7月6日盤后，克明食品（002661.SZ）發布了6月生豬銷售簡報，公司控股子公司興疆牧歌6月份銷售生豬2.58萬頭，銷量環比下降31.59%，同比下降39.45%；銷售收入3885.97萬元，銷售收入環比下降34.19%，同比下降34.23%。

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公司表示，6月份，生豬銷量同環比下降主要是受市場行情影響調整了銷售策略；而銷售收入同環比下降主要是銷量和生豬銷售價格下降。同時，公司稱，今年上半年，興疆牧歌累計銷售生豬26.59萬頭，較去年同期增長49.9%；累計銷售收入3.33億元，較去年同期增長44.31%。

公開信息顯示，克明食品于2012年上市，公司主要專注于米面制品的研發、生產及銷售，主要包括面條、方便食品等產品，巔峰時期，克明食品市值近70億元，被譽為“中國掛面第一股”。

不過，克明食品所處的掛面行業經歷了高速發展的黃金時期后，近年來發展增速放緩。為進一步拓展食品產業，為尋求利潤增長點，公司開始跨界養豬。今年一季度，克明食品完成了對興疆牧歌的收購，同時新增生豬養殖銷售與生豬屠宰業務。

實際上，跨界養豬早已不是新鮮事，尤其在2020年-2021年，市場上掀起了養豬高潮，不僅有網易、京東、阿里等互聯網巨頭先后跨界養豬，地產巨頭如萬達、恒大、萬科以及碧桂園也紛紛入局，這一次，輪到了克明食品。

在二級市場方面，克明食品股價于6月26日創下2023年新低后觸底回升，連漲6個交易日，截至7月6日收盤，公司股價報收11.05元，漲幅0.18%，當前總市值約36.8億元。

跨界養豬曾不被股民看好如今標的公司陷入虧損

實際上，掛面作為傳統食品，面臨的競爭對手正在逐漸增多，后來居上的螺螄粉、火雞面等產品逐漸成為掛面的可替代選擇，使其生存空間受到擠壓。

從行業來看，近年來掛面行業發展增速也在逐漸放緩。數據顯示，2009年-2019年國內掛面行業總產量從304萬噸上漲到839萬噸，10年間上漲176%。后疫情時代，掛面市場供需趨于平衡，行業的增長也逐漸放緩，2021年總產量711萬噸，同比下降19.9%，行業正面臨著生產力過剩和產業價值提升的共性問題。

與此同時，面粉作為克明食品掛面生產的主要原料，近幾年增幅明顯，小麥價格自2021年進入了上漲行情，至2022年初成交均價突破了3000元/噸（含稅），并持續到2023年一季度，致使公司的毛利率持續下滑。2020年-2023年一季度，克明食品毛利率分別為22.81%、15.82%、15.75%、13.19%。

為尋求新的利益點，克明食品將希望放在了養豬行業上。去年12月，克明食品發布公告稱，擬斥資3.57億元收購興疆牧歌的部分股權，股權受讓完成后，公司將對興疆牧歌增資2.8億元。上述事項完成后，克明食品將持有興疆牧歌51%股權，將其納入合并報表范圍。截至2022年6月30日，興疆牧歌的估值為11.09億元。

該公告一出，便引來市場的質疑，不少股民對此舉表示不理解，原因在于當前豬肉價格仍處低迷，多家上市豬企陷入巨額虧損，且掛面與養豬不具備協同性。鈦媒體APP注意到，在公司2023年第一次臨時股東大會上，關于受讓興疆牧歌的議案，其中有74.43萬股反對票均為中小投資者投出，占出席會議中小投資者有效表決股份數的69.12%。

實際上，克明食品收購興疆牧歌并非完全沒有預兆。早在2017年，公司控股股東克明集團便與四川天兆豬業共同出資成立了興疆牧歌，擁有興疆牧歌38.75%的股權，并由克明食品創始人陳克明的弟弟陳克忠擔任董事長及財務負責人。

根據克明食品今年4月18日關于收購興疆牧歌的最新進展公告，興疆牧歌估值進一步下調為8.97億元，克明食品以3.44億元受讓了克明集團、陳克明、陳克忠、陳暉合計持有的興疆牧歌38.34%股份。受讓完成后，公司再增資2.8億元取得興疆牧歌3900萬股股份；上述股份受讓及增資完成后，公司合計持有興疆牧歌53%的股權。

據悉，興疆牧歌2019年-2022年歸母凈利潤分別為9136萬元、4.31億元、1.18億元、2564.26萬元，可見自2020年起標的公司的歸母凈利潤持續下滑。鈦媒體APP注意到，2022年1-6月，興疆牧歌曾陷入虧損狀態，其歸母凈利潤為-4438.74萬元。

目前克明食品已完成了對興疆牧歌的收購，并持有后者50%以上的股份，同時興疆牧歌也被納入克明食品合并報表范圍，成為旗下控股子公司。

鈦媒體APP注意到，克明食品曾在投資者互動者平臺表示，興疆牧歌2023年一季度營業收入同比增長超過50%，歸母凈利潤虧損，但同比大幅減虧。公司稱，興疆牧歌屬于養殖行業，業績具有一定的波動性。

克明食品進行股權分立與轉讓

近期，克明食品動作頻發。

7月5日晚間，克明食品發布公告稱，為實現資源優化配置，進一步優化集團戰略布局，使不同業務板塊獨立發展。公司控股股東克明集團決定以存續分立的方式，將克明集團分立為克明集團（存續公司）和新設公司中香泰食品、中輝泰食品、融匯食品、芯悅匯食品，并將其持有的公司27.65％股權中的14.57％過戶給中香泰食品、中輝泰食品。

根據股份轉讓協議，克明集團向中香泰食品轉讓其持有的克明食品2479.11萬股股票及由此所衍生的股東權益；向中輝泰食品轉讓其持有的克明食品2374.37萬股股票及由此所衍生的股東權益，本次標的股份轉讓價格均為10元/股。

值得一提的是，本次轉讓價格是公告發布當天公司股票收盤價11.03元的九折，標的股份轉讓總價款分別為2.48億元、2.37億元。

股份轉讓完成后，克明集團所持克明食品的持股比例由27.24％下降至13.07%；克明集團對中香泰食品、中輝泰食品的持股比例將分別上升至7.44%、7.13%。

鈦媒體APP注意到，中香泰食品、中輝泰食品均于今年3月10日成立，并且兩家公司背后的股東及持股比例完全一致，均為陳克明持股25.63%、段菊香持股25.63%、陳克忠持股17.2%、陳暉持股17.19%、陳源芝持股7.28%、陳燦持股6.06%、陳宏持股1%。

換言之，本次股權轉讓完成后，陳克明、段菊香等人所持克明食品的比例并未發生變化，只是持股主體發生了變化，由持股克明集團這一單一主體變成了克明集團、中香泰食品以及中輝泰食品三家公司。

此外，上述股權轉讓事件完成后，克明食品的控制權并未發生改變，其控股股東和實控人依然是克明集團和陳克明。(本文首發于鈦媒體APP,作者|李若菡)

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