疫情三年，燕京啤酒已被其他龍頭企業(yè)遠遠甩在身后。

(相關資料圖)

夏季臨近，啤酒業(yè)即將迎來銷售高峰期。但在相對淡季的第一季度，燕京啤酒就交出了一份逆勢暴漲的成績單。

2023年一季報顯示，燕京啤酒實現(xiàn)營收35.26億元，同比增長13.74%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤6456.38萬元，同比增長7373.28%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的扣非凈利潤為5648.58萬元，而上年同期則為-2484.59萬元，迎來首季“開門紅”。

淡季凈利潤暴增73倍！這一業(yè)績不禁讓人驚呼，燕京啤酒要回春了？

不過，資本市場并沒有對此給予正向反饋。在公布一季報的當天，燕京啤酒的股價下跌4.01%，成為近一個月來下降幅度最大的交易日，此后股價也一路下行，直到5月19日才止住跌勢，開始上浮。

燕京啤酒“這杯酒”，到底值不值得“喝”呢？

業(yè)績浮沉錄

燕京啤酒成立于1980年，當時北京市場已盤踞著五星和北京兩大品牌以及十余家小品牌，但燕京啤酒通過直接向小商小店供貨的“胡同戰(zhàn)略”成功打開了市場，迅速躋身啤酒行業(yè)第一梯隊。

據(jù)悉，1993年，燕京啤酒產(chǎn)量達到18.5萬噸，已躍為全國第三；1995年，燕京啤酒并購了北京華斯啤酒，與青島啤酒并列第一；之后，燕京啤酒成為國內(nèi)率先突破50萬、100萬噸產(chǎn)量的啤酒企業(yè)，超越青島啤酒成為全國第一。1997年，燕京啤酒正式登陸資本市場。1998年，凈利潤達到1.87億元。2011年，凈利潤創(chuàng)歷史最高，達到8.17億元。2008年，燕京啤酒成為首家贊助北京奧運會的啤酒企業(yè)，2013年，營收和銷量都創(chuàng)下歷史最高，分別為137.48億元、571.4萬噸。

但從此之后，燕京啤酒的業(yè)績開始一路下滑。2014年，第一次出現(xiàn)營收同比下滑的情況。從歷年財報數(shù)據(jù)可以看到，燕京啤酒的營收呈逐年下降趨勢，直到2021年后才有所回升；凈利潤則在2017年一路跌至谷底，連續(xù)五年沒有太大增幅，2022年才略有起色，但也沒有達到2016年以前的水平。

業(yè)內(nèi)人士表示，燕京啤酒業(yè)績下行，一定程度上是受到了我國啤酒行業(yè)發(fā)展大環(huán)境影響。

德邦證券研報顯示，2013年后，國內(nèi)啤酒行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)能利用率下降至50%~60%，多家啤酒廠商出現(xiàn)凈利率大幅下滑甚至虧損的情況，在2013年達到約5000萬噸的巔峰后，啤酒行業(yè)產(chǎn)量開始逐年減少。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，直到2018年，全國共完成啤酒產(chǎn)量3812萬千升，同比微增0.5%，實現(xiàn)了2014年以來的首次正增長。

對比青島啤酒來看，業(yè)績確實也在2015-2020年期間出現(xiàn)了一定程度的下降，不及2013、2014這兩年。但是，青島啤酒受大環(huán)境的影響明顯要小于燕京啤酒。2015、2016年，青島啤酒出現(xiàn)了兩年營收和凈利潤的同比下滑，但2017年后營收和凈利潤就重新恢復了增長，2021年營收首次突破300億元，凈利潤則一直保持著兩位數(shù)的高速增長。

在這場行業(yè)低迷的大浪潮中，燕京啤酒遺憾地掉隊了，與曾經(jīng)比肩的青島啤酒差距越來越大。

2022年報顯示，燕京啤酒的營收為132.02億元，同比增長10.38%，凈利潤為3.52億元，同比增長54.51%；青島啤酒實現(xiàn)營收321.7億元，同比增長6.65%，實現(xiàn)凈利潤37.1億元，同比增長17.6%。

可以看到，燕京啤酒的營收僅為青島啤酒的三分之一，凈利潤不到后者的十分之一。不僅如此，產(chǎn)品銷量也遠遠落后，2022年燕京啤酒銷量377.02萬千升，不足青島啤酒807.2萬千升的一半。

燕京啤酒是如何從領先到落后的？

全國化擴張不順

在千禧年之初，我國啤酒企業(yè)大多各自為戰(zhàn)，深耕地區(qū)品牌，全國性品牌并不常見。但隨后，青島啤酒、華潤啤酒、百威英博等開始在全國各地跑馬圈地，收購擴張。據(jù)不完全統(tǒng)計，青島啤酒僅在1999-2001三年時間內(nèi)就完成了近40筆收購。

