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8月25日，長白山（603099.SH）發布的2023年半年報顯示，營收與凈利潤相較上年大漲，實現扭虧。旗下子公司業績雖改善有限，但相較上年同期慘烈程度，已經好看許多。

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暌違數年游客翩至，業績迅速改善

長白山表示，上半年景區游客數量大幅增加，公司營收和利潤也隨之增加。半年報顯示，營收約1.68億元，較上年同期的2758.71萬元猛增507.78%；歸于上市公司股東的凈利潤約1225.01萬元，較上年同期的虧損約7167.35萬元增長117.09%，實現扭虧。經營活動產生的現金流凈額約3686.01萬元，較上年同期-4434.45萬元增長183.12%。

公開資料顯示，長白山是中華十大名山之一，是松花江、鴨綠江、圖們江“三江之源”，主峰長白山多白色浮石與積雪，區域面積達52.42平方公里的長白山景區為國家5A級旅游景區。

長白山旅游股份有限公司成立于2005年12月31日，于2014年8月22日上市，該公司擁有長白山北、西、南景區交通運營線路的獨家經營權，是長白山保護開發區最大的旅游客運公，同時亦是區域擁有車輛最多的旅運公司。業務涵蓋旅游客運、溫泉開發、酒店管理、旅行社、景區管理。

近幾年，這家長白山管委會唯一的國有控股上市公司經營受挫，除前述提及的2022年半年報虧損，該公司2021年半年報亦虧損6875.44萬元。截至2023年6月30日，長白山負債合計約1.69億元，較上年同期的約1.64億元有所增加，長白山資產總計約10.86億元

長白山此番各項經營指標明顯好轉得益于疫情之后旅游業的復蘇。長白山指出，2023年春節假期，國內旅游市場呈現爆發性增長態勢，出游意愿、消費預期、產業景氣等一切與旅游有關的指標，正向著積極的方向回調，多家權威機構預測，國內旅游市場將在今年實現基本恢復。

另外，2023年3月，文旅部、發改委聯合印發《東北地區旅游業發展規劃》，進一步明晰東北地區世界級冰雪旅游度假地、全國綠色旅游發展引領地、邊境旅游改革創新樣板地、跨區域旅游一體化發展實踐地的最新定位。吉林省省級層面、地區層面更出來一系列相關發展規劃促進當地旅游發展。

交通改善將拉動業績，打破冬季限制

政策鼓舞下，2021年12月高鐵通車，這對長白山而言，將釋放長期利好。半年報中，長白山強調，“高鐵效應”“高鐵紅利”將在本年度集中顯現。2025年沈白高鐵建成通車后，北京至長白山最短運行時間將壓縮至4小時。這將進一步打通長白山與東北三省一區、京津冀等節點城市的快捷聯系，長白山區域進入效率和運輸能力將顯著提升。

與此同時，對于長白山機場擴建完工后將釋放怎樣能量，長白山給予肯定預期，認為“必將帶來航線加密、吞吐能力提升”，與華東、華南、華中等主要客源地聯系也將更加緊密。財通證券此前發布研報稱，交通持續改善有望催動景區未來的業績增長。信達證券研報測算，2023-2026年長白山景區旅游人數約276、294、311、329萬人。

值得注意的是，長白山位于世界公認的“冰雪黃金維度帶”，擁有世界頂級的粉雪資源，雪期長達6個月，雪質、雪量和雪期都處于世界頂級水平，得益于此前冬奧會對冰雪旅游概念的先期引導，該地區冰雪旅游仍有較大市場空間。

如上可總結出，政策、交通、本身坐擁的資源質量，三者相輔相成，對于長白山而言，頂過壓力后迎來了曙光。從數據上看，長白山上半年扭虧與自身加大宣傳有關，其銷售費用約495.16萬元，較上年同期的195.41萬元增加153.39%。增加原因是，本年宣傳費、招待費及傭金增加所致。管理費亦增加兩成左右，財務費用約186.69萬元，較上年同期減少5.03%。

長白山旗下有7家全資子公司，分別是天池酒店公司、藍景溫泉公司、天池國旅公司、岳樺生態公司、天池咨詢公司、易游旅游公司、智行旅游公司，分別經營酒店管理、溫泉水開發及利用，旅行社業務，食品銷售、企業管理咨詢、托管，旅游產品及營銷，網約車等業務。

鈦媒體APP注意到，天池咨詢公司繼續虧損，且虧損額增至97萬元，增虧38.73%；天池酒店公司旗下雪絨花餐廳虧損43.38萬元；藍景溫泉公司虧損85.41萬元，減虧9.35萬元；易游旅游公司虧損43.11萬元，減虧36.61%。

總體看，幾家子公司多數凈利潤有改善，部分公司營收有明顯增幅。值得注意的是，天池咨詢營收增長5207.25%，這一增幅具有意義，但意義并不大，因為上年營收僅0.69萬元。長白山進一步提高旗下企業活力與盈利，邁入有質量的高增長階段，還有較長距離。

與此同時，長白山冬季寒冷且持續時間長，旺季集中在每年第三季度，公司盈利具有明顯季節性特征，盡可能打破天然限制，需要長白山深入思考如何進一步充分挖掘冰雪經濟。信達證券認為，交通改善解決痛點，避暑+冰雪打造一年兩旺季，對長白山提出“搶抓冬季旅游機遇，長期積攢的冰雪勢能有望釋放，助力公司打造第二旺季”的預期。(本文首發于鈦媒體APP，作者|方璐)

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