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兩則監管警示與股份輪凍調整，讓西藏珠峰（600338.SH）講了5年的“鋰礦資本局”繼續暴露窘迫且兩難的現實。

(資料圖片僅供參考)

6月19日晚，西藏珠峰公告稱，公司和四川信托因訴訟保全，控股股東新疆塔城國際被成都中院凍結及輪候凍結的相關公司股份已部分解除該項凍結及輪候凍結，但“鑒于仍有其他權利人申請的司法輪候凍結”，目前塔城國際所持公司全部股份繼續處于凍結狀態。

債臺高筑的大股東，已然是該資本局最易燃的雷點。6月以來，由于補充協議、關聯交易等信披違規，公司及控股股東、實控人黃建榮等被上交所正式通報批評；因重大會計估計調整未經審議及披露、日常關聯交易事項披露不完整、未及時披露法院環評禁令，公司CEO、CFO均遭交易所下發監管警示。

鈦媒體APP注意到，塔城國際和黃建榮的債務危機多源于股票質押爆倉引起的債務糾紛，顯然，2021年以來鋰業的史詩級行情還未能讓其完全解困。

2018年，西藏珠峰“鋰鹽故事”開講正是發生在各路債主“補充協議”生效的關鍵節點上。該故事2021年升級為總投資108億的阿根廷SDAR+阿里扎羅鹽湖項目，兩年來，隨著融資與環評的一再推遲乃至遙遙無期，這個“無米之炊”的投產戲碼除了短暫刺激股價“過山車”、疏解老板質押外，并未帶來基本面的實質性轉變。

在潘帕斯西側的荒原上，西藏珠峰的連番操作換來的是今年3月環評報告再度被退，“百億規劃”的鹽湖提鋰究竟幾時能投產？答案依舊遙遙無期。

債臺究竟深幾許？

據西藏珠峰昨日晚間公告，公司大股東塔城國際本輪解凍的股份共計1.44億股，占其持股比例80.09%，解除輪候凍結的股份1.6億股，占其持股比例88.92%，占總股本比例分別為15.84%和17.59%。

圖源西藏珠峰公告

這批解凍股份來自債主四川信托3年前申請的訴訟保全。2020年，西藏珠峰股價連續下挫，塔城國際2017年質押給四川信托的3000萬股瀕臨爆倉。

據成都中院2020年6月發布的《執行裁定書》，四川信托請求對被申請人成都恒沁科技有限公司、新疆塔城國際的財產在價值9.66億元范圍內采取保全措施。

成都中院裁定，凍結塔城國際持有的西藏珠峰股份3.49億股，凍結期限36個月。

圖源裁判文書網

這筆始于2017年12月的貸款糾紛去年落下帷幕，塔城國際手中的4200萬股股份被司法扣劃給四川信托抵償相關債務，四川信托6月29日通過非交易過戶西藏珠峰4.59%股份，成為四股東。

黃建榮的債主遠不止此一家，公告亦指出，鑒于仍有其他權利人申請的司法輪候凍結，塔城國際所持西藏珠峰全部股份繼續處于凍結狀態。

九州證券作為主要債主之一，黃建榮和塔城國際對其欠款金額高達11.61億元。6月15日，上海金融法院披露的《九州證券股份有限公司與黃建榮;新疆塔城國際資源有限公司等仲裁執行裁定書》顯示，新疆塔城國際及實控人黃建榮名下已無可供執行財產，執行程序終結。

這筆舊賬源自黃建榮十幾年前的“空手套白狼”操作。2007年，黃建榮開始通過質押塔城國際所持有的西部礦業股份的方式，從上游東方外貿處累計拿下了十億外貿代理訂單，但后來拒付貨款。

圖源 西藏珠峰發行股份購買資產暨關聯交易報告書 2015-8-05

2011年，東方外貿將黃建榮等相關方告上法庭，此時黃建榮等累計欠下貨款及利息合計17.17億元。

2013年1月在法院調解下，囊中羞澀的黃建榮只能“拿礦權換債權”，以塔中礦業46%的股權為籌碼，抵下剩余的連本帶息14億元債務。并約定重組完成后，東方外貿可處置西藏珠峰的股票抵債。處置股票所得超出債務本息的剩余資產由東方外貿退予塔城國際，不足部分由塔城國際補足。

