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時隔1185天后，知名白馬龍頭績優股，珠海格力電器(行情000651,診股)股份有限公司（下稱格力電器，000651.SZ）再次逼近跌停。

“五一”假期后首個交易日，5月4日，格力電器開盤即以8.49%的跌幅跳空低開，盤中更是長時間在跌停價附近徘徊，最終當日報收于35.42元/股，僅比跌停價高出一分錢，跌幅達9.96%，全天市值縮水超200億元，總市值跌破2000億元至1994.64億元。

《投資時報》研究員注意到，格力電器上一次盤中跌幅超過8%還要追溯至2020年2月3日。彼時受疫情等因素影響，春節開盤后首個交易日共有超3000只個股跌停，但格力電器當日的跌幅也僅有8.09%。

對于格力電器的此次暴跌，市場猜測或緣于該公司卡在4月28日放假前發布的年報和一季報的業績和分紅不及市場預期，此外格力電器也存在主業增長乏力以及缺乏第二增長曲線的問題。

就在眾說紛紜之時，5月5日，格力電器再次迎來0.76%的小幅收跌，當日報收于35.15元/股。值得注意的是，當日盤后，格力電器一季報中，公司董事長兼總裁董明珠有1150萬股處于凍結狀態突然引起了市場注意，而該公司年報中并未顯示該部分股權被凍結，一季報中也并未透露被凍結的原因。

不過當日晚間格力電器即發布了更正公告及更正后的一季報，表示因個別信息存在錄入錯誤，誤將“質押”填寫為了“凍結”，但該公司同樣未在更正后的一季報中說明“質押”的具體原因。

格力電器上市以來股價走勢（元）

數據來源：Wind

空調產品收入增速降超10個百分點

4月28日晚間，就在離第二天的“五一”假期僅剩幾分鐘之時，格力電器發布了2022年報和2023年一季報。

財報顯示，格力電器2022年全年實現營業收入1889.88億元，同比微增0.60%；實現歸母凈利潤245.07億元，同比增長6.26%；實現扣非歸母凈利潤239.86億元，同比增長9.78%，實現營收和利潤同比雙增。

同時，今年一季度，格力電器實現營業收入354.56億元，同比增長0.56%；實現歸母凈利潤41.09億元，同比增長2.65%；實現扣非歸母凈利潤37.23億元，同比減少1.36%。

公開資料顯示，格力電器是一家多元化、科技型的全球工業集團，旗下擁有格力、TOSOT、晶弘三大消費品牌及凌達、凱邦、新元等工業品牌，產業覆蓋家用消費品和工業裝備兩大領域，其中消費領域產品包括家用空調、暖通空調、冰箱、洗衣機、熱水器、廚房電器等；工業領域覆蓋高端裝備、精密模具、冷凍冷藏設備、半導體器件、精密鑄造等。

2022年報顯示，分產品來看，格力電器的收入來源于空調、生活電器、工業制品、智能裝備、綠色能源、其他主營和其他業務共七部分。盡管產品涉獵堪稱廣泛，但該公司的收入仍主要來自于空調產品，全年空調產品實現收入1348.59億元，占公司全年營收的71.36%，并較上年70.11%的營收占比進一步提升。

但在更倚重空調產品的同時，2022年該部分收入僅同比增長了2.39%，而上年同期該部分的營收增速為13.96%，僅一年時間增速即下降了超10個百分點，這也是該公司2022年營收增速不佳的主要原因。

除了空調主業增長乏力，格力電器的其他產品同樣表現不佳。

2022年報顯示，格力電器生活電器和智能裝備全年分別實現收入45.68億元和4.32億元，分別較上年同期減少6.43%和49.63%，對公司總收入的貢獻率也分別降至2.42%和0.23%。

盡管工業制品和綠色能源實現的收入分別較上年同比增長137.88%和61.69%，但這兩部分產品的收入占比僅分別為4.02%和2.49%，難以對公司業績增長形成有效支撐，格力電器缺乏除空調外的第二拳頭產品。

