新能源產業鏈的脆弱一面，往往在不經意間顯現。連月來，白銀價格高位盤桓，讓光伏廠商們有些坐不住了。

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華夏能源網注意到，6月27日，滬銀主力期貨合約以5474元/千克收盤，該期貨合約于3月8日以4781元/千克收盤后持續上漲，在5月5日最高漲到5868元/千克，其后雖有回落，但一直在高位。現貨方面，倫敦銀從3月初的19.88美元/盎司一路上漲，最高攀升至26.11美元/盎司，截至發稿時最新報價為22.90美元/盎司。

滬銀期貨主力合約走勢圖（1月20日-6月30日）

歷史總是驚人相似。三年前，光伏行業曾因玻璃價格波動集體“渡劫”。2020年，光伏玻璃價格瘋漲，幾乎漲了一倍，嚴重影響了企業利潤，甚至影響了當年的裝機量增長。在當年的中國光伏行業年度大會上，陽光電源（SZ：300274）董事長曹仁賢表示：“誰也沒有想到，我們今年被玻璃‘劃傷’了。”

眼下，雖然硅料跌跌不休，光伏全產業鏈都在降價，但銀價卻持續在高位徘徊，這將直接增加光伏企業生產成本，壓縮企業利潤空間。銀價上漲，給光伏行業帶來“燙傷”危險，尋求少銀、去銀的技術解決方案已刻不容緩。

躁動的白銀，不安的光伏

白銀價格的走勢，受多種因素影響，尤其是國際政治經濟形勢和美元匯率。

例如2008年的全球金融危機，曾導致白銀價格暴跌。此后，隨著全球經濟走出金融危機陰影，白銀的投資需求逐漸增加，白銀價格又出現回升。但2012年之后，隨著全球市場的波動和強勁美元帶來的壓力，白銀價格再度調整下行。

2016年至今，白銀價格一度出現較大波動。尤其是在2018年至2019年之間，白銀價格在短時間內大幅上漲，隨后快速下跌。這主要是由于美國貿易戰、全球經濟下滑和新冠疫情等因素，導致投資者情緒波動和市場變化。

隨著近期全球經濟逐漸復蘇和財政刺激政策的推出，白銀價格逐漸回升。2016年初時，現貨白銀價格僅為14美元/盎司，如今已超過22美元/盎司。

白銀價格忽上忽下，作為用銀需求方的光伏企業一不留神，很可能受到這個“刺客”的傷害。

在光伏電池片生產中，光伏銀漿是重要的核心輔材，主要用于制作光伏電池電極，直接影響著電池的光電轉換效率。以P型PERC電池為例，成本構成中硅片最高，約為75%；銀漿占比第二高，約占電池片總成本的8.5%，占電池片非硅成本的33%。

從不同技術路線來說，PECP電池的耗銀量最低，TOPCon和HJT等N型電池耗銀量就相對較高。2020年的數據顯示，P型電池耗銀量約107.3mg/片，N型電池中TOPCon耗銀量約164.1mg/片，HJT電池耗銀量約223.3mg/片。另根中國光伏行業協會（CPIA）統計，2022年P型電池正銀耗量約65mg/片，背銀約26mg/片；TOPCon電池雙面銀漿平均消耗量約115mg/片。

很顯然，當下的銀價上漲，對于光伏生產企業來說是很大的一筆成本。據央視財經報道，江蘇南通某光伏組件企業一年需要銀漿160噸，因銀價上漲現在一個月要多支出25萬元成本。

華夏能源網注意到，從全球供需來看，未來銀價有進一步上漲的動力，這對于光伏企業來說不是好消息。

據世界白銀協會《2023世界白銀調研》預測，2023年全球白銀總需求達到3.5萬噸（12.42億盎司）。而供給方面，2023年全球白銀供給量在2.5萬噸至2.6萬噸，庫存也處于歷史低位，供不應求的格局，將繼續支撐白銀漲價。

未來，隨著光伏技術路線大規模轉向用銀量更大的N型路線，光伏用銀將成為白銀工業最大的需求增量，或將推動銀價進一步走高。

來自SMM的預測數據稱，2025年全球光伏銀漿需求量有望達到6732.3噸，年均增長約900噸。銀粉需求量則有望自2022年的3472噸，增長至2025年的5843噸，年均增加約800噸。

