國內券商ESG排名企業整體向好，國信證券ESG排名緣何跌至谷底？

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2022年12月，美國指數編制公司MSCI（明晟）下調國信證券（002736.SZ）ESG評級至CCC（最低），指該券商在企業行為、隱私和數據安全、人力資本發展、金融活動對環境影響等多項議題下處于落后地位，尚無領先議題。這意味著，國信證券的ESG表現在MSCI ESG榜單中位于同類企業的末6%水平。

此外，在光大證券2月15日發布的一項ESG系列研究報告中，國信證券亦位于墊底水平。

然而，同期在MSCI ESG評級中獲得A級（最高級）的國內券商已擴容至4家，另有包括中信證券（600030.SH）、第一創業（002797.SZ）在內的5家國內券商MSCI ESG評級出現提升。

4月29日，國信證券發布了《2022年度環境、社會及管治報告》（下稱“《報告》”），網易財經ESG查閱后發現，作為本土金融機構，其ESG實踐始終著力服務于本土，很難與國際標準對接，故在MSCI ESG這樣國際化的ESG排名中墊底一定程度上情有可原。

不過，國信證券并非完全“無辜”。國信證券在ESG信息披露上仍需優化，比如對碳排放和氣候議題重視程度不夠、披露前瞻性較差和缺乏負面事件等。

事實上，自2014年上市以來，國信證券已連續8年發布社會責任報告。在國內ESG生態體系逐漸成形、可持續發展理念已成為時代主旋律之一的當下，國信證券以2022年為起點，主動將社會責任報告升級為ESG報告，這或許也是公司在ESG賽道努力追趕的實踐。

ESG為本土戰略服務

金融業在社會經濟中起樞紐作用，其金融職能可以導向社會資源流向，例如相關企業通過在投融資過程中納入對標的環境影響的考量，可以促進全社會低碳轉型、應對氣候風險。

中央金融系統新聞發言人潘功勝表示：“過去十年，中國金融體系支持實體經濟質效大幅度提升，有力地支持了脫貧攻堅、小微企業、科技創新、綠色發展、鄉村振興、制造業強國等國家重大戰略；金融領域一批突出的風險點得到有效處置，金融風險整體收斂，金融體系總體穩健。”而以MSCI ESG、標普道瓊斯&SAM ESG 為代表的海外ESG評級體系中沒有涉及脫貧、鄉村振興、普惠金融等社會性指標。

如果考慮國情，國信證券ESG“墊底”似乎情有可原，因為其在本土券商行業ESG特有的綠色金融、助力鄉村振興、普惠金融這三大議題之下表現尚可。

為助力國家“雙碳”目標實現，國信證券不斷完善綠色金融產品體系和服務模式，依靠專業優勢不斷探索綠色金融創新工作，為經濟社會綠色低碳轉型提供金融保障：

據《報告》，2022年，公司成功發行了包括全國首單風電+光伏綠色碳中和基礎設施類REITs、全國首單光伏基礎設施類REITs在內的綠色債券及清潔能源行業公募REITs共計17只，發行規模約480億元；財富管理業務條線完成可持續主題基金銷售11.2億元；截至2022年末，公司共計持有交易所確認的貼標綠色債券市值規模為20.32億元。

此外，國信證券充分發揮資本市場中介機構職能，助力鄉村振興：

2022年，公司助力貴州省長順縣安達科技新三板定增項目1項，已核準發行金額3.54億元，正在服務推進脫貧地區IPO項目3個，可轉債項目1個；同年，子公司國信期貨累計在廣西、海南等9省開展24個“保險+期貨”項目，承保貨值超6億元；

除金融幫扶外，公司亦從產業扶持、民生幫扶、文化幫扶、教育幫扶、消費幫扶等多方面開展公益慈善活動，共開展對口幫扶及其他公益慈善項目150項，合計支出2,118.43萬元。

在普惠金融方面，國信證券緊跟國家戰略導向，發揮資本市場專業優勢，將資本市場活水引入中小微企業融資等領域：

2022年，公司擔任包括“中國銀行股份有限公司2022年小型微型企業貸款專項金融債券”在內的多個項目主承銷商，項目募集資金專項用于小微企業貸款業務，助力小微企業解決融資需求；公司參與上海證券交易所固定收益專業委員會2022年重點課題研究，研究成果應用于支持民營中小企業債券融資。

