剛剛過去不久的2022年，在碳達峰、碳中和政策的大背景下，在央國企發(fā)力新基建穩(wěn)增長的推動下，風電領域卻經(jīng)歷了一場意外的“收縮”。

【資料圖】

國家能源局發(fā)布的全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年我國風電新增裝機量僅為37.63GW，同比下降21.0%。作為對比，同為碳中和賽道的光伏，2022年新增裝機87.41GW，同比增長了60.3%。

風電雖然沒有光伏的“命”，光伏的病卻一樣沒落下。2022年，海上、陸上風機中標價繼續(xù)下滑趨勢，不斷刷新歷史新低，甚至跌破風機企業(yè)的成本價。風電整機企業(yè)陷入到嚴重的內(nèi)卷之中。不少業(yè)內(nèi)人士痛心疾首，直指“以虧本換取市場份額”的做法是透支未來。

從已公布的2022年前三季度業(yè)績來看，風電產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司，從鑄件、塔筒、葉片到整機，絕大多數(shù)營收和凈利潤均雙雙下滑，能實現(xiàn)利潤增長的企業(yè)屈指可數(shù)。

這一尷尬的局面有望在2023年迎來改善。

一方面，目前我國風電裝機量距離“十四五規(guī)劃”目標（到2025年累計裝機規(guī)模達581GW）仍有相當差距。2022年被壓制的裝機量需求被延后，會在之后三年集中釋放。

簡單測算，要完成十四五風電裝機量目標，2023-2025年全國風電年均新增裝機容量將在65GW-75GW之間，相比2022年裝機量接近翻倍。

另一方面，風機大型化的趨勢、風電招標價格中樞的下降也讓風電的發(fā)電成本直線下降，能為業(yè)主帶來較為可觀的收益率，增加了行業(yè)向好的確定性。

這一切的信號均指向，2023年將是風電大年，也將是風電賽道復蘇和爆發(fā)之年。

01 內(nèi)卷升級

2021年中國風電市場大幅擴張時，全球市場占有率排名第三的風機制造企業(yè)西門子歌美颯宣布暫停中國市場的陸上風機銷售業(yè)務。這一消息被不少人解讀為風電行業(yè)國產(chǎn)勢力崛起、外資巨頭撤退的標志性事件。

不過這一事件既有榮耀、喜悅的A面，也有晦暗、痛苦的B面。

關于“撤退”原因，時任亞太服務部首席執(zhí)行官Joris Mazille表示，原材料價格上漲，國際市場上風電機組均呈漲價趨勢，但中國市場表現(xiàn)特殊，風電機組的制造成本上升，但整機價格卻一路走低。“這對風電制造企業(yè)來說是相當痛苦的。”

據(jù)悉，自2020年的陸上風電搶裝潮后，風電整機價格出現(xiàn)“報復性”下跌。2020年12月，業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了約2600元/千瓦的價格（不含塔筒），較搶裝時期4000元/千瓦的售價下跌了35%。

2021年二季度起，低價在行業(yè)中全面蔓延，陸風機組投標價低到1800元/千瓦（不含塔筒）。去年11月，國內(nèi)陸上風機均價（不含塔筒）來到了1516元/千瓦，不斷刷新低價。

有分析指出，2000元/千瓦是國內(nèi)風機廠商的盈虧平衡點，低于這一數(shù)字，風機廠商則有可能陷入虧損。雖然降價是風電邁入平價時代的必然，但“虧錢換市場”式的過度低價不僅影響到行業(yè)內(nèi)玩家的盈利空間，也擾亂了整個行業(yè)的健康發(fā)展。

國內(nèi)的風機廠商目前也在通過供應鏈國產(chǎn)化、自主設計開發(fā)等方式實現(xiàn)降低成本，但愈演愈烈的低價競爭，很難不引起外界對風電整機廠商盈利的擔憂。在風電整機上市公司的交流會上，低價投標現(xiàn)象常常成為熱點話題。

但即便風機廠商已經(jīng)把自己“內(nèi)卷”到利潤下滑甚至虧損，2022年的風電新增裝機量卻仍然不達預期。相反，因硅料漲價導致裝機成本抬高的光伏，2022年的新增裝機量卻同比增長了60.3%。

究其原因，目前大部分機構(gòu)均指向2022年疫情的不可抗力，這成為了風電裝機最大的“絆腳石”。

我國陸上風電新增裝機量現(xiàn)階段主要來自于三北地區(qū)（即東北、華北北部和西北地區(qū)）。但受到疫情影響，這些地區(qū)很難確保正常施工。其次風機零部件的生產(chǎn)與運輸，也都受到疫情的擾動。

不過正如前文所言，風電作為政策明確引導規(guī)劃的行業(yè)，2022年的裝機量不及預期，意味著需求被推后到了2023年。

02 大年可期

2022年的新增風電的裝機量不及預期，但風機招標不斷降價讓風電的發(fā)電成本直線下降，風機招標依舊十分火熱。

根據(jù)每日風電的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年國內(nèi)公開市場新增招標103.27GW(不含框架招標)，同比增長超過一倍。 這為2023年的風電裝機量的高增長奠定了基礎。

