日前，有著“中國黑芝麻第一股”之稱的黑芝麻（000716.SZ）回復了深交所的年報問詢函。在此次回函中，黑芝麻對公司的經營狀況、跨界新能源等情況進行了詳細說明。

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黑芝麻是一家主營黑芝麻健康產品的老牌食品企業，以“南方黑芝麻糊”為代表的系列健康食品產品長期深受廣大消費者的喜愛。近年來，隨著市場競爭的加劇和消費者需求的變化，公司開始出現增長乏力且歷經虧損。

有意思的是，這家老牌食品公司難抵新能源行業帶來的“誘惑”，欲跨界新賽道。鈦媒體APP注意到，早在2017年，黑芝麻便投資成立了天臣新能源公司，但此后，黑芝麻一直在跨界中搖擺不定，因此被質疑“蹭熱點”。如今，黑芝麻似乎下定決心跨界新能源，并豪擲35億元做鋰電池。

在上述背景下，深交所在年報問詢函中，除了對公司業績情況進行問詢之外，對跨界新能源一并進行追問。

營收凈利潤增長不匹配遭問詢

2022年，黑芝麻實現營業收入30.16億元，同比下降25.07%；歸母凈利潤為-1.4億元，公司營收下降，且處于虧損狀態。

分季度來看，公司四個季度實現的營收分別為6.81億元、6.15億元、7.33億元和9.87億元，呈增長趨勢；歸母凈利潤分別為638.15萬元、39.44萬元、177.29萬元和-1.49億元，波動較大，營業收入與凈利潤變動趨勢不一致。

黑芝麻在年報回函中表示，變動趨勢不一致主要由兩個原因造成，其一是公司根據外部經營環境和競爭情況在不同季度的市場投入不同，當期投入與當期經營業績未成正比。

具體來看，去年四個季度的三大期間費用（包括銷售費用、管理費用、財務費用）分別為1.11億元、1.17億元、1.36億元和1.58億元，占當期營業收入比例分別為16.31%、19%、18.53%和15.99%。

第一季度期間費用占比較低是由于公司的營銷人員出差受限、市場投入受限所致；隨著公司在第二季度、第三季度加大市場投入，故這兩個季度銷售費用占比較高；前兩季度投入產生成果且銷售旺季，當季實現的營業收入較高，因此第四季度期間費比較低。

其二，公司在第四季度共計提資產減值準備1.9億元，其中計提商譽減值準備1.89億元，導致第四季度凈利潤虧損數較大。

電商業務毛利率低標的公司業績變臉

分業務來看，2022年，公司食品業務實現營收16.29億元，同比微增0.63%；電商業務實現營收12.54億元，占比41.57%，同比下降42.29%。報告期內，公司的電商業務經營模式發生了更明顯的變化，在“人人可直播帶貨”的環境下，傳統電商渠道業務的盈利空間被壓縮，從而導致了公司整體營收下滑。

黑芝麻的電商板塊業務包括自有黑芝麻產品、第三方品牌經銷代運營以及生鮮肉制品、電子設備業務，其中主要以上海禮多多電子商務股份有限公司（下稱禮多多）為經營主體。

據悉，公司于2017年收購禮多多100%股權，并形成商譽5.3億元，且與交易對手簽訂業績承諾，承諾期覆蓋2017年-2019年。收購完成后，得益于禮多多在電商領域的優勢，黑芝麻業績大幅增長。2018年，黑芝麻實現營收39.64億元，較上年同期增長43.03%，其中，電商業務實現營收17.1億元，同比增長899.89%。

進入2019年，禮多多的業績開始出現下滑，承諾期后，該公司業績呈現持續低迷的狀態。2020年-2022年，禮多多凈利潤分別為4152.71萬元、3132.85萬元和-1.88億元，其中2022年禮多多營業收入同比下滑41.63%，凈利潤同比下滑700.68%。

可見，禮多多去年的收入大幅度下降并產生較大虧損，因此黑芝麻對禮多多計提商譽減值準備1.72億元。

至于禮多多業績持續下滑的原因，黑芝麻表示，傳統電商市場份額被直播電商、即時零售等新業態蠶食，對原有天貓、京東等平臺的電商業務造成壓力，導致禮多多及其下屬公司在這些平臺上所代理品牌盈利空間受壓。另外，禮多多原主力合作品牌好時巧克力、伊利牛奶、可口可樂等品牌的經銷模式進行調整，對禮多多的收入和盈利造成較大的影響。