2015年8月，西藏珠峰定增收購塔中礦業后，東方外貿取得西藏珠峰34.85%的股權，但這部分股票要等到2018年8月20日才解禁。

一年后，2016年6月東方外貿再度討債，黃建榮只得籌劃提前變現，通過半價出售西藏珠峰限售股的方式引入第三人九州證券、歌石祥金、劉美寶代為還債。其中九州證券通過發行信托計劃以15億元承接東方外貿持有的西藏珠峰部分限售股（市價27.23億元），雙方約定股票收益歸九州證券的信托計劃。

此外，歌石祥金直接替黃建榮償還6.15億元，同時取得1億股西藏珠峰的限售股，劉美寶代黃建榮償還1.72億元，取得西藏珠峰限售股3200 萬股。

按這個代償協議安排，九州證券不僅幫黃建榮償還5.13億元債務，還替黃建榮在限售期內套現約9.87億元。

圖源公司公告

解決完東方外貿的外債4年后，九州證券的一紙訴狀卻揭開這筆買賣的真相：“五折賣股”只是“拆東墻補西墻”的幌子，九州證券和黃建榮私底下簽署了《補充協議》。

2020年，九州證券起訴塔城國際及黃建榮，雙方《補充協議》曝光，該協議約定了收益補足條款，債務代償實際上是黃建榮向九州證券借了15億元。

由于存在收益補足條款，2020年5月，九州證券申請財產保全，塔城國際持有西藏珠峰的股份因此被全部凍結。

2021年3月，仲裁庭作出裁決，由黃建榮、黃瑛父女及塔城國際向九州證券支付收益補足價11.61億元及律師費、仲裁費等。

2021年11月3日，經司法處置拍賣實施執行，塔城國際持有的4618萬股公司股票被過戶給九州證券，占公司總股本的5.05%。

由于《補充協議》的存在，西藏珠峰并未披露相關凍結、拍賣信息。這也是今年6月9日黃建榮等人遭上交所通報批評信披違規的原因。

而另一邊，歌石祥金的援手也自有代價。歌石祥金幫黃建榮償還債務一年后，因自身資金需求將取得的西藏珠峰限售股全部用于質押回購業務。并且，在歌石祥金向萬向信托的股權質押式回購業務中，黃建榮和塔城國際被拉入其中，對4.28億元的債務承擔連帶保證責任。

圖源裁判文書網

歌石祥金在質押后就始終未贖回，西藏珠峰2020年陸續公告稱，自2019年6月6日起，歌石祥金上述質押回購業務全部違約。去年9月，持股5.19%的歌石祥金一次性被拍賣了4.39%的股權。

因此，塔城國際持有的西藏珠峰全部股份被輪候凍結。

另一個“追債者”安信信托同樣手持《信托貸款合同》連年起訴塔城國際，涉及訴訟金額超過12億元。2023年3月8日，上海金融法院裁定，變價執行塔城公司持有的3400萬股西藏珠峰股票，5月17日駁回塔城國際上訴。

圖源裁判文書網

原因是2017年11月安信信托與成都川宏金沙公司簽訂了《信托貸款合同》，約定安信信托向川宏金沙發放總額不超過人民幣22億元的信托貸款，塔城國際以其持有的7000萬股西藏珠峰股票向安信信托提供質押擔保。

西藏珠峰2013年年度報告

川宏金沙實控人是成都谷昌礦業，2013年，西藏珠峰曾向其作價6300萬元受讓資產“以資抵債”。

簡單統計可得，黃建榮與塔城國際僅明面上的外債還有近20億。

踟躕的鹽湖提鋰沒成債務解藥

將上述質押爆倉的債務歷程，結合公司與鋰鹽密切關聯的股價來看，二者進退默契異常。

2016年5月，西藏珠峰孫公司阿根廷鋰鉀為治理薩爾塔省迪亞布里洛斯（Diablillos）鹽湖中自有礦權內的一口鹵水自噴井，與薩爾塔勘探簽訂了為期28年的《UT合營協議》，這是西藏珠峰入局鋰鹽的開端。

阿根廷Diablillos鹽湖、鹽田及鹵水自噴井 圖源Google Earth

正是這年，黃建榮找來九州證券、歌石祥金、劉美寶三方接盤東方外貿籌碼，為自己還債解套，3家機構約定2018年8月為股票解禁日。

上述已經提到，3家接盤債務機構的對價是當時18元股價的50%，但3家機構還是跟黃建榮簽署了補充協議，如果解禁后平倉不夠本息，黃建榮要補償差價。

2018年，西藏珠峰主業鉛、鋅、銅礦步入下行周期，營收凈利分別下降17%、19%，股價較2017年重挫54%。同年12月，西藏珠峰宣布通過參股公司NNEL收購加拿大上市公司Li-X，同時向NNEL提供財務資助19470萬美元，收購對價約13.65億元。Li-X公司的核心資產是SDLA項目，即上述Diablillos鹽湖，又名安赫萊斯鹽湖。