世界銀行也做出預測，到2050年，能源技術中的白銀消費量可能會急劇增長，達到目前白銀總需求量的50％以上。光伏和新能源汽車的發展，有望成為推動白銀工業需求增長的主要動力。

“去銀”大勢所趨，上市公司搶先布局

2011年以前，我國光伏銀漿主要以進口為主，生產技術由國外壟斷；2011年以后，受益于國家光伏產業政策扶持，國內光伏產業迅速崛起，光伏銀漿生產、供應逐步開始國產化。目前，聚和材料（SH：688503）、帝科股份（SZ：300842）和蘇州固锝（SZ：002079）等幾家頭部企業占據了大部分市場份額，集中趨勢凸顯。

但是，用于HJT的低溫銀漿技術，主要被日本京都電子KEM獨家壟斷，售價高昂，使得低溫銀漿在HJT電池片總成本中占比一度高達24.3%。因此有觀點認為，HJT在這一輪技術路線競賽中暫時落后于TOPCon，除了設備產線成本以外，最重要的一個原因，就是低溫銀漿成本過高。

降本增效是光伏行業的永恒主題，昂貴的白銀倒逼行業進行技術路線的創新，去銀化已是大勢所趨。華夏能源網（公眾號hxny3060）注意到，目前市場各方都在積極嘗試改進相關工藝，包括銀包銅、銀合金、銅電鍍、多主柵、非接觸激光印刷技術等。

其中銀包銅和銅電鍍是被業界普遍看好的兩種技術。銀包銅技術主要是將銀覆蓋在銅粉表面來減少用銀量。根據光伏電池制造商華晟的預測數據，2023年銀包銅全面導入后，單瓦的耗銀量可降低至10mg/w。銅電鍍技術則是通過電鍍在光伏電極處沉積銅，實現完全以銅替代銀，被認為是去銀化的終極方案。

目前兩項技術的市場應用都還處在探索階段。

銀包銅方面，光伏銀漿頭部企業帝科股份6月8日表示，“公司應用于 N 型 HJT 電池的低溫銀漿及銀包銅漿料已在多家行業頭部企業完成了產品認證和批量驗證，產品性能指標業內領先，處于持續供貨交付階段。”

另一家頭部企業蘇州固锝日前也表示，“從2022年開始，下游客戶通過加嚴的可靠性測試和小批量的性能測試，逐步開始接受銀包銅技術。2023年，銀包銅產品逐步放量，特別是今年第二季度，出貨量可能超過1噸。同時，銀包銅出貨量是國內與海外同步增長，海外下游客戶也開始使用銀包銅漿料產品。”

銅電鍍方面。今年5 月，芯碁微裝（SH：688630）、海源復材（SZ：002529）和廣信材料（SZ：300537）簽署《高效率低成本 N 型電池銅電鍍金屬化技術戰略合作協議》，三方一致同意結為戰略合作伙伴，形成具有產業化前景的成套N型電池銅電鍍裝備線與金屬化方案，并共同合作促進該技術方案的規模化生產應用。

另據邁為股份（SZ：300751）披露，公司在HJT設備供貨上，重視通過電鍍銅等環節來節約銀漿耗量，目前公司已有包括銅電鍍圖形化設備在內的所有銅電鍍干法設備。

雖然各家上市公司都在積極行動，去銀化前景廣闊，但由于環保問題、銅氧化問題等，業界對銀包銅、銅電鍍技術仍存諸多顧慮。關于銀包銅技術路線，也有一個普遍的業界質疑，即“銅是否會流出，影響硅片的導電性”。

除此之外，最令人擔心的還是光電轉換效率問題。無論是銀包銅、還是銅電鍍，都是以銅代銀，雖然可以降低成本，但銅的導電性不如銀，制約光電轉換效率的提高。解決這個問題，尚待更好更優的技術創新路線。

但無論如何，光伏去銀化勢不可擋。如何在降成本與增效率之間尋求最優解，讓光伏不被漲價的白銀“燙傷”，需要光伏全產業鏈做出共同努力。

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