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算力芯片供不應求，據集微網、財聯社等消息，三個月內兩度漲價，我們判斷AI芯片價格持續大幅漲價象征著以英偉達為首的算力芯片依舊是供不應求，算力芯片依舊為大模型時代的稀缺要素，同時上游芯片帶動服務器價格同步上行。浪潮信息（000977）是全球服務器龍頭廠商，也是AI服務器龍頭廠商，我們判斷公司業績短期承壓，其主要原因是受下游廠商X86建設周期影響，然而我們判斷，隨著產業供應鏈問題得到改善，同時伴隨著下游X86建設周期拐點將至，伴隨著公司JDM銷售模式，公司AI服務器業績有望快速兌現，從而實現收入與利潤剪刀差。

深耕服務器二十載，IT基礎設施龍頭企業。浪潮信息是全球領先的IT基礎設施產品、方案和服務提供商，背靠山東國資委，股權結構穩定，公司業績持續高速增長，10年平均CAGR為42%，目前已經構建產品全面、性能先進、綠色安全的IT基礎設施群，其中包括通用服務器、邊緣計算服務器、GPU服務器、存儲服務器、全液冷服務器、交換機等;浪潮是全球服務器龍頭企業，中國AI服務器龍頭企業，根據IDC的數據，2021年X86服務器市場和AI服務器市場中，浪潮信息均位列第一，市場占比分別為30%，52.4%。

乘AI之風，邁向成長。浪潮信息創造JDM模式，客戶需求驅動商業模式定制化，顯著縮短研發周期。同時公司算力方面浪潮持續布局算力底層，其中：通用服務器：強勁性能，高效計算;AI產品，軟硬兼顧，應用廣泛;存儲：高效融合，存力爆發;液冷方面，Allin液冷策略，助力性能提升。此外，AI方面，公司已經構建元腦生態，成就行業AI大腦，加速行業數智化轉型;同時平臺方面，AIStation平臺進行可本地化部署，提高大模型開發效率;公司于2021年已經發布巨量模型“源1.0”，著力算法模型建設，打造全棧開發能力，有效推進AI產業化。

AIGC大爆發，算力為先行指標，公司有望開啟新一輪成長曲線，同時我們判斷公司JDM模式與AI服務器有望帶來毛利率的提升：預計2023年-2025年公司的營業收入為762.77億元/933.33億元/1097.72億元，歸母凈利潤為24.13億元/34.19億元/46.74億元，每股收益(EPS)為1.64元/2.32元/3.18元，強烈推薦，首次覆蓋給予“買入”評級。

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