公告發出半年內，西藏珠峰股價暴漲104.7%，2019年6月站上27.34元高點，此后兩天，一篇名為《誰是下一個康美》的小作文公開質疑西藏珠峰財務造假，引發股價巨震四連跌停，此后10個月連續跌至6.88元，一路跌破九州證券成本價，而同期天齊鋰業、贛鋒鋰業股價上漲17%、144%。

2020年5月九州證券坐不住了，將黃建榮告上法庭，并自曝抽屜協議。這筆債黃建榮拖到本月15日尚有7.31億元未償還，由于其名下沒有可供執行的財產，上海金融法院裁定終結執行。

上海金融法院6月15日公布的執行裁定書 圖源裁判文書網

股價長時間跌破9元，讓黃建榮的股票質押相繼爆倉，當年5月開始包括九州證券在內，華融資管、四川信托、安信信托均申請財產保全凍結黃建榮所有股份，其債務危機步入至暗時刻。

一年后，漫長的對簿公堂迎來轉機。配合鋰價與股價的雙重暴漲行情，2021年西藏珠峰先后拋出了對Li-X旗下鹽湖資源的開發計劃，并擬通過非公開發行一次性籌措80億元巨資，引發市場側目。

9月26日，西藏珠峰公告稱擬定增募集不超過80億元，用于阿根廷鋰鉀有限公司年產5萬噸碳酸鋰鹽湖提鋰建設等三個項目。

圖源西藏珠峰公告

11月16日，西藏珠峰公告稱與阿根廷共和國薩爾塔省政府簽署了《薩爾塔省鹽湖資源工業化開發項目投資協議》。該協議的簽署標志著西藏珠峰在阿根廷規劃總投資額17億美元（約合人民幣108億）兩個鹽湖開發項目啟動。

協議約定西藏珠峰及下屬公司年產5萬噸碳酸鋰產品的產能項目計劃在2021年底前開工建設，預計2022年底前竣工。同時西藏珠峰將投資1500萬美元（約合人民幣9569萬）在2022年完成薩爾塔省阿里扎羅鹽湖的地質勘探，獲取采礦權及環評許可（EIA），并計劃投資不少于10億美元（約合人民幣63.79億），在阿里扎羅鹽湖建設年產5-10萬噸規模碳酸鋰產品產能。

公告既出，西藏珠峰豪取3漲停，10日漲幅達44.31%。

根據2022年初披露的定增預案修訂稿，5萬噸碳酸鋰項目建設期為12個月。且根據當時的可研報告，公司在5萬噸/年總體產能目標下，計劃于2022年年底建成2.5萬噸/年碳酸鋰產能，2023年第一季度內建成2.5萬噸碳酸鋰產能，從而實現5萬噸產能聯動試車。

2021全年西藏珠峰股價大漲近260%，一時風頭無兩。債主們通過股權劃轉、司法拍賣不斷被動減持塔城國際股份，黃建榮債務壓力驟減。

但上文已經提到，其十余億債臺依舊高筑。至于108億的宏大“鋰想”，也在2021年的風頭過后舉步維艱。

如今一年半的時間過去，該項目面臨巨大推進困難：西藏珠峰80億定增遲遲未有進展，資金來源問題難解，且不得不提請延長定增事項股東大會決議有效期；合作方頻頻“跳票”，公司先后與宋都股份（600077.SH）、啟迪清源、柘中股份（002346.SZ）、中電建國際等“牽手”又“分手”。

今年3月，隨著環評報告再度被退，項目投產越來越遙遙無期。

3月17日西藏珠峰公告稱，其實際控股的孫公司阿根廷鋰鉀有限公司正在推進其迪亞布里洛斯鹽湖礦權組“年產5萬噸碳酸鋰鹽湖提鋰建設項目”的投資建設，由于“針對鋰資源開采階段的環境影響報告不滿足最低要求”，該項目環評報告被退回并要求補充提交。

Diablillos鹽湖的已建廠房 圖源Google Earth

更何況鋰資源的景氣周期不會等人，業內普遍認為，今年或最晚明年，國內鋰資源供需就將趨于平衡甚至過剩。

近年來，從魚躍龍門的天齊鋰業到黯然離場的中信國安、宋都股份、延安必康，鋰忠實地檢驗著每一個跨界者的本心本色。（本文首發鈦媒體APP，作者 | 黃田）

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