而在國際ESG標準社會議題中，則更多偏向于員工權益保護、消費者權益保護和供應鏈管理。此外，這些標準或既未考慮發達市場和新興市場在可持續相關信息披露監管能力上的差異，對發展中國家的包容性不足。也沒有考慮到發達市場和新興市場的發展水平差異。

信息披露仍需優化

或許是在ESG服務本土戰略上“用力過猛”，國信證券對碳排放和氣候議題的披露相形見絀。

網易財經ESG注意到，在2022年國信證券實質性議題清單中，排在前三的分別是“黨建工作”“響應國家戰略”“扶持實體經濟”，他們被列為“非常重要議題”，而“應對氣候變化”位列19，僅為“重要議題”。

從篇幅上，《報告》涉及碳排放和氣候議題的僅有第六章“ESG績效”的2頁。

值得注意的是，國信證券披露了范圍3溫室氣體排放量和排放密度。《報告》表示，范圍3溫室氣體排放來自“因組織生產經營活動有關的，但非組織直接運營控制的上游或下游的運輸活動產生的間接溫室氣體排放，如員工商務旅行等”，二氧化碳當量排放由第三方平臺通過員工不同出行交通工具費用、住宿費用金額乘以相應排放因子計算得出。

不過，這種通過簡單的計算方式并且缺乏第三方審計或鑒定得出的范圍三排放是否能夠代表真實值仍待考量。

此外，國信證券的ESG披露，在完整性上還有待提高。

眾所周知，ESG不同于傳統觀念中對于企業財務績效的評價，它關注企業環境(Environmental)、社會責任(Social)、公司治理(Governance)三個維度的綜合表現。不過，在《報告》第六小節“ESG績效”中，網易財經ESG只見到了“環境績效”和“社會績效”兩張明細表格，至于那張“消失的”《公司治理績效》表格去了哪兒，則不得而知。

《報告》的披露還缺乏前瞻性，披露重點更多還是對歷史及現狀的描述，缺乏對ESG管理目標的討論。例如，在舉國推進“雙碳目標”的大背景下，國信證券并未披露其達成碳中和的具體時間，亦或公布詳備的碳中和戰略目標。

反觀國內外同行，UBS瑞銀集團（NYSE:UBS）對多項ESG指標提出明確的中期目標值，到2030年實現聯合國可持續發展目標所需的年度投資；中信證券亦制定了2022-2024年每年實現清潔能源使用30%、2025-2029年每年實現清潔能源使用50%、2030年以后年度每年實現清潔能源使用100%的清晰的藍圖。

國信證券的《報告》還缺乏對于關鍵負面事件的披露。據中國企業改革與發展研究會發布的《企業 ESG 披露指南（征求意見稿）》，上市企業應當對“因違反法律法規而受到罰款的金額數量”、“因違反法律法規而受到制裁的事件數量”、“供應鏈對社會的負面影響以及采取的行動”、“是否發生泄露客戶隱私事件”等負面指標進行披露。

據天眼查，2022年2月11日，國信證券因未按規定履行客戶身份識別義務并與身份不明客戶進行交易被中國人民銀行深圳市中心支行處以人民幣105萬元罰款。

媒體報道也顯示，2023年4月25日，國信證券綿陽營業部未按規定對高風險客戶采取強化識別措施被中國人民銀行綿陽市中心支行處以20萬元人民幣罰款。

不過，《報告》對此只字未提。

或許，比起簡單羅列ESG領域相關獎項、陳述過往驕人事跡、拘泥于定性描述相關舉措和選擇性地給出優質數據，投資者們更希望看到一份全面而充滿說服力的ESG報告，它既包含對過往的回顧，又囊括對未來的長遠目標，真正從三個維度立體表現企業ESG的投資價值。

參考文獻：

[1] 《2022年度環境、社會及管治報告》，國信證券股份有限公司[2] 《構建金融行業 ESG 評級體系，議題選擇、權重設置如何更具子行業可比性？》，光大證券[3] 《企業ESG披露指南（征求意見稿）》，中國企業改革與發展研究會[4] 《國信證券發布首份ESG報告 貫徹可持續發展理念服務高質量發展》，證券時報網

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