“雖然我不敢說現在就是底部，但向下空間已經很小了……”坐在布置溫馨、燈光柔和的公司會客廳，北京一家中小基金的創始合伙人分享了他對當下市場的看法。

面對5月以來動蕩不安的“基本面”，很多基金持有人選擇了“克制”——老基金被套只能“裝死”，縱使基金公司使出渾身解數，也很難再讓他們對新發的基金再生“貪念”。

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五月以來，隨著行情大幅震蕩，前期熱點趨冷，新發熱情整體也出現回落。Wind數據顯示，本周預計有15只新基金發行，涉及易方達基金、中歐基金、匯添富基金、景順長城基金和路邁博基金等多家基金公司。

這是一個資本市場的敏感時點，也是一個基金發行的歷史“冰點”。眼下，很多基金公司都在經歷一個異常煎熬的時刻——舊基金背負凈值與規模壓力，新基金發行又遭遇前所未有的艱難。

基金發行“艱難時刻”？

5月以來，隨著行情大幅震蕩，前期熱點趨冷，新發熱情整體也出現回落。下周，5個交易日預計僅有15只新產品首發，創近期新低。

如何來形容眼下基金發行的“冰點”？北京一家個人系基金合伙人分析稱，一方面與當下的市場有關，賺錢效應缺失，投資人“談基色變”；另一方面，從渠道角度看，他們也缺乏繼續向客戶推薦基金的底氣和動力。

比方說吧，去年銀行的客戶經理推薦投資人買了某基金經理的基金，后者持有了半年“虧了十幾個點”，在他舊傷未愈的眼下，你再去推薦他去買其他基金經理的新基金，這不是“找罵”嗎？

站在基金公司的角度，都想著2023年上半年調控放開，再發行幾只新產品“沖沖業績”，但在公司上下齊心一番努力后，才發現這個時候去市場募資非常難。

正應了基金圈那句爛俗的話“基金難賣的時候好做，基金好賣的時候難做”。在基金發行的“冰點”，任憑基金公司如何苦口婆心，也很難扭轉投資人面對新基金的“克制”，或許等一波市場反彈后，有了一定的“賺錢效應”，這種僵局才能漸漸打破。

在眼下基金發行的艱難時刻，發行一年期持有的新基金，需要一番逆水行舟的勇氣。在另一家個人系基金公司高管看來，近期市場的的調整，已經將很多股票的估值降至相對低估的位置，已具備較強的安全邊際。

作為多年浸淫資本市場的基金高管，他這些年見證了無數受外力因素沖擊的恐慌時刻。每一輪煎熬的至暗時刻，都是一次布局的良機，只不過投資人往往放大了眼前的“恐慌”，而忽視了遠方的“風景”。

重阿爾法，還是重貝塔？

“我們以前很推崇阿爾法，認為只要選對了個股，就不需要考慮擇時的事兒，現在看來就像是一個笑話！”在最近的一次私下交流中，一家推崇“自下而上選股”的基金合伙人自嘲稱。

得益于“研究創造價值”的司訓，這家基金公司曾被視為基金圈近年逆襲的一匹“黑馬”。不過，面對泥沙俱下式的下跌，他們也嘗到了“重阿爾法”、“輕貝塔”的惡果。

聊到了最近一周的市場走勢和基金發行情況，這位合伙人連連嘆氣。正如市場所關注到的那樣——市場不好，投資人格外謹慎，基金發行“遇冷”，別說新基金發行了，就連存量的贖回壓力也不小。

過去幾年時間，這家基金公司一直強調“研究創造價值”。為構建公司核心股票池，他們每年都拿出大量的精力和投入，來發掘和反復論證重點賽道和上市公司的價值。

“基金抱團股只是一個結果，市場上最優秀的上市公司就這么多，機構的審美標準也很趨同，所以研究來研究去，還是那幾十家公司。”在此前的一次交流中，上述基金合伙人曾這樣解釋基金抱團現象。

經過一番痛定思痛后，這位基金合伙人反思道，面對這個瞬息萬變的市場，投資人絕不能只沉醉于研究賽道和個股，還要格外重視市場環境的變化，以及可能深刻影響市場的宏觀政策和產業政策。（本文首發于鈦媒體APP，作者｜陳俊嶺）

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