（圖源：視覺中國）

作為甘肅“酒王”，金徽酒2022年增收不增利的業績暴露了其負重前行的現狀。

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6月1日，金徽酒（603919.SH）召開2022年度暨2023一季度業績說明會，會上，金徽酒就投資者關注的全國化市場、產品等問題逐一進行回答。

金徽酒董事長、總經理周志剛表示，當前白酒行業競爭加劇，集中化趨勢明顯，白酒企業要以產品為中心，做好產品、優化服務，為消費者提供物超所值的產品體驗。2023年，公司根據長遠發展規劃，充分考慮了市場環境、運營成本、年度計劃等因素，經過審慎決策，制定了“力爭實現營業收入25億元、凈利潤4億元”的經營目標。

銷售費用大增壓縮凈利空間

據年報披露，2022年金徽酒實現營收20.12億元，較上年同期增長12.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.80億元，較上年同期下降13.73%。結合其2020年、2021年凈利潤3.31億元、3.24億元來看，金徽酒已經連續兩年凈利潤下降。

對于凈利潤的減少，金徽酒解釋稱，一是公司新市場開拓、品牌宣傳以及消費者培育互動等銷售費用增加；二是生產及業務拓展導致人員增加、薪資及激勵機制調整等因素導致人工成本上升；三是包裝材料及糧食等原材料成本上升。

但主因還是去年加大了營銷投入力度，銷售費用增長超50%。數據顯示，公司銷售費用從2021年的2.42億元增長至2022年的4.2億元，大幅投入卻只給金徽酒帶來了12.5%的營收增長。

鈦媒體APP注意到，金徽酒銷售費用大幅增加的主要原因在于其全國化戰略。作為一家規模剛過20億的區域酒企，金徽酒近年來一直在擴大投入拓展省外市場。從區域占比來看，去年金徽酒省內市場營收占比達76.56%，其他市場占比為23.44%，上漲18.45%；今年一季度其他區域市場同比增長15.55%。這說明金徽酒省外市場確實有增長跡象，但相比銷售費用的增幅，全國化市場增速并不算理想。

業績會上，針對投資者提出的省外招商進度緩慢的疑問，周志剛回復稱，公司正按照“布局全國，深耕西北，重點突破”的戰略路徑加強西北市場建設，加快華東、北方和互聯網市場開拓。全國招商方面，目前以華東、北方市場招商為主，2023年第一季度公司省外經銷商凈增長57家，后續將繼續在新市場加大招商力度。

對于今年是否將繼續加大營銷投入的問題，財務總監謝小強回復鈦媒體APP時并未正面回答，只是表示，2023年，公司將繼續堅持“金徽酒 正能量”品牌引領，以極致的產品體驗提升品牌美譽度，通過“廣宣投放+事件營銷+消費者互動+影響力客戶工程”打造品牌勢能，提升品牌影響力。

周志剛則表示，“公司將根據年度經營規劃，加強在市場拓展、品牌提升、消費者運營等方面的市場投入，同時通過精益化管理加強各項費用管控，促進經營穩健發展。”

產品庫存量大增

金徽酒2022年報還透露出另一個問題，即高檔酒、中檔酒、低檔酒庫存量均大幅增加。從金徽酒保持著向全國擴張的態勢來看，產品庫存量增長令人意外。但金徽酒并沒有在年報中給出具體原因。

（2022年銷售數據，來源：2022年報）

只是在業績會上被問到渠道庫存時，周志剛回復鈦媒體APP稱，“公司對渠道庫存嚴格管控，一是通過數字化技術跟蹤物流、經銷商和門店入庫、出庫數據，實時掌握渠道庫存情況；二是市場督察部和各區域的業務人員定期對經銷商、門店庫存進行盤點、核查。目前公司渠道庫存保持在合理水平。”

他談到，2023年以來，白酒消費場景逐步恢復，大眾消費和宴席場景恢復較好，商務場景正在有序恢復。公司世紀金徽系列、柔和金徽系列、能量金徽系列產品在宴席、大眾消費場景，金徽年份系列在商務消費場景中廣受消費者青睞。公司堅持C端置頂，大力開展消費者運營工作，抓好渠道動銷，目前公司核心產品市場動銷情況符合公司營銷規劃。

在產品層面，金徽酒還表示，目前公司主導產品布局清晰，在經營過程中將根據消費者需求、市場布局、行業競爭及原輔料成本情況審慎決策產品開發、漲價等。在渠道建設方面以經銷商渠道為主，下沉開發核心門店，培育消費者，主抓終端動銷，持續推進金徽酒產品的銷量增長。

隴南春品牌產品暫不具備推出條件

值得注意的是，一直以來備受市場關注的“隴南春”酒上市問題再次被提及。

鈦媒體APP梳理發現，“隴南春”品牌本是甘肅歷史名酒之一，2016年金徽酒上市招股書中顯示其主導產品有“金徽”和“隴南春”兩大品牌，但后來金徽酒方面解釋稱當時的“隴南春”品牌所推出的產品與“金徽”產品高度重合，在特色上并不利于品牌推廣，因此一直沒有上市。

然而近年來金徽酒多次提出要重新推出“隴南春”，以彌補其在高端領域的缺失。2018年金徽酒公告稱，擬以非公開發行股票方式募資不超過5.3億元，用于“隴南春車間技術改造項目”“金徽酒生產及綜合配套中心建設項目”，同時補充流動資金。公告中顯示，“隴南春車間技術改造項目”涵蓋了對現有338口五十年以上窖齡隴南春老窖池進行保護性技術改造以及配套設施工程建設等內容，項目總投資預計將超過1億元。

但事實是，“隴南春”千呼萬喚出不來，投資者多次詢問，金徽酒均以“暫不具備推出條件”為由作答。

此次業績會上，周志剛依然表示，“公司目前以金徽年份系列、柔和金徽系列、世紀金徽星級系列、能量金徽系列、金徽老窖系列、金獎金徽系列產品為主，隴南春品牌產品暫不具備推出條件，公司正積極籌備，待相關條件成熟后將擇機推出。隴南春車間改造項目是指公司對隴南春時期生產用的車間進行技術改造后提升生產能力，改造完成后已投入使用。”（本文首發于鈦媒體APP，作者｜楊歡）

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