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證券時(shí)報(bào)記者 譚楚丹

全面注冊(cè)制正式實(shí)施，滬深交易所將在2月20日正式接受證監(jiān)會(huì)在審項(xiàng)目的平移。這些主板存量IPO項(xiàng)目如何快速切換賽道，備受市場關(guān)注。

有多名投行人士表示，周末已在加班加點(diǎn)修改申報(bào)材料，能夠按時(shí)完成在審項(xiàng)目的平移。有的IPO企業(yè)董秘則表示，過渡期“十個(gè)工作日”時(shí)間緊、任務(wù)重。

證券時(shí)報(bào)記者獲悉，為了讓中介機(jī)構(gòu)快速理解全面注冊(cè)制，2月10日證監(jiān)會(huì)、交易所已展開全面注冊(cè)制中介機(jī)構(gòu)培訓(xùn)，對(duì)注冊(cè)制的核心理念、招股書格式準(zhǔn)則、IPO審核規(guī)則及審核工作銜接等多方面內(nèi)容進(jìn)行了講解。

備戰(zhàn)在審項(xiàng)目平移

根據(jù)證監(jiān)會(huì)對(duì)在審主板項(xiàng)目的新老劃斷安排，全面實(shí)行注冊(cè)制主要規(guī)則發(fā)布之日起十個(gè)工作日內(nèi)，交易所僅受理中國證監(jiān)會(huì)主板在審企業(yè)的首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組申請(qǐng)。

如果主板在審企業(yè)未在十個(gè)工作日期限內(nèi)申報(bào)給交易所的，將被視為新申報(bào)企業(yè)。

公開資料顯示，截至2月9日，除已經(jīng)通過發(fā)審會(huì)的，證監(jiān)會(huì)主板在審項(xiàng)目共有267家企業(yè)，這些企業(yè)未來兩周內(nèi)要完成向交易所的平移。

在去年獲得證監(jiān)會(huì)受理的某主板IPO企業(yè)董秘向證券時(shí)報(bào)記者表示，保薦機(jī)構(gòu)上周已按部就班修改申報(bào)材料，全面注冊(cè)制正式文件出臺(tái)后，公司周末加班配合投行準(zhǔn)備材料。在該人士看來，“十個(gè)工作日”的期限十分緊張。

上海一家中型券商的投行人士表示，團(tuán)隊(duì)在周末加班加點(diǎn)修改材料，有信心按時(shí)按質(zhì)向交易所完成申報(bào)。

在受訪人士中，已有保代準(zhǔn)備就緒。華東一家大型券商的保代告訴證券時(shí)報(bào)記者，其手上的主板在審項(xiàng)目申報(bào)材料已經(jīng)完成修改，很快就能報(bào)給交易所。

深圳一名券商投行人士則表示，不打算搶首批受理，“在審項(xiàng)目只要在十個(gè)工作日內(nèi)完成申報(bào)就行，搶時(shí)間對(duì)我們意義不大，我們只需要按部就班推進(jìn)工作。”

據(jù)悉，交易所對(duì)主板在審企業(yè)的受理順序，不作為審核順序，交易所將按該企業(yè)在證監(jiān)會(huì)的審核階段和受理順序接續(xù)審核。

目前來看，頭部券商由于在審項(xiàng)目多，現(xiàn)階段面臨的壓力更為集中。截至2月9日，尚未通過發(fā)審會(huì)的在審主板項(xiàng)目中，中信證券(600030)以40家排名第一，遠(yuǎn)遠(yuǎn)拉開與后來者的距離；第二名為中信建投(601066)證券，共有25家；國泰君安(601211)以21家排名第三。華泰聯(lián)合證券、民生證券、中金公司、國信證券(002736)、海通證券(600837)、安信證券分別以16家、13家、13家、11家、11家、10家依次排在第4至第9名。

