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5月30日，海特高新（002023.SZ）發布公告，擬由公司全資孫公司購買2架B737-800飛機，據最新波音公司目錄價格，兩架飛機合計2.122億美元（折合人民幣15.02億元），將根據交付計劃按購買協議確定的金額以及公式計算后予以向下調整。公司擬通過業務營運、商業銀行貸款等完成此交易。

就此次交易目的，主要在于公司看好“客機改貨機”的前景。海特高新相關負責人對鈦媒體APP表示：“隨著電商和跨境貿易的發展，我們認為未來客機改貨機空間較大；相較于全貨機，客機改貨機的核心價值是成本優勢突出。截至目前，公司已完成11架客機改貨機。”但就該業務板塊的具體收益等，公司暫未公開。

成交價將遠低于212億美元

鈦媒體APP注意到，此次交易公開后，購買價格等成為投資者關注的焦點。對此，上述公司人士對鈦媒體APP表示：“按照目錄價格或基本價格公告是行業慣例，具體成交價格將根據飛機的出廠年限、租約等情況向下修正，實際成交價格將較大幅度低于目錄價格（2.122億美元），具體價格是公司商業秘密。”

“本次公司購買的是帶租約的飛機資產包，機齡是近10年的737-800客機。”上述公司人士表示。據鈦媒體APP了解，我國民航客機一般使用年限為20年左右，客機退役后通常還有10-20年的壽命，適用于貨運；目前波音飛機在我國客改貨市場中占據較大市場份額，其中順豐航空的貨機便多為波音飛機。

就公司“客改貨”板塊的收益等，公司方面暫未公開。上述公司人士表示：“客機改貨機每架改裝費用根據結算方式不同存在差異，同時隨著改裝數量、工作效率提升、改裝周期減少效率逐步提升，經濟效益和毛利率逐步增加。”據公司2020年披露信息，每架客改貨的收入在400萬-420萬美元，毛利率高于一般的飛機大修業務。

據公司2022年報，海特高新是目前國內唯一同時擁有B737-700和B737-800客機改貨機STC改裝方案的服務商；A321客改貨改裝能力獲得原廠授權，計劃2023年內開展改裝工作。公司2019年完成3架B737-700飛機客改貨工程，2022年則著重推進A321客改貨項目建設和B737NG客改貨項目執行；今年年初，公司與EFW(空客貨機改裝和飛機維修卓越中心)簽署了關于空客A321機型客機改貨機改裝合作意向書。

“客改貨”機會與風險并存

行業來看，據《中國商飛公司市場預測年報（2022-2041）》預測，在貨運航空領域，到2041 年，全球噴氣貨機規模將達到3589架，其中，窄體貨機1340架，中型寬體貨機1108架，大型寬體貨機1141架。在950架新交付貨機中，中型寬體貨機為388架，大型寬體貨機為562架。另外，將有2041架客機通過客機改貨機方式進入貨運市場，其中窄體貨機1283架，客機改貨機的主力機型為波音737NG和空客A321系列。

海特高新表示，未來20年客機改貨機市場前景廣闊，此次交易為實現產業鏈上下游聯動，為公司進一步增加客改貨業務儲備機源。

不過，行業競爭比較激烈、停場時間較長、最佳生命周期較短等都是該領域面臨的風險。據公開資料，目前山東太古、上海波音、GAMECO均在“貨改客”領域中搶灘市場；“客改貨”占據機位時間少則3個月，多則6-12個月，遠高于飛機大修業務的停場時間。

有行業人士表示，基于新機型的迭代、老機型的停產等因素影響，客改貨最佳生命周期較短，如果項目投資回報期超過10年，將面臨較大的虧損風險。

聚焦至海特高新，“飛機客改貨”業務之外，目前公司在民航整機維修、公務機業務、航空部附件業務以及飛機培訓等領域均有布局。但受疫情、出售資產等因素影響，公司業績波動較大，2022年公司實現營收9.09億元，同比增長7.44%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1286.58萬元，同比大幅下滑98.26%，扣非后凈利潤為3813.36萬元，同比增長127.83%。

（本文首發于鈦媒體APP，作者｜張海霞）

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