降準(zhǔn)，真的近了。

4月13日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議召開，部署促進(jìn)消費(fèi)的政策舉措，助力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基本盤和保障改善民生;決定進(jìn)一步加大出口退稅等政策支持力度，促進(jìn)外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展;確定加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的措施，引導(dǎo)降低市場(chǎng)主體融資成本。

會(huì)議決定，針對(duì)當(dāng)前形勢(shì)變化，鼓勵(lì)撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備率，適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利，降低綜合融資成本。

這是連著兩次國(guó)常會(huì)提出“適時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具”，只不過(guò)，這一次政策表述更加直接，明確提出“降準(zhǔn)”。從以往國(guó)常會(huì)上提降準(zhǔn)到央行落地降準(zhǔn)的時(shí)間差看，一周內(nèi)降準(zhǔn)落地的概率較大，甚至降準(zhǔn)“本周見”都有可能。與此同時(shí)，4月15日將迎來(lái)央行慣例操作中期借貸便利(MLF)，政策利率屆時(shí)是否能降息也值得拭目以待。

不論從政策實(shí)施的必要性，還是政策騰挪的空間看，近期降準(zhǔn)或降息都是可行的。盡管有觀點(diǎn)認(rèn)為目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著外防輸入型通脹，內(nèi)防經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的復(fù)雜形勢(shì)，這種局面對(duì)使用貨幣政策總量工具而言收效甚微，但我國(guó)目前除了面臨需求收縮、供給沖擊外，預(yù)期轉(zhuǎn)弱的問(wèn)題在疫情多地散發(fā)的當(dāng)下顯得尤為凸顯。作為具有明顯政策放松信號(hào)的全面降準(zhǔn)、降息等總量工具若在此時(shí)推出，最快的政策傳導(dǎo)效果不是能立馬提振有效信貸需求，而是會(huì)被看作一種與市場(chǎng)關(guān)切同頻共振的政策反饋，讓市場(chǎng)感受到政策主動(dòng)作為、及時(shí)作為的暖意，提振市場(chǎng)信心。

降準(zhǔn)近了，降息遠(yuǎn)嗎?

4月6日、4月13日的國(guó)常會(huì)連續(xù)提出“適時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具”、“進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度”，13日的國(guó)常會(huì)更是直接“點(diǎn)名”降準(zhǔn)，說(shuō)明近日降準(zhǔn)將是可以確定的事情。

民生銀行首席研究員溫彬表示，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨三重壓力和總需求不足情況下，采取適時(shí)降準(zhǔn)的措施，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)主體信心，改善和擴(kuò)大總需求，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤、保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間創(chuàng)造了積極條件。同時(shí)，降準(zhǔn)還可以優(yōu)化銀行體系資金的期限結(jié)構(gòu)，釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性、降低銀行負(fù)債成本，有助于鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大信貸投放、持續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

巨豐投顧資深投資顧問(wèn)鄭楠認(rèn)為，國(guó)常會(huì)近期反復(fù)提出貨幣政策寬松信號(hào)，說(shuō)明目前決策層對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)十分關(guān)切，對(duì)5.5%的GDP目標(biāo)實(shí)現(xiàn)起來(lái)態(tài)度非常堅(jiān)決。穩(wěn)增長(zhǎng)的貨幣政策和信用政策有望近期進(jìn)一步加碼，降準(zhǔn)時(shí)間窗口將在五一前打開。一旦降準(zhǔn)政策持續(xù)加碼，將直接利好金融地產(chǎn)行業(yè)從而帶動(dòng)指數(shù)步入新一輪上行周期。

除降準(zhǔn)外，市場(chǎng)對(duì)于能否降息也有較大爭(zhēng)論。一些支持降息的觀點(diǎn)認(rèn)為，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率較大，留給我國(guó)降息的時(shí)間窗口正在收窄，央行應(yīng)積極把握窗口期，有可能在4月15日續(xù)作MLF時(shí)降息。

不過(guò)，亦有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前降息的概率不大。國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，即便不降息，也可以采取其它方式降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

