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6月16日晚間，極兔速遞（簡稱“極兔”）正式在港交所提交IPO申請，并遞交招股說明書。此前，關于極兔準備IPO的傳言早已在業內流傳。而在遞交招股書之前，極兔已經連續做出兩個資本大動作：先是2021年以68億元收購百世快遞國內業務；隨后，又以11.83億元收購順豐旗下豐網100%股權。現在看來，此前的資本運作亦是為IPO在鋪路。

極兔遞交招股書后，其IPO征程已經開啟，若其上市成功，對于整個中國快遞行業格局亦將產生深遠影響。看點有二：

【資料圖】

第一，這是一家先從海外市場發展業務，然后曲道回國發展的快遞公司。這一業務進化路徑，不敢說后無來者，但是前無先例。

第二，2016年至2017年，國內快遞公司第一梯隊先后上市，雖然上市地點不同，但是形成物流行業同一細分市場坐擁六大上市公司的壯觀景象。當時，國內行業人士紛紛認為行業格局已定。二線快遞公司這一陣營也很快各尋出路。中國快遞市場形成了一個六大龍頭相互纏斗的格局。誰也沒想到，這樣看似固若金湯的格局，今天居然還可以再生變數。

海外的回馬槍

資料顯示，極兔由OPPO印尼業務創始人李杰于2015年創辦于印度尼西亞。在此之前，李杰在OPPO工作逾15年，對印尼、新加坡、馬來西亞等東南亞市場甚為熟知。

在印度尼西亞立足腳跟之后，2018年極兔將業務拓展至越南、馬來西亞，2019年進入菲律賓、泰國、柬埔寨，2020年又進軍新加坡和中國。2022年，極兔已經成為東南亞包裹量第一的快遞運營商，市場份額達22.5%。

雖然2017年中國已經形成加盟陣營“三通一達+百世”、直營陣營順豐+京東快遞、國家隊中國郵政的穩定格局，但是2020年，極兔通過低價戰略迅速開疆拓土，并且抓住了拼多多這樣新型電商巨頭崛起的歷史性機遇，并通過2021年收購百世快遞國內業務，迅速構建了又一張能夠遍布全國的快遞網絡。

2022年極兔已成為中國第六大快遞運營商（以包裹量計），市場份額為10.9%。其來自中國的收入也從2020年的4.79億美元增長至2022年40.96億美元，是來自東南亞大本營的1.7倍。

截至2022年12月31日，極兔擁有104個區域代理及約9600個網絡合作伙伴，運營了280個轉運中心，超過8100輛干線運輸車輛和超21000個攬件及派件網點。通過與國際及當地合作伙伴合作，極兔的跨境業務也已覆蓋亞洲、北美、南美、歐洲、非洲及大洋洲。

不過，其一直秉承的低價策略是雙刃劍，暴走的極兔仍未擺脫虧損。招股書顯示，2020-2022年，極兔的經營利潤分別為-6.06億美元、-16.47億美元和-13.9億美元。

在中國的高額投入是極兔虧損的主要原因。根據招股書，2021-2022年極兔在中國的快遞服務單件包裹收入分別為0.26美元和0.34美元，單件包裹成本則達到0.41美元和0.4美元。

極兔在招股書提到，2020-2022年，來自最大客戶的收入占比分別為35.4%、35.4%及16.9%，呈下降趨勢。不過，極兔也表示，如果任何主要電商平臺客戶終止合作或大幅減少對極兔服務的需求，極兔可能在短期內無法找到替代客戶，屆時將對業績產生重大不利影響。

不過不管怎樣，如果極兔順利登陸港交所，將是又一個資本盛宴。

資料顯示，在IPO之前，極兔共經歷9次融資，從Pre-A1輪到D輪。因此其股東席星光閃閃。除了李杰的老領導——OPPO創始人陳明永，騰訊、博裕投資、高瓴、紅杉、淡馬錫等知名投資機構均在列。

值得一提的是，今年5月極兔耗資11.83億元收購豐網的對手方順豐也在極兔的股東席。招股書顯示，順豐控股全資持有的CELESTIAL OCEAN INVESTMENTS LIMITED擁有極兔速遞1.54%的股權。兩大快遞巨頭之間的合作，顯然意在取長補短。極兔在東南亞國際市場的末端網點和配送能力，以及順豐龐大的自有貨運機隊和干線能力，或許可以形成互補。這也從側面說明，中國快遞巨頭的競爭主戰場，正在從國內市場擴大至全球市場。

“卷”向新市場

面向未來，極兔似乎并不急于盈利。

招股書顯示，極兔已經并預計將繼續進行重大投資，以擴大其全球影響力和國際業務，并與當地的競爭對手競爭。

基于此，極兔表示，將持續擴展網絡，持續投資創新和技術，并且向新市場和國家進行擴張，服務的范圍也將擴大。因此，極兔預計未來成本和費用的絕對金額將有所增加，當前來自經營活動的凈虧損和負現金流量未來可能會繼續。

極兔在招股書提到，已于2022年開始進軍沙特阿拉伯、阿聯酋、墨西哥、巴西及埃及，這些地區被極兔通稱為新市場。極兔援引弗若斯特沙利文的報告，2022年新市場名義GDP總值為5.3萬億美元，預計2027年將達到7.22萬億美元。2023-2027年復合增速為6.3%。新市場人均GDP預計于2027年達到13785.1美元，高于東南亞2027年預計人均GDP 8143.1美元。

招股書顯示，近年來以上國家的電商滲透率一直在增長。新市場的電商零售市場交易額從2018年的324億美元增長至2022年的857億美元，復合增速為27.5%。并且預計2023年至2027年的復合增速仍能達到22.6%，其規模將于2027年達到2431億美元。屆時，新市場的電商整體滲透率也將從2023年的14.6%增加至2027年的27.5%。這將推動新市場的快遞需求。

結合宏觀背景，當前中國和沙特阿拉伯等新市場國家的關系也正急劇升溫。

以沙特為例，在去年12月的領導人訪問之后，今年6月11日和12日沙特在首都利雅得舉辦了中阿合作論壇第十屆企業家大會暨第八屆投資研討會。大會第一天，雙方就簽署了30份總價值100億美元的投資協議，涉及可再生能源、農業、房地產、礦產、供應鏈、旅游和醫療保健等各個領域。

當前中國已成為全球經濟增長最重要的引擎，與沙特阿拉伯等國的投資與貿易無疑將為企業提供更多機會，布局新市場的極兔或將從中受益。

從招股書的措辭看，極兔也充分強調了自己在海外市場的優勢。“我們是一家全球物流服務提供商，我們的快遞業務在東南亞處于領先地位，在中國具有競爭力。”這種表述，說明極兔對于國內快遞市場的格局心知肚明，即使極兔上市成功，也不意味著中國民營快遞市場進入七雄爭霸時代，而是獨特的6+1格局。當然，這一定位能否說服投資者，還需要時間檢驗。

（本文首發鈦媒體APP，作者｜楊秀娟，編輯｜房煜）

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