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以史為鑒，如果美聯儲激進的政策收緊行動真的接近尾聲，美國股市多頭似乎有所支撐。根據Strategas Securities的數據，在之前的8個貨幣緊縮周期中，標普500指數在最后一次加息后平均每年上漲13%。與此同時，美國消費者目前基本保持活力和健康，第一季度企業盈利正在重振大型科技公司，供應瓶頸正在緩解。所有這些似乎都增加了新一輪牛市周期的可能性，類似于1990年代中期。

然而，基金經理們并沒有踴躍入市。根據EPFR Global的數據，截至4月26日的一周內，又有27億美元資金從美國股票基金撤出。

令人擔憂的是，借貸成本上升可能會加劇銀行業的持續動蕩，同時削減美國經濟關鍵領域的信貸。與此同時，歷史提供了一些警示故事。在1970年代和互聯網泡沫期間，過量的貨幣工具，以及其他因素，傷害了經濟。

正因為如此，美聯儲本周的利率決議是多頭和空頭拉鋸戰的關鍵時刻，而且可能為未來的市場走向埋下伏筆。市場預計當地時間周三美聯儲將再次加息。

Wilmington Trust Investment Advisors策略師Tony Roth表示:“市場的時機是有風險的。一旦我們能看穿通脹，等到美聯儲開始降息，我們就會進入下一個周期，股市就能繁榮起來。但據我們估計，這要到明年才會發生。”他預計，標普500指數在今年剩余時間內將處于區間波動，但隨著經濟狀況惡化，可能跌至3600點的低點。

歷史證明，在美國通脹水平相對較低的環境下，比如1990年代，在加息周期結束時買入股票被證明是一種成功的策略。但據美國銀行的數據，根據1970年代通脹時代的數據，每次加息后的三個月股市都會下跌。這也是美國銀行投資策略師Michael Hartnett呼吁投資者“賣出最后一次加息”的原因之一。他預計，標普500指數的反彈將受到利潤下降和經濟衰退威脅的阻礙。

與此同時，即使掉期交易員普遍認為未來的貨幣政策會更加寬松，也無法保證市場友好型的降息會很快到來。畢竟，當美國失業率(目前接近半個世紀以來最低的3.5%)看起來如此寬松時，美聯儲從未放松過借貸成本。由于未來經濟走勢的信號喜憂參半，許多投資者都在觀望。

Pictet Asset Management高級投資經理Shaniel Ramjee表示:“我們不知道經濟真正放緩到衰退的地步需要多長時間。”

世界大型企業聯合會領先經濟指數已連續12個月為負值。RDM Financial Group首席投資官Michael Sheldon表示，在過去50年里，這種情況只出現過3次——1974年、1980年和2008年——而每次都是美國經濟已經陷入衰退。接受彭博調查的經濟學家預測，美國經濟將在第三和第四季度收縮。

但Ramjee等人認為，美國經濟可能會在更長時間內避開低迷。例如，美國3月份的儲蓄緩沖看起來很健康，為5.1%，為2021年12月以來的最高水平。Ramjee補充道："經濟更有可能走向多個季度的低增長，而不是衰退。到今年年底，股市仍有可能反彈。對投資者來說，過早或持續太久過于選擇防御是危險的。”

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