日前，歡樂家（300997.SZ）發布了關于共同實際控制人增加的提示性公告，宣布李子豪成為公司共同實際控制人。

公司表示，本次新增共同實際控制人后，公司控股股東仍為豪興投資，未導致控制關系發生實質變化，不會對公司經營和持續發展產生重大影響。

公開資料顯示，歡樂家主要從事水果罐頭、植物蛋白飲料、果汁飲料、乳酸菌飲料等食品飲料產品的研發、生產和銷售。

【資料圖】

在二級市場方面，上市首日，公司股價迎來峰值，為32.76元，隨后便一路下跌。截至7月3日收盤，歡樂家股價報收14.9元，漲2.26%，成交額為5630萬元，當前公司總市值約67.05億元，與巔峰時期相比縮水超80億元。

家族控制下的上市企業

鈦媒體APP注意到，歡樂家是一家典型的家族企業，于2021年上市，公司實際控制人為李興、朱文湛和李康榮。其中，李興和朱文湛為夫妻關系，李康榮與李興為兄弟關系，上市前，3人直接和間接合計控制歡樂家93.19%的股份。

公開信息顯示，李子豪為李興、朱文湛之子，出生于1993年6月，大專學歷，于2016年加入歡樂家，曾任公司電商事業部總監、董事長特別助理，現任公司副總經理。

6月20日，控股股東豪興資本曾增持歡樂家68.93萬股股份，增持金額為1075.49萬元，增持完成后，豪興資本持有歡樂家50.89%的股權。

據了解，豪興資本成立于2017年，注冊資本為1.3億元，李興、朱文湛持股豪興資本比例分別為60%、40%。

鈦媒體APP注意到，在豪興投資增持歡樂家當天，豪興投資注冊資本及股權結構發生變動，變更后李子豪持有豪興投資0.0515%股權。值得一提的是，豪興資本股權變動前，李子豪并未持有歡樂家股份，變動后李子豪通過公司控股股東豪興投資間接持有公司股份。

李子豪除了擔任歡樂家的副總經理外，還兼任廣東高地投資有限公司執行董事（下稱廣東高地），并擁有該公司60%的股權。

實際上，廣東高地前身為廣東歡樂家投資有限公司，成立于2014年。最初，李興、朱文湛分別持有該公司50%的股權，并分別擔任執行董事和監事。在2021年8月，李興和朱文湛從股東中退出，李子豪和陳嬋娥接替他們成為執行董事和監事。

“產能利用率低”一直被市場詬病

今年6月，歡樂家公告稱，將在越南檳椥省新建椰子加工項目，項目總投資額為1835.61萬美元，建設期7個月，項目建成后將生產椰子類相關產品，包括椰子水、生榨椰肉汁以及椰蓉等。

對此，東方證券在最新的研報中表示，該產能項目有助于歡樂家完善產業鏈上游布局，保障原料供應。

鈦媒體APP發現，關于歡樂家產能利用率低的問題自上市前便一直存在，當時有市場質疑其“產能利用率不足，拿什么博弈萬億軟飲市場？”

具體來看，據公司招股說明書顯示，2018年-2020年，公司罐頭產品的年產能利用率分別為63.24%%、51.14%、46.34%；飲料產品的產能利用率37.71%、33.64%、30.82%。可見，罐頭產品的產能利用率尚不足70%，而飲料產品年產能利用率不足40%。

對于產能利用率低，歡樂家方面給出的解釋是罐頭、飲料的銷售有淡旺季之分。不過，即便在每年的生產旺季，歡樂家的產能利用率也并不高。2018年-2020年旺季期間，罐頭食品的產能利用率分別為72.84%、81.55%、63.17%，飲料產品的產能利用率分別為72.91%、69.46%、62.97%，飲料產品的產能利用率均呈逐年降低的趨勢。

上市之后，該公司的產能利用率并未有所提高。鈦媒體APP統計得出，2021年-2022年，歡樂家罐頭產品的年產能利用率分別48.67%、40.17%；飲料產品的年產能利用率分別為37.7%、37.6%，均呈下降趨勢。

在產能沒有達到完全釋放的情況下，歡樂家還存在飲料產品的產能尚未能完全消化的情況。2022年，歡樂家飲料產品年產能達到17.43萬噸，實際銷量僅有17.25萬噸。對于擴建產能是否會增加產能閑置風險以及如何消化過剩產能，鈦媒體APP致電歡樂家，截至發稿暫未得到回復。

于廣東發家，收入主要來自華中

在業內人士看來，歡樂家在產能尚未完全利用的情況下，仍堅持擴產，與其所在的植物蛋白飲料的增長空間不無關系。

隨著健康意識的提升，越來越多的消費者開始關注蛋白質攝入和素食飲食方式。植物蛋白飲料以其天然、含糖量低、富含營養等特點，滿足了部分消費者對健康飲品的需求，消費者對健康的追求推動了植物蛋白飲料市場的擴容。2022年，植物蛋白飲料市場規模約1351億元，同比增長9.5%，增速穩健。

目前，歡樂家主營產品分為椰子汁植物蛋白飲料等飲料、乳酸菌飲料和水果罐頭等兩大類，其中飲料類產品對營收貢獻較大。

不過，歡樂家所處的椰子汁行業門檻較低，產品同質化現象較為嚴重，椰子汁飲品本身口味、技術差異化較小，椰樹集團常年占據行業第一梯隊。目前，國內椰子汁品牌超過900個，行業格局較為分散。

鈦媒體APP注意到，雖然歡樂家起步于廣東湛江，但是該品牌在華南地區的認可度并不高。2022年，公司的營收為15.96億元，其中公司在華南地區實現的營收為2181.52萬元，占比1.37%；公司在華中、西南、華東、華北地區收入分別為5.9億元、2.8億元、2億元、1.9億元，優勢地區主要在長江以北地域。

數據顯示，2017年-2022年，歡樂家在西南、西北、東北、華中實現收入的年復合增長率分別為12.7%、8.7%、8.6%、7.4%；華南、華東實現收入的年復合增長率分別為-12.1%、-4.8%。

對比同行來看，歡樂家的營收規模并不算大。2023年一季度，歡樂家實現營收為5.17億元，低于承德露露（000848.SZ）的11.41億元、養元飲品（603156.SH）的22.29億元；報告期內，歡樂家的整體毛利率為36.87%，亦低于承德露露的47.65%、養元飲品的46.94%。(本文首發于鈦媒體APP,作者|李若菡)

關鍵詞：