財報發布第二天，千億芯片龍頭韋爾股份（603501.SH）險些跌停。對于該公司犧牲毛利為代價去庫存的做法，市場似乎并不買賬。

8月14日晚，韋爾股份發布2023年上半年業績情況：報告期內公司實現營業收入88.58億元，較上年同期減少19.99%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.53億元，大幅下降93.25%。從單季度來看，第二季度公司實現營收45.23億元，同比下降18.26%；實現歸母凈利潤-4573.91億元，同比轉虧；實現扣非凈利潤-1.01億元，同比轉虧。

(資料圖片僅供參考)

受到地緣政治及宏觀經濟形勢的持續影響，下游市場持續低迷，韋爾股份近年來庫存高企、業績承壓明顯。為消化庫存，公司調整產品銷售策略，但因此拖累了毛利率，加劇盈利危機。結合此前韋爾股份已有募投項目延期、海外融資變奏情形，顯示公司在經營層面擴展愈發謹慎。

7月15日開盤，韋爾股份即跳水，午后一度觸及跌停。截至發稿時，韋爾股份跌超8%，報91.9元，總市值1087億元。

股價表現，來源：Wind

去庫存積極，但代價明顯

公開資料顯示，韋爾股份是全球排名前三的CIS芯片廠商，目前已形成圖像傳感器解決方案、模擬半導體解決方案和觸屏顯示解決方案三大業務體系。半年報顯示，韋爾股份的營收結構中，來自智能手機和電子汽車的收入占比分別為44%和31%。

受到地緣政治及宏觀經濟形勢的影響，韋爾股份自去年開始業績明顯承壓。今年上半年，下游需求整體表現仍舊低迷。尤其是消費電子市場，需求遠不及預期。

根據Canalys發布的研究數據，2023年上半年，全球智能手機出貨量達5.28億部，同比下降12%，中國智能手機市場出貨量為1.32億部，同比下滑8%。韋爾股份凈利潤也遭遇了連續4個季度的同比下滑，并在今年第二季度再度陷入虧損。

報告期內，韋爾股份積極消化歷史庫存。截至6月30日，公司存貨凈額為98.28億元，占期末流動資產的比例為50.69%，較上年同期下降20.46%。

不過去庫存的前提是以犧牲毛利為代價。韋爾股份表示，為了盡快消化高企的庫存水平，公司對于產品銷售策略進行了積極主動的調整。“由于產業供應鏈端庫存高企帶來的供需關系的錯配，造成了在庫存去化過程中部分產品價格承壓，毛利率水平受到較大幅度的影響，導致上市公司凈利潤出現較大幅度下滑。”

Wind數據顯示，韋爾股份銷售毛利率由2021年的34.49%下降至2022年的30.75%；截至今年上半年，進一步下降至20.93%，較2022年末減少9.82個百分點。同時，銷售凈利率從2021年的18.85%一路下滑至2023年上半年的1.67%。

銷售毛利率，來源：Wind

值得注意的是，韋爾股份去年已經計提了大規模的存貨跌價損失。年報顯示，2022年韋爾股份資產減值損失達14.32億元，而上年同期發生額僅為1.78億元。其中，計提存貨跌價損失及合同履約成本減值損失為13.59億元，而上年同期發生額為1.80億元。

韋爾股份表示，公司將在未來密切關注下游變化及公司庫存水位，謹慎控制產品量產下單量，有效降低產品庫存風險，同時公司將積極同上下游溝通，避免出現產品價格大幅下跌的情形，從而降低公司存貨規模較大的風險。

擴張愈發謹慎

此外，韋爾股份在半年報中提及公司或面臨募投項目實施風險。

“募投項目的實施取決于市場環境、管理、技術、資金等各方面因素。若募投項目實施過程中市場環境等因素發生突變，公司將面臨募投項目收益達不到預期目標的風險。”韋爾股份表示，公司將嚴格按照《募集資金管理辦法》的要求進行募投項目管理，關注市場環境變化趨勢，從而降低公司募投項目實施風險。

鈦媒體App注意到，此前，韋爾股份已披露部分募投項目延期的消息。

最新公告顯示，韋爾股份于2023年7月11日召開第六屆董事會第十六次會議、第六屆監事會第十四次會議，審議通過了《關于部分募投項目延期的議案》，公司決定將“晶圓彩色濾光片和微鏡頭封裝項目”達到預定可使用狀態日期從2023年7月延期至2024年12月。

據悉，2020年12月，公司發行24.4億元可轉換公司債券，扣除發行費用后，實際募資金額23.9億元，主要用于晶圓測試及晶圓重構生產線項目（二期）、CMOS圖像傳感器研發升級、補充流動資金。截至本公告披露日，公司“晶圓彩色濾光片和微鏡頭封裝項目”已累計投入8.4億元，超過原計劃投入募資金額。

關于“晶圓彩色濾光片和微鏡頭封裝項目”延期的原因，韋爾股份稱“由于本項目部分設備交付周期較長，截至目前公司尚未收到該項目全部采購設備，待全部設備交付后，公司將盡快完成產線安裝調試工作。”

結合此前韋爾股份發行GDR融資變奏的情況，對照當前公司處境和行業現狀，不難理解其對經營擴張持謹慎、觀望的態度。

目前市場關于半導體周期拐點及市場需求復蘇的討論眾說紛紜。一些機構曾樂觀的表示，預計到2024年，全球所有地區的半導體市場都將實現持續增長。“半導體行業短期承壓明顯，長期前景樂觀。”不過根據世界半導體貿易統計組織（WSTS）預測，2023年全球半導體市場預計將下降10.3%。

“公司堅信持續的產品研發及市場投入將陸續兌現到公司的業績層面。”韋爾股份董秘7月31日在互動平臺表示，伴隨著公司產品成本下降以及公司以OV50H為代表的新產品量產交付，公司預計2023年下半年毛利率水平會實現回升，公司來源于主要應用市場的收入規模也將實現明顯增長。

就韋爾股份能否順利挺過周期拐點、迎來曙光，鈦媒體App將持續關注。（本文首發鈦媒體App，作者 | 馬瓊）

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