還未飽和。即便后續市場競爭加劇，那么這塊業務的毛利率水平還是比傳統行業高。
鈦媒體APP追問后續光伏是否是重點布局的業務板塊時，明牌珠寶證券部相關人士透露：“目前整個是初步的意向，但是規模初步預計比較大。如果項目能夠順利實施、投產、銷售，對整個業務肯定是有比較大的影響。不過投產項目本身跨度要好幾年，短期內還是以珠寶業務為主。“
實際上，明牌珠寶曾吃過跨界的虧，曾因購買的房地產電商平臺蘇州市好屋信息技術有限公司減值計提而侵蝕業績，導致2020年公司凈利潤虧損約2.57億元。
對于明牌珠寶而言，跨界光伏是一場只能贏不能輸的賭局。（本文首發于鈦媒體APP，作者|劉鳳茹）
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