浙江民營經濟同浙商銀行成為中國經濟復蘇中不可忽視的力量。

(相關資料圖)

疫情放開以來，浙江省走在了經濟復蘇的前沿。即便是在變數叢生的2022年，浙江的民營經濟也依然保持了出眾的活力，當年浙江有9家企業進入“世界500強”榜單，107家企業上榜“中國民營企業500強”榜單，上榜人數連續24年蟬聯全國首位，浙江不僅盛產上市實體公司，也盛產上市銀行。

浙商銀行身處發達的浙江，而且還冠名浙商銀行，成為區域股份制商業銀行的代表。

近期，浙商銀行（601916.SH）發布2022年財報。財報顯示浙商銀行全年實現營收610.85億元，同比2021年的544.71億元增長12.14%；歸屬于母公司股東的凈利潤136.18億元，同比2021年的126.48億元增長7.67%。

但浙商銀行財報發布后，并未打動資本市場，財報發布首個交易日開盤價為2.87元，而直至4月17日收盤，股價為2.98元，僅有0.68%的漲幅，總市值為609.20億元，股價和2019年11月底的5.18元相比，跌幅高達40%以上，市值蒸發近500億元。

在業績雙雙增長的背后，浙商銀行盈利能力指標并不理想，幾個核心盈利能力指標同比紛紛下降，而且浙商銀行面臨著房地產不良率承壓的局面，在中國經濟復蘇進入快車道的2023年，浙商銀行靠什么穿越周期？

不良貸款“一升一降”

截至2022年年末，浙商銀行的不良貸款總額為223.53億元，比上年末增加16.86億元，不良貸款率1.47%，比上年末下降0.06個百分點，為五年來的首次下降。撥備覆蓋率182.19%，比上年末上升7.58個百分點；貸款撥備率2.67%，比上年末下降0.01個百分點。

盡管浙商銀行的不良貸款為近5年首次下降，但1.47%的不良率在眾多銀行中較為辣眼睛，不僅無法和其他股份制商業銀行相比，即便是和國有五大行相比也算高企。五大行中不良率最高的工行和建行的不良率都是1.38%，中國銀行最低為1.32%。股份制銀行中招商銀行的0.96%最低，浙商銀行的不良率是僅次于渤海銀行的1.76%。

能和渤海銀行成為唯二不良率超過1.4%的銀行，也引發投資者的關注。不良率高達1.76%的渤海銀行近期已經疑似“暴雷”，甚至因未經住建局同意私自轉走購房者預付款而被湖南“拉黑”。其2022年營收-9.35%，歸母凈利潤為-29.23%，錄得雙降。渤海銀行成為唯一一個被一個地方大省給拉黑的全國股份制銀行，一家擁有1.6萬億資產規模的全國股份制銀行就這樣上了黑名單著實讓人意外。

金融行業分析師呂朝偉分析認為，細看渤海銀行的財報，除了營收和歸母凈利潤雙降之外，最大的隱憂來自1.76%的不良率。浙商銀行的不良率僅次于渤海銀行，多少亦有些風險。

財報顯示，浙商銀行截至2022年末不良貸款161.05億元，比上年末減少4.76億元；不良貸款率1.63%，比上年末下降0.25個百分點。個人不良貸款62.48億元，比上年末增加21.62億元；不良貸款率1.50%，比上年末上升0.43個百分點。這一升一降，有喜有憂。

在取得不良率五年來首次下降的情況下，浙商銀行準備現金分紅44.66億元，2022年浙商銀行的歸母凈利潤為136.18億元，現金分紅比例高達37.79%。

房地產大客戶面臨承壓

細看浙商銀行的財報可以發現，浙商銀行不良貸款率最高的行業是制造業，不良率為2.59%，這還是較上年末下降了1.38個百分點的情況下，租賃和商務服務業的不良率為2.46%，較上年上升了80%，成為僅次于制造業不良率的行業。

和眾多銀行的房地產“災難”一樣，浙商銀行房地產行業的不良率激增，不良率由2021年末的0.62%激增至1.66%，增長了1.04個百分點，同比則增長了170%。具體金額來看，浙商銀行的房地產業的不良貸款金額由2021年末的10.52億元增長至27.7億元，增加了17.18億元，增幅為163%。

眾所周知，2022年是房地產行業較為艱難的一年，眾多房地產企業出現“暴雷”，剩下沒有暴雷的企業要么是負增長，要么是艱難求生，房地產企業的壞賬則直接體現在銀行的貸款之中，無論是國有銀行還是股份制商業銀行，關于房地產行業的壞賬都出現了同比激增的狀況。而浙商銀行的情況更為特殊，其前十大貸款客戶中，有5個是房地產行業的客戶，前十位中1、2、4、8、10位均為房地產企業，數量占比達到一半。

從上表數據可知，浙商銀行排名第一的貸款第一大戶的房企貸款金額為63億元，占浙商銀行總貸款的0.41%。上榜的五大房地產客戶總貸款金額為181億元，占十大客戶總貸款330.87億元的55%。占總貸款1.525萬億元的1.18%。