相比之下，燕京啤酒的步子沒有跨得很大，無論是收購數(shù)量還是戰(zhàn)略選擇上都略顯保守。雖然燕京啤酒早在1995年就開始通過兼并收購及成立合資公司等手法，拿下了華斯啤酒、湖南湘啤、包頭雪鹿、山東無名啤酒、三孔啤酒、廣西漓泉啤酒、福建惠泉啤酒等一系列品牌，完成全國化布局，但是目前燕京啤酒的優(yōu)勢市場仍集中在北京、內(nèi)蒙古和廣西三地，是這三個區(qū)域規(guī)模最大的啤酒企業(yè)，全國市場上并沒有占到太多優(yōu)勢。

從2022年財報可知，燕京啤酒的主要市場集中在華北地區(qū)，貢獻了52.38%的營業(yè)收入，其次是華南地區(qū)，營收占比達到27.2%。值得注意的是，2021年，華北地區(qū)的營收占比為49.44%，華南地區(qū)的營收占比為31.2%。也就是說，燕京啤酒的市場非但沒有在全國范圍內(nèi)進一步擴展，反而更加收縮在華北地區(qū)了。

燕京啤酒起家于北京，北京市場以及華北市場稱得上是大本營。2010年，燕京啤酒華北地區(qū)的銷售額要高出青島啤酒約30%。但到2018年，以山東為據(jù)點、核心市場同樣在華北地區(qū)的青島啤酒就實現(xiàn)了超越。2022年，青島啤酒華北地區(qū)的營收為78.63億元，燕京啤酒華北地區(qū)的營收則為69.14億元。

而且，如果對標地域性啤酒企業(yè)，燕京啤酒的表現(xiàn)也并非一騎絕塵。

2022年財報顯示，重慶啤酒的營收達到140.39億元，超過了燕京啤酒的132.02億元，且歸母凈利潤達到12.64億元，是燕京啤酒的4倍。再從資本市場的表現(xiàn)來看，重慶啤酒也處于領先狀態(tài)。截至2023年5月19日，重慶啤酒股價為96.13元，總市值465.24億元；而燕京啤酒股價只有12.18元，總市值343.3億元。

此外，燕京啤酒在收購合并子品牌中也遇到了一些困難。

2022年3月28日，燕京啤酒布局在山東市場的子品牌“無名啤酒”，被鄒城市人民政府1元掛牌轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)。

無名啤酒在輝煌時期能夠排進全國啤酒行業(yè)前20強、山東省啤酒行業(yè)前4強，但被燕京啤酒收購后業(yè)績一路下滑。據(jù)媒體報道，由于燕京啤酒在山東市場經(jīng)營戰(zhàn)略失誤，且派駐高管的企業(yè)經(jīng)營能力不足，導致無名啤酒生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)18年虧損。1999年還有利稅8000多萬元，2001年就虧損1800多萬元，到2018年則已虧損過億元。2019年1月1日，燕京啤酒告知無名啤酒員工停產(chǎn)放假。

無名啤酒的慘淡結(jié)局反映出燕京啤酒在整合資源、經(jīng)營管理上存在著一定問題，這或許是其全國化擴張不順的原因之一。

另外，燕京啤酒在線上渠道發(fā)力不足，也在一定程度上阻礙了其成為真正意義上全國性品牌。

財報顯示，2022年燕京啤酒的傳統(tǒng)渠道貢獻了94.61%的營收，KA渠道營收貢獻占比為3.58%，電商渠道的營收貢獻占比只有1.81%，相較于2021年的1.2%占比還下降了0.19個百分點。

據(jù)阿里巴巴的淘數(shù)據(jù)，以銷售額口徑計算，2019年，燕京啤酒在阿里系的線上零售渠道中市占率僅為1.4%，遠不及其整體市占率，而青島啤酒這一指標數(shù)據(jù)則為13.97%。2020年一季度，受新冠疫情影響，全國啤酒行業(yè)銷售量下滑33%，青島啤酒的降幅為24.7%，而燕京啤酒的降幅達到48.88%，超出行業(yè)平均水平。

由于線上渠道的乏力，導致燕京啤酒在疫情時期又再度落后，被其他龍頭企業(yè)拉開了更多距離。

大力營銷高端化

在如此被動的局面下，燕京啤酒2023年一季度還能給出了凈利潤7000%以上的增長成績，關鍵在于燕京U8這一單品的支撐。

燕京啤酒在年報中表示，燕京U8已經(jīng)成為國內(nèi)啤酒行業(yè)近三年增速最快、表現(xiàn)最強勁的大單品之一，2022年燕京U8銷量達39萬千升，同比增長超50%。

據(jù)悉，燕京U8是燕京啤酒于2019年推出的中高檔產(chǎn)品。燕京U8曾創(chuàng)造過2分鐘突破百萬銷售、京東首場公開發(fā)售即創(chuàng)下啤酒品類1分鐘銷量TOP1的成績，成功占位“小度酒”賽道。

