在推遲一周后，*ST豆神（300010.SZ）于24日披露了對深交所年報問詢函的回函，就公司重整進度及持續經營能力出現重大不確定性等問題作出回復。

鈦媒體APP注意到，目前豆神教育資金鏈壓力極大，且截至一季度末資產負債率已高達133.63%。公司表示，計劃通過司法重整，引入投資人，以現金或以股抵債等方式化解公司債務風險。不過，豆神教育尚未正式進入重整程序，且在公司多項業務滑坡、持續經營能力存疑等背景下，即便法院正式受理對公司的重整申請，也仍有重整失敗的風險。

此外，今年以來，豆神教育股價震蕩下行，5月26日創下上市以來新低2.11元，截至收盤報2.18元。而根據上市規則，若公司股票收盤價連續二十個交易日低于1元將面臨退市。這不禁讓人擔憂，若市場不看好其重整前景，資金持續撤離，公司能否撐到重整成功的那天。

(資料圖)

負債率1在退市邊緣掙扎

上月，豆神教育因2022年度經審計的期末凈資產為負值、最近三個會計年度扣除非經常性損益前后凈利潤孰低者均為負值、2022年度財報被年審事務所出具了帶持續經營重大不確定性段落的無保留意見審計報告，股票簡稱由“豆神教育”變更為了“*ST豆神”。

近年來，在疫情和雙減壓力下，專攻大語文的豆神教育2020年起營業收入就開始滑坡，扣非后歸母凈利潤連續4年虧損。在業績不振的情況下，公司不得不靠融資維持經營，導致近幾年資產負債率飆升。2019年至2022年，公司的資產負債率分別為53.23%、81.14%、98.45%和129.71%，截至今年一季度末，這個數字更是高達133.63%。

數據來源：Wind

從短期償債能力看，公司的資金鏈危機愈演愈烈。截至2023年一季度末，豆神教育的貨幣資金與交易性金融資產余額合計只剩6155.94萬元，同比減少82.19%。而其短期借款、一年內到期的非流動負債合計達9.53億元。同期，公司流動比率和速動比率也進一步下滑，分別為0.38和0.25。

事實上，去年豆神教育已因債務逾期引發多起訴訟及仲裁案件導致部分銀行賬戶被凍結、多項資產抵押、創始人被限高等。今年3月，其債權人佟易虹以公司不能清償到期債務，且明顯缺乏清償能力為由，向法院申請對公司進行重整，目前公司進入預重整程序。

根據退市新規，今年年末豆神教育凈資產若仍為負值，股票將終止上市。深交所對此也表示擔憂，在問詢函中要求公司說明為解決期末凈資產為負的問題已采取的應對措施及進展情況，并逐項分析公司提出的各項解決方案的可行性，充分提示相關風險。

豆神教育在回復函中稱，公司計劃通過司法重整，引入投資人，以現金或以股抵債等方式化解公司債務風險，使公司資產負債結構優化至正常水平。

不過，要實現凈資產轉正，豆神顯然還有很長的路要走。畢竟預重整并不代表法院受理債權人對公司提出的重整申請，也不代表正式進入重整程序。且公司坦言，即便法院正式受理對公司的重整申請，其仍有可能因重整失敗而被宣告破產，進而股票將面臨被終止上市的風險。

還有一點值得注意，根據《深圳證券交易所股票上市規則》的規定，若公司股票收盤價連續二十個交易日低于1元則面臨退市。在啟動預重整后，公司股價繼續跌跌不休，5月26日更是創下上市以來新低2.11元，收盤報2.18元，已徘徊在退市邊緣。

據悉，預重整轉為重整一般需要三個月，如公司或管理人的需要可申請延長一個月，而重整的時間則沒有明確規定。在這個過程中，若外界對公司的重整前景不看好，資金繼續撤離，豆神能否撐到重整成功的那天也是未知數。

重整前景值得期待嗎？

豆神教育的主營業務分為ToB、ToC兩部分，ToB業務包括智慧教育服務業務、公益課堂業務；而藝術類學習服務業務、直播電商銷售業務則屬于ToC業務，不過這些業務幾乎都開展的不算順利。

2022年，豆神教育智慧教育服務業務實現營收3.57億元，同比減少23.23%；公益課堂業務實現營收217萬元，同比減少92.15%；藝術類學習服務業務在報告期內實現收入1.08億元，同比減少55.92%。

直播電商方面，豆神教育去年實現收入3.19億元。公司表示，截至去年末已打造近100人的主播矩陣。

然而鈦媒體APP注意到，截至發稿，公司效仿“東方甄選”建立的“豆神甄選”抖音號的粉絲僅有1426人，發布的作品只有14條，最近一條還停留在去年7月7日。目前豆神教育旗下“竇昕@豆神天蝎星”賬號仍在直播，該賬號約266萬粉絲，昨晚直播間人數只有150左右。在選品方面，公司還是以學習相關的智能硬件及配套軟件為主，主力帶貨產品為學習機及基于人工智能的伴學軟件。

由此看來，豆神教育目前業務上缺乏亮點，持續經營能力也存在重大不確定性，即使后期順利推進重整，也未必能講出投資者認可的新故事。

近期，豆神教育在講故事方面倒是有所行動。其在回復函中稱，公司將推出“豆神美育”系列產品，并拓展新業務，例如與字節跳動聯合發起“字節跳動教育產業聯盟”、提供主播培訓、打造AI教育智能大腦等。而上述業務分別涉及了“抖音概念”和今年大熱的“AI概念”。近期，公司還在接受投資者調研時表示，與圍棋世界冠軍柯潔一起制作推出了AI智能圍棋課程。

另外，根據一則網絡流傳的截圖，今年3月31日豆神教育總裁辦發布了《致豆神教育團隊全體伙伴的一封信》。內容顯示，豆神教育已經進入預重整程序，“這是我們在過去一年半的努力下取得的重要成果，也是我們面對困難時的又一次勝利?！?/p>

有意思的是，公司在文末特別聲明，“這封信的每個字都是由ChatGPT生成的，公司CEO竇昕目前正在為豆神教育學員的文史研學游輪之旅踩點，無法親自撰寫此信”， 似乎是在透露公司與“ChatGPT概念”相關。

但無論如何，概念能變現才是最重要的。連續4年虧損、資不抵債、訴訟纏身、轉型困難......眼下豆神教育正面臨一連串的問題，重整也存在不確定性，想要挽回市場信心實在是任重而道遠。（本文首發于鈦媒體APP，作者|翟碧月 ）

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