按注冊(cè)制要求改材料

對(duì)投行及在審項(xiàng)目而言，從審批制到注冊(cè)制最花時(shí)間的準(zhǔn)備工作就是信息披露。

證監(jiān)會(huì)表示，主板在審企業(yè)應(yīng)按全面實(shí)行注冊(cè)制相關(guān)規(guī)定制作申請(qǐng)文件并向交易所提交發(fā)行上市注冊(cè)申請(qǐng)。

華南一家大型券商的投行人士表示，自從全面注冊(cè)制征求意見稿發(fā)出后，基本上投行就開始按照征求意見稿的要求準(zhǔn)備和修改材料。前述深圳券商投行人士表示，由于前期有科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)在修改主板在審項(xiàng)目的申報(bào)材料，難度并不大。

為了幫助中介機(jī)構(gòu)理解和快速適應(yīng)全面注冊(cè)制，2月10日證監(jiān)會(huì)、交易所開展了全面注冊(cè)制中介機(jī)構(gòu)培訓(xùn)。其中，監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)，保薦人應(yīng)當(dāng)對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行審慎核查，對(duì)發(fā)行人是否符合板塊定位、發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求作出專業(yè)判斷、審慎作出推薦決定。

在招股說明書信息披露方面，監(jiān)管層也指出，試點(diǎn)注冊(cè)制以來，招股說明書的總體質(zhì)量客觀上仍存在問題，比如篇幅較長、部分內(nèi)容重復(fù)冗余、整體可讀性較低；合規(guī)性信息披露較多，與投資者決策相關(guān)的信息披露不足；披露的內(nèi)容模板化，信息披露的針對(duì)性不足。

在監(jiān)管看來，引起上述問題的原因除了制度層面之外，還包括發(fā)行人對(duì)招股說明書的重視程度、中介機(jī)構(gòu)撰寫招股說明書的思路、審核機(jī)構(gòu)對(duì)招股說明書內(nèi)容重復(fù)冗余及格式化情況的關(guān)注程度等。監(jiān)管層表示，后期在全面注冊(cè)制的環(huán)境下，證監(jiān)會(huì)將重點(diǎn)關(guān)注招股說明書的寫作質(zhì)量。

14家過會(huì)企業(yè)如何選？

在存量項(xiàng)目中，還有一類群體值得關(guān)注——已過會(huì)但未拿批文的企業(yè)，如今來到了十字路口。

根據(jù)新老劃斷安排，已通過發(fā)審委審核并取得核準(zhǔn)批文的，發(fā)行承銷工作按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定執(zhí)行；已通過發(fā)審委審核未取得核準(zhǔn)批文的，可以向證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)，明確選擇繼續(xù)在全面實(shí)行注冊(cè)制前推進(jìn)行政許可程序，并按照現(xiàn)行規(guī)定啟動(dòng)發(fā)行承銷工作；也可以選擇申請(qǐng)停止推進(jìn)行政許可程序，在全面實(shí)行注冊(cè)制后，向交易所申報(bào)，履行發(fā)行上市審核、注冊(cè)程序后，按照改革后的制度啟動(dòng)發(fā)行承銷工作。向交易所申報(bào)的，由交易所按照證監(jiān)會(huì)在審企業(yè)順序安排發(fā)行審核工作。

截至2月19日，共有14家主板企業(yè)已經(jīng)通過發(fā)審會(huì)但未獲批文。

有投行人士分析，如果選擇到交易所審核，就需要重新按照注冊(cè)制要求制作材料，花費(fèi)的時(shí)間和成本較多，預(yù)計(jì)會(huì)有不少企業(yè)選擇原地等待。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，從創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制的經(jīng)驗(yàn)來看，彼時(shí)在過渡期內(nèi)已過會(huì)但尚未拿到批文的IPO企業(yè)共有21家，這些企業(yè)全部選擇繼續(xù)推進(jìn)行政許可程序；在發(fā)行方面，除直接定價(jià)外，發(fā)行承銷工作均以23倍市盈率紅線來推進(jìn)。

關(guān)鍵詞： 招股說明書 信息披露 中介機(jī)構(gòu) 證券時(shí)報(bào)