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能源-運(yùn)動(dòng)-交互，公司為集運(yùn)動(dòng)與交互于一體的汽車(chē)智能化龍頭企業(yè)。未來(lái)汽車(chē)可以分為底盤(pán)之上及底盤(pán)之下，底盤(pán)之上是智能座艙人機(jī)交互場(chǎng)景（交互），底盤(pán)之下主要為智能電動(dòng)（能源）和智能駕駛（運(yùn)動(dòng)）。能源、運(yùn)動(dòng)、交互，公司為集運(yùn)動(dòng)與交互于一體的汽車(chē)智能化龍頭企業(yè)。 智能駕駛龍頭企業(yè)，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。德系質(zhì)控基因，內(nèi)資奮斗文化，公司業(yè)務(wù)涵蓋智能座艙（82%）、智能駕駛（15%）、網(wǎng)聯(lián)服務(wù)及其他（3%）。 公司身處智能駕駛和智能座艙高景氣賽道，配套客戶(hù)從自主-合資-頭部自主、新勢(shì)力和合資品牌，量?jī)r(jià)雙升支撐公司業(yè)績(jī)高增速，2021 年?duì)I收96 億元，同比增加41%，歸母凈利潤(rùn)8 億元，同比增加61%。公司財(cái)務(wù)上呈現(xiàn)“輕資產(chǎn)、低負(fù)債、高周轉(zhuǎn)、高ROE”等特征，比內(nèi)資強(qiáng)于研發(fā)（研發(fā)費(fèi)用率、研發(fā)人數(shù)占比以及研發(fā)人員邊際產(chǎn)值均處行業(yè)前列）與先發(fā)優(yōu)勢(shì)，比外資強(qiáng)于響應(yīng)速度，具備全球汽車(chē)電子龍頭潛質(zhì)。 運(yùn)動(dòng)端，智能駕駛，產(chǎn)品戰(zhàn)略清晰，從IPU01-IPU04 全面布局L1-L4。行業(yè)端，伴隨L1-L4 持續(xù)滲透，我們預(yù)計(jì)智能駕駛傳感器和駕駛域控制器全球市場(chǎng)規(guī)模將從2021 年的1292 億元增至2025 年的4774 億元，CAGR 為39%。公司端，智能駕駛從L1-L4，配套的傳感器及域控制器單車(chē)價(jià)值量從2000 多元提升至1 萬(wàn)元以上，德賽西威可提供攝像頭、毫米波雷達(dá)、域控制器等核心大單品，其中自動(dòng)駕駛域控制器IPU01-IPU04 覆蓋L1-L4 場(chǎng)景，下一代中央計(jì)算機(jī)Aurora 為業(yè)內(nèi)首款可量產(chǎn)的車(chē)載智能計(jì)算平臺(tái)。 交互端，智能座艙，屏類(lèi)、座艙域控制器為業(yè)績(jī)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。行業(yè)端，中控屏+液晶儀表+座艙域控制器的單車(chē)價(jià)值量合計(jì)在5000-6000 元之間，中期維度（2025 年）全球市場(chǎng)存在超2000 億的市場(chǎng)空間。公司端，公司智能座艙產(chǎn)品線(xiàn)涵蓋智能車(chē)機(jī)、車(chē)載顯示系統(tǒng)及座艙域控制器等，公司座艙業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益于座艙域控制器放量。 風(fēng)險(xiǎn)提示：上游缺芯和原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；下游產(chǎn)銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)。 投資建議：智能駕駛自主龍頭，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 持續(xù)看好公司在智能化核心布局（交互+駕駛），第二代智能座艙域控制器已規(guī)模化量產(chǎn)，IPU03 量產(chǎn)、IPU04 獲多項(xiàng)目定點(diǎn)，后續(xù)豐富訂單量產(chǎn)，有望持續(xù)超越行業(yè)。德賽西威具備全球汽車(chē)電子龍頭潛質(zhì)，我們微幅上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)22/23/24 年利潤(rùn)10.7/16.6/22.6 億（原22/23/24年預(yù)計(jì)10.7/16.3/22.5 億），對(duì)應(yīng)PE 為61/39/29x，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

關(guān)鍵詞： 龍頭企業(yè) 有望持續(xù) 同比增加 汽車(chē)電子