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事件　　10 月27 日，公司公布2022 年第三季度報告，Q3 實現營業收入8.77 億元，同比增長6.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6760.17 萬元，同比下降19.20%。　　11 月18 日，公司公告顯示，其定增申請獲證監會批準，擬向境內自然人、機構投資者定增募資不超7.0 億元，發行數量為2.5 億股。　　簡評　　1、公司是國內領先的物聯網產品及解決方案服務商，下游市場空間廣闊?！　」咀?995 年成立以來，一直致力于物聯網技術研發及應用推廣，成立之初主要提供樓宇自動化和工業自動化系統的設計、安裝、技術咨詢服務，逐步形成了建筑智能化及建筑節能服務的主業模式，上市之后公司逐步拓展軌道交通、綠色醫院、數據中心、智慧醫療等業務領域。2019 年，公司在持續全面反躬自省的基礎上找到了前行的強勁動力，2020 年決定回歸物聯網技術創新發展，并明確了2021-2030 十年發展愿景目標。目前公司已是國內領先的物聯網產品及解決方案服務商，形成了以云邊協同的實時數據處理技術為核心技術，同時基于核心技術創新研發出“云邊端”系列產品，為用戶提供自主研發的物聯網平臺產品、邊緣控制產品和終端應用產品，并提供以自主產品為核心的設備設施和空間場景智能化整體解決方案，廣范應用于建筑樓宇、醫院、城市軌道交通、數據中心等領域?！　　笆奈濉睍r期，我國將深入推進物聯網全面發展，行業有望保持快速增長。隨著5G、人工智能、大數據、云計算等新興技術的逐步成熟，疊加各級政府的高度重視以及產業政策的重點支持，我國物聯網正處于連接高速增長的階段，生產和管理方式也逐步向智能化、精細化、網絡化方向轉變。第三方報告顯示，中國物聯網市場規模由2016 年的9120 億元快速增長至2021 年的29232 億元，期內復合年增長率為26.2%，預期2022 年中國物聯網市場規模將增加至34757 億元。2021 年9 月，工信部聯合科技部等八部門聯合印發《物聯網新型基礎設施建設三年行動計劃（2021-2023 年）》，明確指出“十四五”時期是物聯網新型基礎設施建設發展的關鍵期，提出了四大行動12 項重點任務，對物聯網龍頭企業培育數量、物聯網連接數以及標準制修訂數量提出了量化指標。　　2、持續聚焦廣深區域，實現業務規模發展；在重點應用領域打造行業標桿，提升品牌影響力。　　公司持續聚焦廣深區域，以實現公司自主產品及解決方案業務的規模發展?；浉郯拇鬄硡^作為中國開放程度最高、經濟活力最強的區域之一，在國家發展大局中具有重要戰略地位。公司商業建筑整體解決方案業務聚焦粵港澳大灣區，2021 年深圳區域中標超五億，同比增長75%，成效顯著。2022 年上半年，公司建筑智能化整體解決方案業務繼續保持了深圳區域的優勢地位，自主物聯網產品業務在深圳區域簽約額約超過去年同期兩倍?！　〕掷m加強品牌建設，在重點應用領域打造行業標桿。2022 年公司繼續依托公司深圳總部大廈達實大廈，打造建筑樓宇標桿，達實大廈是中國首座“雙標準、三認證”的綠色智慧大廈；依托四川大學華西天府醫院項目及華中科技大學協和深圳醫院項目，打造醫院智慧手術室項目標桿；依托宿州市立醫院、洪澤醫院、桃江醫院等長期、全面合作醫院，在手術室、物流、物聯網產品等多方面為客戶提供服務，打造醫院智能化整體解決方案項目標桿；依托西南地區首條無人駕駛線路成都軌道交通9 號線一期綜合監控項目，打造城市軌道交通綜合監控領域項目標桿；依托深圳市報合大數據中心項目，打造數據中心業務領域標桿；依托達實大廈超高冷站、南昌欣旺達高效冷站，打造辦公建筑以及企業園區建筑領域節能標桿，助力雙碳行動。2022 年上半年，在我國宏觀經濟增長承壓的背景下，公司簽約及中標項目金額逆勢增長，合計29.95 億元，較去年同期大幅增長33.14%，為后續業務增長奠定堅實基礎?！　?、三季度公司收入增速轉正，隨著疫情逐步好轉、前期技術研發效果顯現、減值壓力緩解，預計未來公司業績有望逐步好轉?！　?022 年上半年，受疫情影響，公司部分項目進度滯后，導致收入下降；另外個別項目技術研發一次性投入成本較高，導致公司整體毛利率有所下降。進入三季度，國內疫情逐步好轉，公司項目交付順利進行，單三季度收入同比增長6.54%，增速轉正。2019 年受計提全資子公司達實久信4.69 億元商譽減值的影響，公司經營業績上市以來首次出現虧損。2021 年受個別地產客戶影響，公司計提大額壞賬準備，加之久信商譽減值，公司再次出現大額虧損。剔除突發風險事項影響之后，公司歷年來業績整體保持穩健，預計后續相關減值壓力有望緩解。隨著疫情逐步好轉，疊加前期個別標桿項目技術研發效果體現，公司未來項目邊際成本有望下降?！　?、啟動定增進一步提升底層自主平臺產品力，推動融合創新，自主產品研發升級打開第二增長曲線?！　?1 月18 日，公司公告顯示，其定增申請獲證監會批準，擬向境內自然人、機構投資者定增募資不超7.0 億元，發行數量為2.5 億股。其中，1.9 億元將用于達實AIoT 智能物聯網管控平臺與低碳節能等應用系統升級研發及產業化項目；1.2 億元將用于達實C3-IoT 身份識別與管控平臺與智能終端產品研發及產業化項目；1.8 億元將用于軌道交通綜合監控系統集成項目；2.1 億元將用于補充流動資金。核心技術與產品升級研發募投資金為3.1億，占比44.3%，項目運營期預期年均營業收入3.49 億，年均凈利潤1.08 億，預計未來將大幅增加公司解決方案項目中自主產品占比，項目綜合競爭力及盈利能力有望進一步提升。未來十年，公司將基于自主研發的物聯網產品及系統提供智能化整體解決方案，致力于成為智能化行業的領導者。　　5、盈利預測及投資建議：預計公司2022-2024 年實現營業收入分別為32.52 億元、38.43 億元和45.70 億元，同比分別增長2.8%、18.2%和18.9%；實現歸母凈利潤分別為2.03 億元、2.55 億元和3.09 億元，同比分別增長140.7%、25.2%和21.2%，對應PE 估值分別為32.8/26.2/21.6 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級?！　★L險提示　?。?）宏觀經濟下行風險：公司產品及解決方案主要應用于建筑樓宇、醫院、軌道交通、數據中心等大型建筑和基礎設施領域，我國固定資產投資受宏觀經濟及政策影響較大，因此宏觀經濟環境對公司業務發展存在一定影響；（2）市場競爭加劇風險：物聯網行業前景廣闊，進入本行業的企業逐漸增多，公司面臨著來自國內外廠商較為激烈的競爭，隨著市場規模進一步擴大，市場競爭存在進一步加劇的風險；（3）減值風險：公司應收賬款總額較高，部分客戶屬于房地產行業，近年來受國家宏觀調控影響，房地產行業市場景氣度下降，部分房地產企業出現流動性危機甚至發生了債務違約事件。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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