“營收同比上升9.91%，凈利潤同比下滑47.37%”。

(資料圖片僅供參考)

近日，山東得利斯食品股份有限公司（以下簡稱“得利斯”，002330.SZ）交出了一份不太理想的半年成績單。去年同期，得利斯的凈利潤增速高達122.25%。

而被得利斯寄予厚望的預制菜板塊，也表現平平。

財報數據顯示，2023年上半年，得利斯預制菜業務的營收由去年同期的3.05億元（人民幣，下同）提升至3.54億元，同比增長15.89%，總營收占比由去年同期的21.75%提升至22.93%。就營收規模和增速來看，得利斯的預制菜業務并無多大變化。

在2022年度業績說明會上，得利斯曾提出2023年將以預制菜為發展重心，提高預制菜為代表的高附加值產品業務規模。如今半年過去，預制菜并未迎來明顯增長，對業績的拉動效果也很有限。

凈利潤下滑近5成，誰該背鍋？

過去半年里，得利斯降低了研發、管理、銷售等多項成本費用。

財報數據顯示，報告期內，得利斯的銷售費用、管理費用、研發投入為5096.15萬元、4254.82萬元、410.15萬元，分別同比減少了15.57%、1.66%、44.79%。

△圖片來源：得利斯2023年半年報

但“勒緊腰帶”的效果并不顯著，原材料價格波動、毛利率走低、經銷商數量減少等多重因素，拖累了得利斯的整體業績表現。

據了解，得利斯的主要業務為生產銷售預制菜、冷卻肉及冷凍肉、低溫肉制品等，而這些業務容易受原材料價格波動的影響，原料價格變動又會進一步影響產品售價。財報中，得利斯指出，原材料價格上漲，公司與客戶的調價存在滯后性，會導致短期內毛利率水平下降。

根據財報數據，報告期內，得利斯主要外購原材料價格同比變動超過30%，占當期營業收入總額 10%以上的主要產品售價較上一報告期的變動幅度也超過30%。

今年上半年，由于原料價格波動，得利斯的原材料生產成本也迎來了變動。

△圖片來源：得利斯2023年半年報

依據財報，得利斯產品的主要原材料為生豬、牛肉、雞肉。根據得利斯在財報中披露的采購情況，報告期內，生豬采購資金超過7.8億元，可見生豬是得利斯最主要的原料。

今年7月，在國新辦舉辦的新聞發布會上，農業農村部畜牧獸醫局方面稱，今年上半年，生豬價格低位震蕩，1—6月份生豬平均價格為15.1元，但還是略高于去年同期。

國家統計局發布的居民消費價格數據則顯示，今年上半年，豬肉的價格相比去年同期呈現增長態勢。今年前3個月豬肉價格環比均為下降，但由于去年同期基數較低，今年一季度同比仍上漲8.5%。今年1-6月，豬肉價格同比上漲3.2%。

生豬等原材料價格的上漲，很大程度影響了得利斯的生產成本，這也是得利斯各大產品線營業成本中占比最大的部分，進而壓縮了利潤空間。

△圖片來源：得利斯2023年半年報

財報數據顯示，對得利斯營收貢獻較大的冷卻肉及冷凍肉、預制菜、牛肉貿易類、電力蒸汽類四項業務，毛利率都有所下滑，分別同比下滑了0.17%、1.15%、6.91%、0.04%。

華鑫證券在研報中稱，2023H1，得利斯毛利率降至9.05%，其中2023Q2為5.97%，原因在于原材料價格上漲。

毛利率拖累了得利斯利潤端的表現，與此同時，在渠道方面，得利斯也承受比較大的壓力。

△圖片來源：得利斯2023年半年報

據財報數據，報告期內，得利斯營收15.43億元。其中，經銷渠道、大客戶渠道分別實現營收6.59億元、7.61億元，貢獻率超九成，但是這兩大渠道的毛利率已經低至個位數，分別為8.56%、8.16%。今年上半年，得利斯還減少了195家經銷商。

直銷渠道的毛利率相對而言更高，為17.21%，但貢獻仍然有限，總營收占比僅為一成上下。今年上半年，得利斯直銷渠道的營收還下滑了15.48%。

對得利斯而言，如何改善經銷、大客戶渠道的毛利率，提升直銷渠道的營收占比，是一個亟待解決的難題。

實際上，近幾年來，得利斯也在加大線下門店的布局，進一步開拓直銷渠道。

在2021年財報中，得利斯表示加快賓得利快廚門店的布局。據了解，賓得利快廚是以售賣火鍋食材、燒烤食材和預制菜產品為主的社區門店，消費者可以直接在店內選購預制菜產品，目前賓得利快廚已對外開放加盟。

今年7月，得利斯在回復投資者提問時稱，正在積極開展線下門店布局，在山東、陜西、北京、吉林生產基地輻射區域加大布局力度，并計劃在華東、華南、西南等區域開設線下門店，通過自營＋加盟以及新零售等模式，擴展市場輻射區域。

預制菜成為第二大業務，能否成為第二增長曲線？

在預制菜賽道，得利斯可以說是起了個大早，卻趕了個晚集。

早在2015年，得利斯就成立了菜肴事業部，進軍預制菜領域。不過，直至2021年，才落地“立足屠宰、發力低溫肉制品、延伸預制菜”的戰略。2022年半年報中，得利斯首次單獨披露了預制菜業務的營收數據。彼時，得利斯預制菜業務實現營收3.05億元，同比增長44.86%，其在總營收的占比為21.75%，僅次于冷卻肉及冷凍肉業務。

△圖片來源：得利斯2022年上半年財報

不過，繼續發展了一年后，得利斯的預制菜營收規模和營收占比并未迎來較大增長，增速也開始下滑。2023年上半年，得利斯預制菜業務的營收規模、營收占比、營收增速分別為3.54億元、22.93%、15.89%。

與此同時，作為得利斯毛利率較高的一項業務，預制菜的毛利率也出現了下滑。2022年半年報顯示，得利斯的預制菜業務毛利率為14.28%，到了今年上半年，得利斯的預制菜毛利率已經降至13.12%。

對比業內其他預制菜企業，得利斯預制菜的毛利率也不算高。

比如，“速凍魚肉制品第一股”海欣食品（002702.SZ），2022年其速凍菜肴業務的毛利率為23.30%；2022年，肉雞養殖企業春雪食品（605567.SH）調理品業務的毛利率為16.60%；2022年，“速凍供應鏈第一股”千味央廚（001215.SZ）的菜肴類及其他這一業務的毛利率為23.93%。

預制菜毛利率偏低，這或許與得利斯更側重B端渠道有關。從2023年半年報披露的銷售渠道的營收占比情況來看，其直銷渠道占比較小。

不過，得利斯近幾年來也在加速布局C端渠道。

2022年，得利斯與杭州海先友電子商務有限責任公司、煙臺彥伯食品有限公司、海南齊鮮達投資合伙企業合資成立了山東齊鮮達食品有限公司，共同孵化出新零售品牌“齊鮮達”。其中，海先友的控股股東杭州聚匠星辰數字傳媒有限公司，正是知名藝人胡海泉旗下公司。該公司是一家內容和電商運營服務平臺，擅長短視頻策劃和數據運營。

除此之外，得利斯也在布局線下生意。2023年半年報顯示，報告期內，得利斯增加了直營門店覆蓋，并對部分經銷商進行整合優化，東北、華北地區經銷商數量下降幅度較大。不過，此前多以B端布局為主的得利斯，能否開辟更多C端市場空間，還有待時間的驗證。

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