一般而言，風電裝機是年內(nèi)與次年3:7的比例執(zhí)行，按上述的規(guī)模，再疊加2023年的增量，實際新增裝機有望超過70GW，同比增速有望超過100%。這意味著2023年很大概率將是一個風電大年。

“十四五規(guī)劃”目標也為風電行業(yè)的增長帶來很大的確定性。如前文所言，根據(jù)“十四五規(guī)劃”，要實現(xiàn)2025年風電累計裝機規(guī)模達581GW的目標（2022年末為365GW），未來三年平均每年的新增風電裝機量都不能低于72GW。

另一個方面的利好，可能來自風電產(chǎn)品制造端成本的下降。

風機原材料成本占比較大，部分零部件環(huán)節(jié)甚至超過90%，因此產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的盈利能力與原材料價格息息相關。

風電機組最大的成本在于塔筒、葉片、齒輪箱、輪轂以及變流器、發(fā)電機等關鍵部件，主要原材料則涉及鋼鐵、銅材、環(huán)氧樹脂等材料。2022年這些材料價格相比上年明顯回落，尤其用量最大的鋼鐵材料，降幅最大，這為降低風電機組的成本做出了不小的貢獻。

據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會檢測，2022年1-11月份，鋼材平均價格指數(shù)為122.78點，同比下降13.55%。環(huán)氧樹脂的價格也在2022年年末創(chuàng)出新低，相比年初高點下滑超過40%。

由于塔筒、樁基、筑件等風機零部件多采用成本加成的定價模式，因此鋼材、環(huán)氧樹脂等價格的下跌也將大概率帶動風電機組的價格下跌，進而提高風電站的收益率，最終帶動2023年新增風電裝機量的提升。

種種論據(jù)均指向，2023年將是風電行業(yè)將面對更加樂觀的上下游環(huán)境。

03 痼疾待解

2023年國內(nèi)風電需求高增長在望，但和很多風口上的產(chǎn)業(yè)一樣，整體的高增長并不意味著所有玩家們都能分食到盛宴。

如前文所述，2022年國內(nèi)風電賽道的低價競爭愈演愈烈，陷入到“深度內(nèi)卷”當中。部分玩家“虧錢換市場”，最終影響到了整個行業(yè)的盈利空間。2023年，這一困擾行業(yè)的深度內(nèi)卷問題能否得到緩解，或解決？

從市場需求來看，即將到來的風電大年，有望為風電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的盈利能力帶來短期的改善。

一方面，在蛋糕足夠大的情況下，玩家更少增長焦慮，互相之間的競爭壓力也相對和緩，惡性競爭的局面也會相應減少；另一方面，按照行業(yè)經(jīng)驗，在風電裝機集中放量的年份，風機的供應容易出現(xiàn)暫時的短缺，存在一定的價格回升的可能。這些都有利于提升整個行業(yè)在2023年的盈利水平。

不過，市場需求的爆發(fā)和競爭壓力的和緩都是短期的。從長期來看，賽道的先天特性和業(yè)務模式?jīng)Q定了風電行業(yè)很難徹底擺脫“內(nèi)卷”，提高整體盈利能力。

從發(fā)電原理來看，風電的產(chǎn)業(yè)核心環(huán)節(jié)在于風機轉(zhuǎn)化的效率，技術(shù)迭代緩慢。且行業(yè)成本主要取決于上游鋼鐵、銅等大宗原材料的價格，技術(shù)能夠發(fā)揮的改善作用相對較小，產(chǎn)品的同質(zhì)化較高。因此風電賽道一直被資本市場視為缺乏“科技屬性”的普通加工制造業(yè)，平均估值水平遠低于光伏和鋰電賽道。

從業(yè)務模式來看，與光伏賽道不同，我國的風電產(chǎn)業(yè)鏈玩家一直沒能大規(guī)模打開海外市場，且分布式風電發(fā)展緩慢、規(guī)模較小，因此其長期依賴國內(nèi)的集中式風電業(yè)務，尤其是占據(jù)絕對市場份額的國央企電站開發(fā)商。

而作為甲方，國央企電站開發(fā)商盛行“最低價中標”的做法，處于弱勢的國內(nèi)風機廠商很難通過技術(shù)進步獲得產(chǎn)品溢價，不得不參與激烈廝殺，以低價取勝。

這一方面限制了國內(nèi)風電玩家們的盈利空間，以及投入研發(fā)的意愿和強度。據(jù)悉，目前國內(nèi)風機的關鍵零部件如軸承、葉片等環(huán)節(jié)，仍然較大程度依賴進口，產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)還存在一定程度的“卡脖子”環(huán)節(jié)。

另一方面，頭部玩家的技術(shù)、品牌等優(yōu)勢難以發(fā)揮，而第二、三梯隊整機企業(yè)則可以把低價作為打開市場的敲門磚，最終導致低價競爭愈演愈烈。

因此，風電賽道2022年的低迷不足為慮——這只是其發(fā)展過程中的一小部分問題，更值得擔憂的，其實是這個行業(yè)持續(xù)長久的低價內(nèi)卷的特質(zhì)。

2023年國內(nèi)風電賽道的高景氣雖然無虞，但困擾行業(yè)的長期痼疾卻仍然有待破除，否則即便是大年來了，也會很快再次回到小年。

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