近幾年頻頻傳出上市消息的貨拉拉，終于靴子落地，在起家地香港尋求上市。

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3月28日，貨拉拉以“拉拉科技”之名在港交所主板遞表。高盛、美銀證券和摩根大通為此次IPO的聯席保薦人。

貨拉拉于2013年在中國香港成立，2014年開始在內地運營。截至2022年底，貨拉拉業務范圍已經波及中國內地，泰國、新加坡等東南亞國家以及拉美市場，覆蓋超過400個城市。

最近幾年，貨拉拉上市傳聞不斷，而且從司機端到乘客端，有關貨拉拉的爭議也從未停歇。此時終于下定決心沖擊資本市場，貨拉拉準備好新故事了嗎？

“賭”出來的貨運獨角獸

成立至今，貨拉拉總計完成11輪融資，投資方包括高瓴、紅杉中國、概念資本、順為資本、襄禾資本、清流資本等知名機構。“香港獨角獸榜單Unicorns HK 2021”中，貨拉拉以超100億美元的估值入選。

本次IPO之前，高瓴持有貨拉拉9.67%股權，是最大的機構投資方。除此之外，持股5%以上的機構投資方還包括紅杉中國、概念資本、順為資本和清流資本。

現年46歲的貨拉拉創始人周勝馥直接持有貨拉拉0.31%股權，其家族信托通過Lalatech Underscore持股24.74%，通過同股不同權的設置，周勝馥為貨拉拉控股股東。

和大多數活躍在貨運市場上的玩家不同，貨拉拉創始人周勝馥發家方式有些另類。創立貨拉拉之前，周勝馥最為外界知名的標簽是香港新界首個十優會考狀元。此后，周勝馥延續學霸優勢，考入了美國斯坦福大學。招股書顯示，周勝馥在1999年進入了知名的貝恩咨詢公司任職，2002年自貝恩離職后，從事創新投資及創業活動。

招股書沒有具體透露周勝馥的創業活動是什么，但據貨拉拉官網信息，其在2002年從貝恩公司辭職后，當了七年的職業德州撲克手。

移動互聯網興起后，周勝馥“All in”進入了出行市場，創辦了貨拉拉的前身Easy Van。2022年，貨拉拉全球貨運交易總額達到67.15億美元，占有43.5%的市場份額，遠超行業內其他主要競爭對手。

目前，貨拉拉最主要的業務是中國境內的貨運平臺服務，2022年這部分業務貢獻營收在80%以上。除此之外，貨拉拉還提供零擔、搬家等綜合物流服務，以及汽車租售及車后市場服務等增值服務。

同城貨運難有新故事

業內經常將同樣專注同城貨運的快狗打車，看做是貨拉拉的競爭者。

2022年6月，快狗打車以“同城貨運”第一股之名登陸港股，發行價21.5港元，但上市首日即破發，此后股價持續走低，目前僅有2.3港元左右，較發行價折讓接近九成，最新市值約15億港元。

快狗打車不被資本市場認可的背后，是其持續擴大的虧損。2022年，快狗打車營收7.73億元，同比增17%；凈虧損12.18億元，相比上年擴大38.5%；調整后凈虧損2.29億元，相比上年度的2.77億元略有收窄。

相比之下，貨拉拉已經實現了盈利。2020年至2022年，貨拉拉營收分別為5.29億美元、8.45億美元和10.36億美元，2022年之前貨拉拉一直處于虧損中，2022年貨拉拉經調整凈利潤達到5323萬美元，首次實現盈利。

貨拉拉的收入主要來自于司機的會員費和傭金組合。具體來看，貨拉拉為司機提供多個級別的會員資格，會員級別越高，抽傭比例越低。以深圳為例，貨拉拉司機一二三級別會員月費分別為189元、489元和739元，非會員和一二三級會員的傭金率分別為18%、14%、11%和8%。

但這種雙重付費的模式，一度引起司機不滿。2022年11月，貨拉拉爆發司機停運事件，多位司機為抗議貨拉拉壓低運價，自發停止接單三天。

在此之前，貨拉拉與滿幫、快狗打車等同行，已經因“貨車司機集中反映平臺存在隨意調整計價規則、上漲會員費，誘導惡性低價競爭，超限超載非法運輸等問題”多次被監管約談。

本次上市，貨拉拉募集的資金將用于在國內二、三線城市的業務擴展和全球擴張。根據貨拉拉的說法，計劃在鞏固東南亞市場的基礎上，提升拉美市場的占有率。

事實上，貨拉拉很可能將未來的故事放在全球市場。在600多頁的招股書中，貨拉拉提到“全球”一詞超過200次。

除此之外，貨拉拉還計劃在貨運市場外，開辟第二增長曲線。3月27日，貨拉拉跑腿業務上線，第一批落地城市為上海和深圳。根據貨拉拉的說法，這一業務是為了擴大用戶小件物品即時配送的需求。

目前，國內跑腿服務提供商主要分為兩類，分別是美團跑腿、蜂鳥配送這樣的平臺型商家和閃送、順豐同城為代表的單一跑腿服務商。經過多年發展，跑腿賽道早已經處于競爭紅海，且頭部效應明顯。艾媒數據顯示，美團跑腿是消費者用的最多的跑腿品牌，占據市場六成以上的份額。

貨拉拉本身的貨運服務場景與跑腿類似，且在同城配送中有一定的貨源、服務、管理的基礎，但實際上跑腿和貨運是兩條完全不同的細分賽道，最大區別在于，跑腿需要更為龐大的運力。

截至2022年底，貨拉拉的平均月活司機數為100萬。相比之下，2022年美團包括外賣在內的即時配送業務共進行了48.3億筆，平均下來每月超過4億筆。即使其中的跑腿業務僅占1%，也需要貨拉拉的100萬司機每個月接400單才能追上。

當然，貨拉拉也在想辦法增加自家的運力，跑腿業務上線后，貨拉拉表示在今年8月之前都免傭，同時推出多個跑單獎勵。不過，疫情已經整體改變了消費者的消費習慣，跑腿需求在疫情開始后大增，目前各平臺騎手都未達到飽和狀態，不少品牌都推出了獎勵吸引騎手注冊的計劃，貨拉拉的競爭力并不明顯。

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