3月2日，華住集團宣布完成出售所持雅高酒店3.7%股權，其不再持有雅高股票。交易所得3億歐元將聚焦于華住集團主營業務的持續發展。今年年初，雅高也同樣宣布清空了所持華住股票。至此，華住、雅高持續了7年的交叉股權狀態結束。

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盡管華住對外表示，此次交易是在綜合考慮市場情況下，作出的正常投資行為。雙方仍將繼續積極推進在華酒店業務相關合作事宜。

但在外界看來，隨著城鎮化放緩，中國酒店集團不得不出海競食等大環境下。華住、雅高已隱現「競」大于「合」的格局。雙方此舉，或許也是即將「圖窮匕見」之下，具有默契的共同選擇。

01 蜜月7年誰得了便宜

曾有傳聞稱，華住酒店集團創始人兼董事長季琦不止一次在內部吐槽，認為華住與雅高的這筆交易，雅高更占便宜。尤其是雅高在股權投資上直接獲得的股票增值收益。

公開信息顯示，雅高最初的投資不足2億美元。而這筆投資讓雅高總共收到超過12億美元的回報，凈賺10億多美元。而與雅高的高調不同，華住至今始終沒有透露其在雅高股票上獲得多少收益。

不過，在股權收益之外，華住似乎獲得了更多的實惠。公開信息顯示，2016年1月，華住宣布與雅高完成了戰略聯盟交易并進行交叉持股。

按照協議，華住獲得雅高大中華區奢華及高端品牌運營平臺的29.3%非控制性股權及兩個該平臺董事會席位。華住成為雅高在中國大陸、臺灣和蒙古的獨家總加盟商，負責雅高旗下美爵、諾富特、美居、宜必思尚品和宜必思的經營與開發。而雅高則持有華住10.8%的股份并獲得一個華住董事會席位。

這個時間點，正是國內中端酒店即將突飛猛進之時。另一方面，彼時國內高端酒店出租率、ADR、RevPAR三大關鍵指標大幅下降，國內高端酒店趨于飽和，但還沒有出現大規模的外資品牌「摘牌潮」，許多業主仍有「洋酒店」情懷。

此時的華住，不僅依靠運營美爵、諾富特、美居、宜必思尚品和宜必思5個品牌學習了一些中高端酒店運營經營，并將其本土化，同時也收獲了一部分彼時迷信「洋酒店」的業主。

而華住在拓店時也會對品牌有所傾斜。華住財報顯示，截至2022年12月31日，美爵、諾富特、美居、宜必思尚品和宜必思等5個品牌共計已開業酒店468家。這468家店中應該包含2016年之前雅高自己完成開業的酒店，但數量不明。 而華住總體開業酒店數為8411家。

對比來看，雅高5個品牌只占5%。而 華住內部品牌之前的傾扎亦不是秘密，這 也并非只針對雅高系。 事實上，內部也一直是被譽為季琦「親兒子」的漢庭、全季兩個品牌在集團內部底氣雄厚。

顯然，華住、雅高這7年資本蜜月周期內的虧與不虧，既有顯性收益，也有隱性收益，不能一概而論。

02 「貌合神離」早有預兆

雅高也沒有在一棵樹上吊死。2022年開始，雅高在國內密集與鳳悅、尚美數智、深鐵集團等多家公司合作。將「華住模式」批量復制，把除美爵、諾富特、美居、宜必思尚品和宜必思之外的品牌經營權、加盟權，分別交予這些公司。

在這一系列的故事及背景下，再回看華住、雅高互相清倉這件事，已不能用華住口中的「神合貌離」來形容。

事實上，華住、雅高彼此也是知己知彼的。在當年的合作模式中，華住、雅高各自在董事會互有席位。這一兩個席位通常不能對董事會決議造成根本上影響，但卻是相當于「眼線」，可以獲知對方的戰略規劃、經營目標、重大方針和管理原則。

但華住擁有的席位僅僅是在雅高大中華區奢華及高端品牌運營平臺，雅高擁有的席位則是華住集團董事席位。而導致雙方分手最直接的導火索，或許就是華住出海。

華住從沒有掩蓋過自己出海的欲望，早在2018年中旬，季琦就表示，“我不單自己創立新品牌，還會收購、兼并合適的高檔品牌，包括豪華品牌，來形成自己管理的現金流和利潤。中國這個地盤我已經占到七七八八，我還要有更大的地盤，那就是全球化。第一步進入亞洲，之后進入歐洲，最后決戰美國。”

2016年與高雅達成戰略合作時，華住方面也曾表示，在華住國際化進程中，雅高作為國際品牌可以為我們提供一些經驗。

2019年10月8日，華住集團宣布全季酒店首家海外直營店落地新加坡。而這家店華住選擇了與新加坡「地頭蛇」凱德集團旗下雅詩閣合作。作為華住集團第一家海外酒店，也標志著華住集團海外發展戰略的正式落地。

同年10月16日，雅高收購GPHL旗下15家酒店經營權，在新加坡擁有酒店擴大至30家。而GPHL是新加坡最大的連鎖酒店擁有者之一，一直在新加坡的戰略性城市和市區邊緣地段提供經濟型住宿。

但新加坡酒店落地至今，華住國際化卻并沒有披露更多信息，但掌舵人卻頻繁變更。2019年11月8日，華住任命張敏為華住執行副總裁，負責推動華住的國際化擴張以及人才培養。隨后，2021年10月1日，又改為任命何繼紅擔任集團國際業務CEO。

03 城鎮化放緩，「圖窮匕見」被迫加速

華住出海，是華住、雅高矛盾的導火索，但讓雙方轉向「競」大于「合」的關鍵因素，則是中國城鎮化進程放緩。

一個必須要承認的事實是，酒店是與城市經濟發展高度關聯的行業，與城鎮化進程息息相關。從城市物業角度出發，每一座城市擁有不同狀態的物業空間，等待著迎合城市發展實現新的價值轉化。

但近年來，隨著國內經濟發展進入新歷史階段，城鎮化進程面臨增速換擋。根據《中國統計年鑒2021》與2021年經濟社會發展數據梳理發現，2021年我國新增城鎮人口1205萬人，創下26年來新低。2021年我國城鎮化率提升0.81%，提升幅度26年來首次低于1個百分點。另外，中國鄉村人口70年來首次低于5億人。

1996年我國城鎮化率提升1.44%，創歷史新高。同年，國內首家經濟型連鎖品牌錦江之星創立。傳統意義中國酒店業，會將兩千年第一個十年，稱之為經濟型酒店黃金十年。第二個十年，則稱之為中檔酒店的黃金十年。

如果說以往酒店集團對于出海這件事或許是「喊口號」。如今，城鎮化增速放緩，出海已經是國內酒店集團勢在必行之舉。

對于雅高來說，如果華住僅僅是盤踞在中國國內，那么雅高愿意讓其幫忙做一些更本土化的事情。但如今，華住迫不得以出海，又是在雅高更擅長的領域內，雅高也會提防「教會徒弟餓死師傅」。

更何況，酒店集團規模一直是以客房數量為衡量標準。華住在海外每開一家店，每翻一塊牌子，侵蝕的都是雅高潛在的市場份額。

同時，高端化也是出海競爭及成為真正國際化酒店集團必不可少的要素。但華住明顯不足，相對于雅高、希爾頓、萬豪等外國同行廣泛的豪華酒店配置，華住在高端酒店上仍然還在起步階段，旗下高檔酒店占比僅有10%左右。

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