在失去人口紅利以及相關調控之下，房地產企業的日子愈發艱難，不少的開發商為了開發地產在商業銀行進行了貸款，這些客戶大部分是小型開發商，經濟實力不如一些較大的房地產商。但建了房子以后因名氣不夠或別的原因，出現賣不動的局面，使得貸款逐漸成為不良貸款，很多房企不得不借新債還舊債，這種惡性循環越嚴重，銀行的壞賬率就越高，很多銀行房地產的壞賬成倍增長。而如今很多資產過千億的房企也因資金鏈短缺而無法及時償還銀行貸款，加劇了銀行壞賬的風險。

據央行發布2022年第四季度中國貨幣政策執行報告顯示，2022年末，全國主要金融機構房地產貸款余額53.2萬億元，同比增長1.5%。這筆龐大的貸款余額，若房地產市場不能及時回暖，很大一部分或有壞賬風險。

有業內人士稱，有很多地區的房地產泡沫化嚴重，導致很多房企的違約率逐年提升，銀行機構在負債方面的壓力非常大，直接加劇了銀行的信用風險，如果這些房企不及時還款，嚴重的就會導致銀行破產倒閉。“貸款的不良情況具有滯后性，近期雖然房地產政策面利好不斷，但房地產的壞賬情況仍不容樂觀，浙商銀行在房地產行業的風險在未來是否充分釋放，還需要觀察。總體上看，浙商銀行短期內運行平穩，暫時尚無暴雷風險。”

凈利率創新低

盡管浙商銀行在2022年營收和凈利潤紛紛實現同比增長，但多項盈利指標都出現下滑。浙商銀行2022年利息凈收入470.62億元，同比增長12.18%，占營收的77%；非利息凈收入140.23億元，同比增長12%，占營收的23%。利息收入為浙商銀行的主要營收構成。

但浙商銀行的凈利差相比2021年出現了0.05個百分點的下滑，凈利差為2.02%。另外，浙商銀行的平均總資產收益率、加權平均凈資產收益率分別為0.57%和9.01%，分別較上年下降0.03個百分點和0.82個百分點，這三大盈利指標并非首次下滑，而是自2020年起一直呈下滑趨勢。

最讓投資者一目了然的是浙商銀行的凈利率的下滑。2022年，浙商銀行凈利率為22.90%，相比2021年的23.71%下降了0.81個百分點，相比2020年的26.33%更是出現了3.43個百分點的下滑。下表可以清晰反映浙商銀行凈利率的下滑之勢，其凈利率已經創下自2014年以來的新低，較2017年32.06%的凈利率高點下滑已經近10個百分點。算上2022年凈利率的下滑，浙商銀行凈利率已經“六連降”。

而同期另一家股份制商業銀行招商銀行的凈利率高達40.40%，平安銀行的凈利率為25.30%，民生銀行的凈利率為25.11，興業銀行的凈利率為41.56%。浙商銀行即便是拿凈利率最高的2017年數值去和招商銀行或興業銀行相比，也有較大的差距。現在以創9年新低的凈利率去比較，更是相距甚遠，甚至都沒有危機四伏的民生銀行的凈利率高。在眾多商業銀行中，浙商銀行的凈利率處于下游水平。

成本激增，人均薪酬遠超五大行

浙商銀行凈利率下滑，和其成本激增有一定關系。金融分析師王一然介紹稱成本收入比是業務及管理費和營收的比值。“浙商銀行成本收入比的上升，說明浙商銀行2022年的業務及管理費增長的比營收更快。”事實也是如此，2022年浙商銀行的業務及管理費為167.74億元，同比增長21.69%。這一增速比12.14%的營收的高出近10個百分點。浙商銀行在財報中解釋稱，業務及管理費的增加主要是該行加大了戰略業務和科技的投入。

值得一提的是，浙商銀行的員工薪酬占總營收的17.84%，同比增長18.67%至108.98億元，占167.7億元業務及管理費的65%。同比2021年和2020年的薪酬占比都有一定的增長，人均薪酬高達58.59萬元，同比增長了6.2%。

在薪酬占比方面，浙商銀行17.84%在行業中處于上游水平，同期，招商銀行該數值為18.51%；光大銀行為14.75%；平安銀行為12.35%；工商銀行為15.63%；建設銀行為15.43%，通過比較可知，浙商銀行的薪酬占比雖然不是行業最高，也處于頭部位置。

而58.59萬元的人均薪酬，同樣在眾多銀行中名列前茅。BT財經查詢多家銀行人均薪酬，做出如下表格，可以讓各大銀行的人均薪酬一目了然。其中在選取的10家銀行中，浙商銀行的薪酬僅次于招商銀行的58.89萬元，但招商銀行的人均薪酬下降了3%，而浙商銀行的人均薪酬上漲了6.2%。浙商銀行的人均薪酬已經碾壓了國有五大行，國有五大行人均薪酬最高的為交通銀行的43.27萬元，和浙商銀行的人均薪酬差距超過15萬元。

浙商銀行的人均薪酬出現不小增長，員工總數也由2021年的17288人增長至2022年的19907人，增幅高達15.1%，同樣高于營收和凈利潤增幅。

浙商銀行總體上看錄得營收和歸母凈利潤的雙增長，但是無法掩蓋凈利率下滑和貸款不良率高企等諸多問題，員工薪酬在行業領先的情況下，降本增效效果并不明顯，凈利率連續6年下滑就已經說明問題。未來浙商銀行的首要任務將是降不良，但在房地產市場回暖緩慢的情況下并非易事，浙商銀行在2023年仍需砥礪前行。

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