為了大力提升U8的市場聲量，燕京啤酒先后邀請了兩位頂流明星王一博、蔡徐坤擔任品牌代言人。

針對U8系列，燕京啤酒做足了線上線下營銷全案。2022年618期間，燕京啤酒董事長耿超走進直播間，開創(chuàng)了行業(yè)頭部企業(yè)董事長直播的先例。據(jù)悉，當天直播間觀看人數(shù)超過145萬人次，1小時直播最高峰GMV比上一次直播增長175倍，當日GMV比上一次增長1500%。線下則通過城市燈光秀、交通站點、戶外大屏、梯媒等終端場景觸達消費者。

2022年財報顯示，銷售費用達到16.34億元，同比增長4.79%。其中廣告宣傳費為6.04億元，同比增長7.89%，占銷售費用的36.96%。

業(yè)內(nèi)人士表示，燕京U8系列是燕京啤酒在高端化布局上的重要落子，也是提升燕京啤酒噸價和毛利率的主打產(chǎn)品。除此之外，燕京啤酒還推出了燕京鮮啤2022、燕京U8plus、燕京S12皮爾森、燕京獅王精釀等系列，進一步豐富中高端產(chǎn)品線。2022年，燕京啤酒的中高端產(chǎn)品收入占比達到62.86%，驅(qū)動了公司整體銷量。

燕京啤酒在財報中表示，公司北京、廣西兩大精釀啤酒生產(chǎn)基地布局已成為高端品牌與產(chǎn)品快速孵化的生產(chǎn)基地，燕京高端化產(chǎn)品矩陣更加完善。下一步，公司將緊抓高端市場機遇，前瞻性布局個性化、多樣化和高端化的產(chǎn)品，根據(jù)市場需要，布局其他新的精釀生產(chǎn)基地，持續(xù)提供高品質(zhì)特色產(chǎn)品。

根據(jù)Euromonitor統(tǒng)計，中國中高檔啤酒（終端統(tǒng)計價格7元/L及以上）占比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%，市場高端化趨勢明顯。目前，中國噸酒價格接近3000元/千升，距離美國8000元/千升的噸酒價格、日本10000元/千升以上的噸酒價格還有很大提升空間。

不止是燕京啤酒，其他啤酒品牌也都看到了高端市場的潛力，都在積極拓展高端化產(chǎn)品和品牌升級，甚至動作要早于燕京啤酒。

比如，青島啤酒有“奧古特、鴻運當頭、經(jīng)典1903、純生啤酒”等高端產(chǎn)品，2022年推出過一款一瓶1.5升裝、售價高達1199元的高端啤酒，名為“一世傳奇”。2022年財報顯示，青島啤酒主品牌共實現(xiàn)產(chǎn)品銷量444萬千升，同比增長2.6%；其中青島啤酒中高端以上產(chǎn)品實現(xiàn)銷量293萬千升，約占全年總銷量的36%、主品牌銷量的66%，同比增長4.99%。

不過，燕京啤酒并不具備青島啤酒那樣的全國化擴張能力，要想靠一個U8大單品就實現(xiàn)高端躍級，恐怕難度不小。

因此，燕京啤酒也在多元化業(yè)務上動起了腦筋。

4月18日，燕京啤酒發(fā)布公告，表示根據(jù)公司經(jīng)營發(fā)展需要，公司擬增加其他蒸餾酒、威士忌生產(chǎn)、威士忌銷售、白酒銷售、廠房出租等經(jīng)營范圍。

此消息一出，引起了不小的討論。目前，中國威士忌市場的頭部企業(yè)均為海外酒企，也還沒有形成絕對龍頭。雖然為本土企業(yè)發(fā)力威士忌賽道保留了機會，但燕京啤酒的競爭對象不僅是青島啤酒等同行，更有郎酒、瀘州老窖等實力雄厚的白酒企業(yè)，挑戰(zhàn)重重。

早在1998年，燕京啤酒就嘗試過多元化業(yè)務，推出過礦泉水、啤酒原料、飼料、酵母等業(yè)務。其中，“九龍齋酸梅湯”是在北京市場相對較為知名的飲料品牌。但整體效果并不理想，酵母業(yè)務于2010年二度退出。

在最新的2022年財報中，水、茶飲料、飼料及其他業(yè)務仍有保留，分別創(chuàng)下營收2099.4萬元、5991.1萬元、1.41億元、7.97億元，加起來占比不超過8%，貢獻幾乎可以忽略不計。

此外，燕京啤酒3月還發(fā)布了旗下首款透明質(zhì)酸鈉啤酒——獅王玻光釀玫瑰葡萄精釀啤酒，在京東、天貓、抖音等線上全渠道發(fā)售。燕京啤酒天貓旗艦店顯示，330ml裝的獅王12度玻光釀啤酒售價為299元6瓶，月銷量為0。但由于玻尿酸功效問題，受到了一定的市場質(zhì)疑。燕京啤酒已刪除了官微上的相關報道。

目前，啤酒市場寡頭競爭的格局已經(jīng)相對明晰，燕京啤酒受制于全國市場拓展不足及歷史品牌定位的局限性，想要在高端化、多元化上趟出新的發(fā)展空間，重回巔峰之位，將面臨著較大的經(jīng)營壓力。

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