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“五一”假期前一周，A股探底回升，全周多數(shù)個股下跌。上證綜指全周累計漲0.67%至3323.27點，其余主要股指下跌，深綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指全周分別跌0.49%、0.21%，科創(chuàng)50指數(shù)全周大跌2.59%。

股指顯然并不是太強，但成交情況還算不錯，因近期多數(shù)時間A股的日成交額在萬億元以上。成交不錯一般預示著市場并不乏資金參與，只不過經(jīng)濟基本面暫無特別明顯的支撐因素，故拋壓就相對較多。

假期前市場干擾因素主要是密集公布的上市公司季報，許多個股因報表原因出現(xiàn)稍大波動。全周A股的表現(xiàn)并不強，但由于“三桶油”、保險、貴州茅臺(600519)等權重股表現(xiàn)稍強，故滬指表現(xiàn)明顯強于其余股指。

上周五A股放量上攻，也許使更多投資者對假期后行情產(chǎn)生期待。不過，假期后行情到底如何，很大程度上取決于股市所對應的經(jīng)濟基本面情況。就短期來看，假期期間公布的宏觀經(jīng)濟指標及客運、景區(qū)、餐廳、酒店等消費場所相關信息自然就成為焦點。

這次假期，從旅游等相關消費行業(yè)情況看，應該還不錯，因假期期間出游人數(shù)超2019年同期，且不少景點爆滿等相關新聞不絕于耳。不過，這方面情況或多或少會有特殊性，短期數(shù)據(jù)能否反映出趨勢并不好說，所以旅游等相關消費領域后勁如何尚待觀察。

假期期間由國家統(tǒng)計局公布的我國4月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）由3月的51.9降至49.2；4月非制造業(yè)PMI指數(shù)由3月的58.2降至56.4。很明顯，經(jīng)濟指標對股市應帶來些壓力。

如果投資者認真研究過之前公布的3月份部分經(jīng)濟指標，那么對上述新公布的經(jīng)濟指標也許并不會太意外。在3月份經(jīng)濟指標公布期，當時也有不少人稱經(jīng)濟數(shù)據(jù)較好，但我個人對此看法還是相對謹慎。我國儲蓄率始終較高，物價疲弱，這兩點很令人憂慮，預示經(jīng)濟頂多只屬于“溫和復蘇”，離大幅轉好有些差距。另外，首季GDP顯著回升主要得益于服務業(yè)大幅回升，我覺得有些單兵突進之嫌，因其他行業(yè)表現(xiàn)平平。

外圍方面，美國上周公布的一季度GDP弱于預期，但核心PCE通脹仍保持在相對高位。美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體上反映了“美國通脹仍具有黏性”這一現(xiàn)實，加上“第一共和國銀行”被摩根大通收購而使得市場對美國銀行業(yè)的憂慮暫時得到了緩解，所以本周四凌晨美聯(lián)儲幾乎必然會加息25個基點。不過，包括A股在內(nèi)的全世界金融市場對美聯(lián)儲本周四加息已提前作出反應。

綜上所述，經(jīng)濟形勢暫未為A股提供更多利好，故本人感覺A股繼續(xù)上攻難度應有所增加，除非另有重大的、足以扭轉市場預期的經(jīng)濟刺激或重大結構性改革措施能出臺。在經(jīng)濟暫無明顯加速跡象的情況下，投資者在參與股市時的系統(tǒng)性機會將有所減少，故只能更多地依賴“自下而上”選股，操作難度或將加大。

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