安徽新遠(yuǎn)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新遠(yuǎn)科技”）正謀求滬市主板上市，目前已進(jìn)入問詢階段。

鈦媒體APP注意到，雖然歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)二連漲，但新遠(yuǎn)科技2022年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額僅同比微增100多萬(wàn)元。業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛緟s在2022年加碼分紅，四年分紅趕超同期歸母凈利潤(rùn)總和。

近年來(lái)，新遠(yuǎn)科技將大量資金投入擴(kuò)建、改造，債務(wù)承壓下，此次募集資金中超四成將用于還款及“補(bǔ)流”。作為高新技術(shù)企業(yè)，新遠(yuǎn)科技33項(xiàng)已授權(quán)專利中僅4項(xiàng)為原始取得，且研發(fā)費(fèi)用率不及同行。

(資料圖)

毛利率不及同行，分紅趕超歸母凈利潤(rùn)

新遠(yuǎn)科技自成立以來(lái)即專注于精細(xì)化學(xué)品領(lǐng)域，重點(diǎn)從事環(huán)氧樹脂和環(huán)氧活性稀釋劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，未來(lái)將進(jìn)一步拓展縮醛系列高級(jí)溶劑和電子級(jí)特種環(huán)氧樹脂系列產(chǎn)品。其中，環(huán)氧活性稀釋劑主要應(yīng)用于下游風(fēng)電行業(yè)，環(huán)氧樹脂產(chǎn)品多用于下游涂料領(lǐng)域。

2020年至2022年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期內(nèi)”），新遠(yuǎn)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.74億元、19.57億元和17.96億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11190.74萬(wàn)元、12989.65萬(wàn)元、13094.75萬(wàn)元。2022年?duì)I收下滑，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)105萬(wàn)元微增。

利潤(rùn)二連漲背后是主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率回升無(wú)力的現(xiàn)實(shí)。新遠(yuǎn)科技各期主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為17.84%、13.77%、13.96%，2021年跌去4.07個(gè)百分點(diǎn)后，2022年僅實(shí)現(xiàn)0.19個(gè)百分點(diǎn)的回升。

新遠(yuǎn)科技主營(yíng)產(chǎn)品為環(huán)氧活性稀釋劑和環(huán)氧樹脂，其中環(huán)氧活性稀釋劑營(yíng)收占比均在六成以上。具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)環(huán)氧活性稀釋劑毛利率分別為19.68%、14.93%、16.75%，呈先降后升的態(tài)勢(shì)。同期環(huán)氧樹脂毛利率不斷走低，分別為14.05%、11.74%、6.83%。2021年主要產(chǎn)品毛利率下降顯著，主要是當(dāng)年原材料價(jià)格大幅增長(zhǎng)，單位成本增長(zhǎng)幅度大于產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)，且原材料上漲的影響傳導(dǎo)至下游存在一定滯后性。2022年，環(huán)氧樹脂產(chǎn)品毛利率繼續(xù)下降，主要是因?yàn)楫a(chǎn)品價(jià)格階段性沖高回落。

與此同時(shí)，新遠(yuǎn)科技毛利率也與同行存在差距。國(guó)內(nèi)A股尚無(wú)專業(yè)從事環(huán)氧活性稀釋劑業(yè)務(wù)的上市公司，故新遠(yuǎn)科技選取了與環(huán)氧活性稀釋劑產(chǎn)品相似或下游應(yīng)用領(lǐng)域類似的阿科力（603722.SH）、濮陽(yáng)惠成（300481.SZ）作為可比公司。由于2022年尚無(wú)更新數(shù)據(jù)，2020年及2021年新遠(yuǎn)科技環(huán)氧活性稀釋劑毛利率較可比公司均值分別低5.29、8.52個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)氧樹脂方面，2020年及2021年新遠(yuǎn)科技較可比公司宏昌電子（603002.SH）分別低2.68、0.95個(gè)百分點(diǎn)。

