6月8日，廣州廣鋼氣體能源股份有限公司（下稱“廣鋼氣體”）將科創板IPO上會，公開發行不超過3298.5萬股。公司此次欲募集11.5億元分別用于合肥長鑫二期電子大宗氣站項目、合肥綜保區電子級超高純大宗氣體供應項目、氦氣及氦基混合氣智能化充裝建設項目（存儲系統）、補充流動資金。

鈦媒體APP注意到，廣鋼氣體依靠著競爭對手“給予”的4家公司合計50%的股權，才能帶著靚麗的財務數據赴科創板IPO上市。除了競爭對手發力之外，銅陵有色在入股廣鋼氣體當年，其就擁有了公司股東、大供應商、大客戶的三重身份，但與廣鋼氣體之間的交易或存利益輸送的嫌疑。

收購競爭對手的子公司

(資料圖片)

廣鋼氣體是一家國內領先的電子大宗氣體綜合服務商，主營業務是研發、生產和銷售以電子大宗氣體為核心的工業氣體。

2020年-2022年（下稱“報告期”），廣鋼氣體分別實現營業收入8.67億元、11.78億元、15.4億元，歸母凈利潤分別為2.7億元、1.21億元、2.35億元，可見雖然公司營收在持續增長，但凈利潤卻在波動。

實際上，若看廣鋼氣體經營上的利潤，其也仍就保持的持續增長的趨勢。報告期內，廣鋼氣體扣非后歸母凈利潤分別為2199.47萬元、10688.33萬元、22210.69萬元。

鈦媒體APP注意到，廣鋼氣體之所以能實現上述的業績主要還是需求“感謝”競爭對手林德氣體。據悉，2020年3月，廣鋼氣體通過現金購買取得林德氣體與普萊克斯合并時國家反壟斷要求剝離的氦氣業務和廣州廣鋼、深圳廣鋼、珠江氣體、粵港氣體四家合資公司中林德氣體持有的50%股權，上述上述資產收購于2020年3月完成交割，其中氦氣業務的交易對價為14500萬元，四家合資公司50%股權的交易對價為59049.62萬元。

需要指出的是，上述資產重組完成前一年度/前一年年末，收購標的和公司的資產總額、資產凈額、營業收入、利潤總額的具體情況如下：

收購完上述資產后，廣州廣鋼、深圳廣鋼、珠江氣體、粵港氣體成為了廣鋼廣汽的全資子公司。同時，依靠著上述4家公司，廣鋼氣體的資產和業績也實現了質的飛躍，其中利潤總額的占比更是達到了近150%。

此外，2022年廣州廣鋼、深圳廣鋼、珠江氣體、粵港氣體實現的凈利潤分別為11542.59萬元、4236.36萬元、1822.98萬元、35.27萬元，合計約為17637.2萬元，占當期廣鋼氣體凈利潤的74.08%。換言之，依靠競爭對手林德氣體“送來”的廣州廣鋼、深圳廣鋼、珠江氣體、粵港氣體50%的股權，廣鋼氣體才能保持高速增長的業績。

鈦媒體APP還注意到，林德氣體除了在營收方面對廣鋼氣體做出“貢獻”之外，在成本方面也在為公司做“貢獻”。報告期內，廣鋼氣體向林德氣體采購的金額分別為14807.87萬元、15015.55萬元、15070.97萬元，分別占當期采購總額的29.82%、23.6%、20.27%，而林德氣體也始終為廣鋼氣體的第一大供應商。也就是說，正因為有林德氣體對廣鋼氣體“上下游的保證”才能讓公司帶著如此亮眼的業績赴科創板IPO上市。那么，作為競爭對手的林德氣體為何對廣鋼氣體如此“好”？

客戶入股，是否存在利益輸送？

除了林德氣體之外，還有一家供應商引起了鈦媒體APP的格外關注，它就是銅陵有色。2021年-2022年，廣鋼氣體向銅陵有色采購的金額分別為3834.36萬元、3654.07萬元，而銅陵有色均位列第五大供應商。

另外，除了供應商的身份之外，2021年-2022年，廣鋼氣體向銅陵有色產生的銷售收入分別為7453.48萬元、6478.45萬元，而銅陵有色均位列在公司的前五大客戶名單中。（注：2020年銅陵有色未出現在廣鋼氣體的前五大客戶和前五大供應商的名單中）

也就是說，自2021年起，銅陵有色突然成為了廣鋼氣體的大客戶和大供應商。

值得一提的是，2021年12月，銅陵有色以3.2358元/股的價格向廣鋼氣體進行了增資，正式成為了廣鋼氣體的股東。這也意味著，在2021年，銅陵有色擁有了廣鋼氣體股東、客戶、供應商三重身份。那么，是否是因為銅陵有色入股了廣鋼氣體，其才與廣鋼氣體之間存在交易？

鈦媒體APP注意到，廣鋼氣體在與銅陵有色的交易中或許存在利益輸送的嫌疑。據悉，2022年，廣鋼氣體主要向銅陵有色進行設備銷售，銷售的金額為6449.56萬元。與此同時，在監管層的問詢函中，2022年廣鋼氣體設備銷售業務毛利率由27.06%下降至13.21%，原因主要是銅陵有色制氧站項目毛利率較低所致。那么，為何2022年廣鋼氣體設備銷售業務毛利率的下降幅度會如此之大？兩者之間的交易是否存在利益輸送？

對此，監管層也要求廣鋼氣體說明向銅陵有色銷售制氧站項目相關設備的背景，定價依據及公允性，該業務毛利率較低的原因。

存流動性風險

鈦媒體APP注意到，廣鋼氣體實際上是一家以重資產運營的公司。招股說明書顯示，截至2020年末、2021年末、2022年末，廣鋼氣體的流動資產分別為38818.42萬元、66476.86萬元、55139.1萬元，分別占當期資產總額的16.28%、21.58%、14.65%。

廣鋼氣體的流動資產占比較低，而其在大部分時間內還始終低于流動負債。在上述時間段內，廣鋼氣體的流動負債分別為46781.92萬元、46453.42萬元、74717.53萬元，可見2020年和2022年，公司的流動資產均低于流動負債。

由于上述的現象，這也導致了廣鋼氣體相關的財務指標較低。報告期內，廣鋼氣體的流動比率分別為0.83、1.43、0.74，同行均值分別為2.18、1.61、1.32，速動比率分別為0.68、1.27、0.59，同行均值分別為2、1.41、1.15。可見，無論是流動比率和速動比率，廣鋼氣體均始終低于同行均值。

此外，從明細上看，截至2022年末，廣鋼氣體流動資產中的貨幣資金余額為7920.42萬元，流動負債中的應付職工薪酬、短期借款分別為4148.51萬元、14282.74萬元。也就是說，廣鋼氣體的貨幣資金余額都不夠支付其應付職工薪酬、短期借款。

對此，監管層要求廣鋼氣體說明2022年末公司營運資金是否滿足日常經營所需以及可預見未來需償還的負債金額及利息金額，結合現金流以及融資能力等，分析公司的償債能力。同時，結合上述情形說明公司是否存在流動性風險及應對措施，并視情況補充相應風險提示。有關上述問題，鈦媒體APP 發函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回復。（本文首發于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）

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