格力電器2022年收入構成情況（元）

數據來源：公司2022年報

與同業相比業績并不占優

對于2022年的業績表現，格力電器在年報中表示這仍是充滿挑戰的一年，在全球經濟形勢依然復雜嚴峻的同時，原材料價格持續波動，家電行業銷售整體承壓。據奧維云網（AVC）數據顯示，2022年全球和我國家用空調市場規模分別為1.6億臺和0.8億臺，分別同比下滑3.1%和1.6%，空調市場整體外部環境不佳。

不過，作為空調行業“三巨頭”的格力、美的、海爾，2022年仍實現增長，比較來講，以空調為主業的格力業績并不占優。

美的集團(行情000333,診股)（000333.SZ）2022年報顯示，公司全年實現營業收入3439.18億元，同比增長0.79%；實現歸母凈利潤295.54億元，同比增長3.43%。其中，暖通空調產品實現收入1506.35億元，高于格力電器。

同時，美的集團暖通空調產品收入較上年同期進一步增長6.17%，增幅同樣高于格力電器。不過上年同期美的集團暖通空調的收入增幅為17.05%，一年時間增速同樣降低了超10個百分點。

另一巨頭海爾智家(行情600690,診股)（600690.SH）2022年實現營業收入2435.14億元，同比增長7.22%；實現歸母凈利潤147.11億元，同比增長12.48%，營業收入、營收增速和凈利潤增速均優于格力電器。

但與格力電器和美的集團均有大量收入來源于空調不同，空調產品僅是海爾智家的第三大收入來源，前兩大王牌產品分別為電冰箱和洗衣機。

放在更大的背景下，空調作為耐用消費品，其消費水平與房地產市場的發展息息相關，而自2020年對房地產的“三道紅線”指標出臺后，不但眾多房地產企業深受影響直至業績暴雷，此前高歌猛進的深圳地產指數也走出了一波總體向下的行情，而深證成指卻在多種因素的影響下一路走高，二者在“三道紅線”出臺前后完成了一次交叉。

《投資時報》研究員在Wind中將深圳地產指數、深證成指、美的集團和格力電器的走勢相疊加，發現美的集團的走勢大體與深證成指趨近，而格力電器的走勢則更接近于深圳地產指數，顯示出格力電器受房地產市場變化影響更大，這同樣或緣于格力電器業務相對單一。

分紅力度為近5年來最低

除了業績乏力，格力電器2022年分紅低于市場預期或也是該公司節后股價暴跌的原因之一。

格力電器2022年報中的利潤分配預案為，以享有利潤分配權的股本總額為基數，每10股派發現金股利10元（含稅），合計派現56.14億元（含稅）。

《投資時報》研究員注意到，既往數據顯示，2022年的分紅力度為近5年來最低。2018年—2021年，格力電器的年度利潤分配方案分別為10派15元（含稅）、10派12元（含稅）、10派30元（含稅）和10派20元（含稅）。

值得一提的是，自2018年開始，除了年度分紅，格力電器也會發布中期利潤分配預案。其中，2018年為10派6元（含稅），2019年中期未分配，2020年、2021年和2022年均為10派10元（含稅），近三年來均為穩定的“一年兩分紅”。

不過除了2018年直接在半年報中披露中期分紅方案外，2020年—2022年的中期分紅均為后續補充分紅。

綜合全年整體情況，格力電器2022年“中期+年度”合計分紅為10派20元（含稅），而2018年、2020年和2021年的全年分紅分別為10派21元（含稅）、10派40元（含稅）和10派30元（含稅），2022年的整體分紅水平不但低于前兩年，也低于2018年。

在多種因素的影響下，5月4日，在“五一”假期后首個交易日，格力電器開盤即以8.49%的跌幅跳空低開，盤中更是長時間在跌停價附近徘徊，最終當日報收于35.42元/股，僅比跌停價高出一分錢，跌幅達9.96%，全天市值縮水超200億元，總市值跌破2000億元至1995億元。

《投資時報》研究員注意到，格力電器上一次盤中跌幅超過8%還要追溯至1185天前的2020年2月3日。彼時受疫情等因素影響，春節開盤后首個交易日共有超3000只個股跌停，盡管如此，格力電器當日的跌幅也僅有8.09%。

就在股價暴跌引來多方猜測之時，5月5日，格力電器再次迎來0.76%的小幅收跌，當日報收于35.15元/股。5月8日，該公司股價收于34.61元/股，日跌1.54%。

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