鈦媒體APP注意到，黑芝麻的電商業務毛利率也呈下降趨勢。2020年-2022年，電商業務的毛利率分別為5.13%、4.8%、2.05%。對于2022年毛利率下滑的原因，黑芝麻表示，電商業務開展的諸多業務中，牛奶、美妝、咖啡業務毛利下滑嚴重，從而導致電商板塊的整體毛利下降。

實際上，黑芝麻的電商業務處于較低水平，對比同行來看，2022年，公司電商業務的毛利率遠遠低于南極電商的17.38%、聯絡互動的13.32%、跨境通的11.45%、麗人麗妝的27.06%。

跨界后頻收函被質疑“蹭熱點”

2017年，黑芝麻、天臣新能源（深圳）有限公司和大連智云自動化裝備股份有限公司共同出資設立天臣新能源，其中，黑芝麻出資3億元，持有天臣新能源30%的股權。

此后，黑芝麻便對天臣新能源出現了反復的減資和增資操作。

2019年10月，黑芝麻經過董事會決議后，決定對天臣新能源出資由3億元減至9000萬元，根據減資協議，天臣新能源最晚應于2022年3月30日前向黑芝麻支付2.1億元的減資款。

在執行過程中，天臣新能源分別于2022年3月和8月先后向黑芝麻支付了1.1億元、4000萬元減資款，剩余6000萬元的減資款。

但是，黑芝麻在未履行審批程序和信息披露義務的情況下，將剩下的應收款6000萬元轉為對天臣新能源的增資款。隨后在同年10月，黑芝麻發布公告稱，公司計劃進一步增資天臣新能源5億元。

值得一提的是，上述事件發生后便立刻引來深交所關注，要求公司說明2021年減資、此后兩次增資的具體原因及合理性，并質疑其存在“蹭熱點”的情形。

這還未完，今年4月，黑芝麻決定終止對天臣新能源增資5億元的事項，原因是天臣新能源所在地的扶持優惠政策落實發生變化。

同時，公司同意將全資子公司江西小黑小蜜食品有限責任公司（下稱江西小黑小蜜）的主營業務轉型為新能源產業生產經營，并在江西南昌新建區投資35億元建設磷酸鐵鋰儲能鋰電池生產基地。頻頻操作下，均彰顯了黑芝麻對跨界新能源的搖擺不定，此次增資事件亦引來深交所的關注，再次質疑其“蹭熱點”。

而在此次年報問詢函中，除了對增資事件的取消再次問詢之外，深交所要求公司對天臣新能源及江西小黑小蜜的經營情況及主要財務數據進行詳細說明。

在回函中，黑芝麻表示，即便實施方案調整，公司發展新能源業務的戰略也沒有變化，僅是根據內外部情況變化在途徑和方式上作出更有利的戰術調整，方案調整后更有利于戰略目標的落地和投資風險控制。

另外，據公司披露財務數據顯示，2020年至今年一季度，天臣新能源均處于虧損狀態，其凈利潤分別為-305.46萬元、-1591.08萬元、-1351.79萬元、-51.6萬元。

這是因為天臣新能源成立后，公司主要從事行業研究、技術研究與技術儲備、人才培養等；同時，天臣新能源投建的南京生產基地尚在建設當中，目前尚未竣工投產，公司本身尚未開展經營業務，亦未產生營業收入。

令人疑惑的是，2022年，天臣新能源實現營業收入為543.32萬元。對于這筆500多萬元的營收是如何產生的，鈦媒體APP致電黑芝麻，截止發稿暫未得到回復。

至于江西小黑小蜜，在業務轉型前為黑芝麻的食品生產基地，自2021年起，公司將江西小黑小蜜原有的食品生產線進行搬遷，目前余下的土地和廠房等資產已空置。經專家論證，其閑置的土地和廠房等資產適合改建轉型為儲能鋰電池生產基地。

黑芝麻通過投建南昌儲能電池生產基地，旨在形成健康食品與儲能電池雙主業的經營格局。值得一提的是，該項目總投資預算約為35億元。

截至今年一季度，黑芝麻總資產為46.98億元，貨幣資金余額為2.36億元，公司短期借款為8.96億元，貨幣資金難以覆蓋短債，資金吃緊的黑芝麻將如何籌措35億元的投資資金亦是關注的重點。

在回函中，黑芝麻稱，除了通過自有資金和政府技改補貼之外，預計逾六成（大約22億元）投資額將通過銀行貸款獲得。(本文首發于鈦媒體APP,作者|李若菡)

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