不過，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)層面的壓力似乎并未影響新遠(yuǎn)科技分紅的熱情。報(bào)告期內(nèi)，新遠(yuǎn)科技各期現(xiàn)金分紅分別為6000萬(wàn)元、5850萬(wàn)元以及7000萬(wàn)元，合計(jì)1.89億元，是三年歸母凈利潤(rùn)的一半。值得注意的是，此前招股書顯示，2019年新遠(yuǎn)科技也進(jìn)行了高達(dá)2.7億元分紅，而當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)僅8305.13萬(wàn)元。以此核算，新遠(yuǎn)科技四年間實(shí)施的分紅高達(dá)4.59億元，趕超同期歸母凈利潤(rùn)總額。

不過大部分分紅金額最終還是落入了實(shí)控人父子的口袋。截至招股書簽署日，新遠(yuǎn)科技控股股東為恒遠(yuǎn)控股,實(shí)控人為程振朔。恒遠(yuǎn)控股系程振朔、程光發(fā)父子100%持股，其直接持有新遠(yuǎn)科技69.74%的股份。程振朔直接持有新遠(yuǎn)科技7.75%的股份，并通過恒遠(yuǎn)控股和安徽至簡(jiǎn)間接控制73.51%的股份，合計(jì)控制公司81.26%的股份。據(jù)此估算，程振朔、程光發(fā)父子拿走約3.7億元。

公司進(jìn)行大舉分紅的考量是什么？是否會(huì)對(duì)正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響？鈦媒體APP就此向新遠(yuǎn)科技發(fā)去調(diào)研函，但截至發(fā)稿未有回復(fù)。

資產(chǎn)負(fù)債率高于同行

報(bào)告期內(nèi)，新遠(yuǎn)科技投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-3851.13萬(wàn)元、-5981.2萬(wàn)元、-6438.02萬(wàn)元。主要是購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)、投資支付的現(xiàn)金較大。

2020年，投資活動(dòng)的支出主要為7號(hào)稀釋劑車間和配套環(huán)保設(shè)施建設(shè)等。2021年，投資支出較大主要是因?yàn)樽庸俱~陵新遠(yuǎn)取得土地使用權(quán)，不過后續(xù)募投項(xiàng)目的實(shí)施地點(diǎn)變更為安徽省黃山市，不再通過銅陵新遠(yuǎn)實(shí)施，該地塊于2022年5月處置退回，使得2022年的投資活動(dòng)現(xiàn)金流入較大。

2022年，募投項(xiàng)目建設(shè)、車間改造、預(yù)付設(shè)備工程款等相關(guān)的支出較多，且增資后公司利用暫時(shí)閑置資金進(jìn)行了相關(guān)投資，故而投資活動(dòng)現(xiàn)金流出進(jìn)一步加大。

投資活動(dòng)耗費(fèi)大量資金，新遠(yuǎn)科技也面臨著不小的債務(wù)壓力。報(bào)告期內(nèi)，新遠(yuǎn)科技短期借款分別為1.77億元、2.86億元、1.26億元，占負(fù)債總額的比重分別為36.71%、44.01%、27.29%，是負(fù)債的主要組成部分。此外，2022年還新增長(zhǎng)期借款5727.04萬(wàn)元。

各報(bào)告期末，新遠(yuǎn)科技合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為60.05%、61.75%、40.65%。2022年資產(chǎn)負(fù)債率下降主要是公司在2022年6月完成新一輪外部融資，取得外部增資款1.97億元。2022年未有可比公司相關(guān)數(shù)據(jù)，但2020年及2021年資產(chǎn)負(fù)債率均遠(yuǎn)高于可比公司均值的24.18%、28.3%。此外，可比公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均值約在5倍以上，新遠(yuǎn)科技僅在1倍左右。

招股書顯示，新遠(yuǎn)科技此次擬募集資金12.47億元。具體來(lái)看，5.09億元用于年產(chǎn)4.3萬(wàn)噸縮醛系列精細(xì)化學(xué)品及0.5萬(wàn)噸電子專用材料項(xiàng)目，1.88億元用于智能化和數(shù)字化升級(jí)項(xiàng)目，5.5億元用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，償還銀行貸款2.5億元，補(bǔ)充流動(dòng)資金3億元，合計(jì)占募資總額的44%。

新遠(yuǎn)科技表示，本次募集資金到位后，公司將有效降低資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)費(fèi)用，滿足經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張而產(chǎn)生的營(yíng)運(yùn)資金和資本性支出需求，解決公司快速發(fā)展的資金瓶頸，并進(jìn)一步提高公司的償債能力和盈利能力。

研發(fā)費(fèi)用率不及同行，發(fā)明專利僅兩項(xiàng)原始取得

2000年3月，新遠(yuǎn)科技控股股東恒遠(yuǎn)控股設(shè)立，開始從事環(huán)氧樹脂業(yè)務(wù)。2004年7月，前身新遠(yuǎn)有限設(shè)立，開始從事環(huán)氧活性稀釋劑業(yè)務(wù)。2019年12月，恒遠(yuǎn)控股以其環(huán)氧樹脂相關(guān)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)向新遠(yuǎn)科技出資，公司主營(yíng)產(chǎn)品由環(huán)氧活性稀釋劑擴(kuò)展至環(huán)氧樹脂領(lǐng)域。通過本次募投項(xiàng)目的實(shí)施，公司主營(yíng)產(chǎn)品將進(jìn)一步拓展至縮醛系列高級(jí)溶劑和電子級(jí)特種環(huán)氧樹脂。

自進(jìn)入環(huán)氧活性稀釋劑領(lǐng)域以來(lái)，新遠(yuǎn)科技持續(xù)進(jìn)行新品種和新應(yīng)用開發(fā)，累計(jì)已研制40多個(gè)品種。在自主研發(fā)的同時(shí)，新遠(yuǎn)科技還與南京林業(yè)大學(xué)、北京化工大學(xué)等高校開展產(chǎn)學(xué)研合作交流。

各報(bào)告期末，新遠(yuǎn)科技研發(fā)費(fèi)用支出分別為3022.97萬(wàn)元、4262.97萬(wàn)元、4524.02萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率2.51%、2.3%、2.56%。雖然費(fèi)用投入持續(xù)增長(zhǎng)，但仍低于行業(yè)平均水平。2022年未有數(shù)據(jù)公布，2020年及2021年行業(yè)均值為4.71%、3.89%。

從技術(shù)層面來(lái)看，截至2022年末，新遠(yuǎn)科技共取得33項(xiàng)已授權(quán)專利，其中發(fā)明專利23項(xiàng)，實(shí)用新型專利10項(xiàng)。

鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，新遠(yuǎn)科技授權(quán)專利以受讓取得居多。其中，發(fā)明專利僅2項(xiàng)為原始取得，取得時(shí)間分別為2022年5月及8月。原始取得的實(shí)用新型專利也僅有2項(xiàng)，取得時(shí)間分別為2020年11月、2022年4月。

一位行業(yè)人士表示，在專利的創(chuàng)造性審查過程中，發(fā)明專利需要具備突出的實(shí)質(zhì)性特點(diǎn)和顯著的進(jìn)步，但實(shí)用新型專利的創(chuàng)造性水平要求比發(fā)明專利要低，因此也被稱之為“小發(fā)明”或者“小專利”。

值得注意的是，新遠(yuǎn)科技2項(xiàng)原始取得的發(fā)明專利并非獨(dú)有，而是公司與南京林業(yè)大學(xué)的共有專利，由核心技術(shù)人員朱新寶帶領(lǐng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)際承擔(dān)研發(fā)工作。上述共有專利目前作為新型環(huán)氧樹脂產(chǎn)品的技術(shù)儲(chǔ)備，尚未投入使用。新遠(yuǎn)科技表示，共有專利不涉及核心技術(shù)，公司對(duì)南京林業(yè)大學(xué)不存在技術(shù)依賴。此外，新遠(yuǎn)科技還與華東理工大學(xué)、常州大學(xué)、南京林業(yè)大學(xué)、天津大學(xué)存在委托研發(fā)的情形。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|陸雯燕）

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