一是推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)減費(fèi)讓利，有序降低撥備覆蓋率從而釋放銀行利潤(rùn)，就可以提升銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利的能力。

二是加大結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的使用力度，通過(guò)向銀行提供再貸款等低成本資金，引導(dǎo)銀行將更多信貸資源以低利率投向經(jīng)濟(jì)薄弱領(lǐng)域，特別是受疫情影響嚴(yán)重的行業(yè)，這也可以達(dá)到降低經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域融資成本的目的，而不需要通過(guò)直接降息。

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平認(rèn)為，今年一定幅度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是有必要的，因?yàn)樨?span id="lcmptwa" class="keyword">幣政策需要配合好積極的財(cái)政政策。在美聯(lián)儲(chǔ)快速大力度加息的背景下，我國(guó)貨幣政策利率操作會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎，再加之我國(guó)目前的利率水平基本能夠匹配經(jīng)濟(jì)增速，因此進(jìn)一步下調(diào)MLF、LPR利率的操作空間不大。

為何鼓勵(lì)大行有序降低撥備率?

此次國(guó)常會(huì)還特意提出“鼓勵(lì)撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備率”。對(duì)此，曾剛表示，撥備覆蓋率是銀行常用的逆周期調(diào)節(jié)指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，銀行一般會(huì)提升撥備覆蓋率，也就是將一部分利潤(rùn)先“存起來(lái)”。

有分析認(rèn)為，鼓勵(lì)大行有序降低撥備率，可進(jìn)一步增強(qiáng)大行的信貸投放能力，從而可以讓大行發(fā)揮“頭雁”作用，加大對(duì)普惠小微企業(yè)和新市民的金融支持力度。

實(shí)際上，2021年中國(guó)銀行業(yè)在凈利潤(rùn)增速反彈明顯背景下，撥備覆蓋率也顯著提升。根據(jù)國(guó)家與金融發(fā)展實(shí)驗(yàn)室的統(tǒng)計(jì)，2021年末，商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.9%。商業(yè)銀行撥備覆蓋率為197%，較上年同期增了13個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)季度上升。

其中，大型商業(yè)銀行的撥備覆蓋率239%，較年初增加了23個(gè)百分點(diǎn)。大型銀行本身?yè)軅涓采w率較高，遠(yuǎn)超最低標(biāo)準(zhǔn)，反映出風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力整體較為穩(wěn)健。

部署促消費(fèi)穩(wěn)外貿(mào)舉措

此次國(guó)常會(huì)還部署促進(jìn)消費(fèi)和促進(jìn)外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展的政策舉措。

會(huì)議指出，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)有持久拉動(dòng)力，事關(guān)保障改善民生。要貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院部署，協(xié)同發(fā)力、遠(yuǎn)近兼顧，穩(wěn)定當(dāng)前消費(fèi)，釋放消費(fèi)潛力。

一要應(yīng)對(duì)疫情影響，促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)發(fā)展。抓緊把已出臺(tái)的特困行業(yè)紓困政策落實(shí)到位，穩(wěn)住更多消費(fèi)服務(wù)市場(chǎng)主體。做好基本消費(fèi)品保供穩(wěn)價(jià)，保障物流暢通。

二要加快線上線下消費(fèi)融合，培育壯大智慧(601519)產(chǎn)品和服務(wù)等“智慧+”消費(fèi)。

三要擴(kuò)大重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)。促進(jìn)醫(yī)療健康、養(yǎng)老、托育等消費(fèi)，支持社會(huì)力量補(bǔ)服務(wù)供給短板。鼓勵(lì)汽車、家電等大宗消費(fèi)，各地不得新增汽車限購(gòu)措施，已實(shí)施限購(gòu)的逐步增加增量指標(biāo)。支持新能源汽車消費(fèi)。

四要引導(dǎo)商貿(mào)流通企業(yè)、電商平臺(tái)等向農(nóng)村延伸，推動(dòng)品牌品質(zhì)消費(fèi)進(jìn)農(nóng)村。

五要加強(qiáng)保障。深化改革，破除制約消費(fèi)的障礙。推進(jìn)消費(fèi)平臺(tái)健康持續(xù)發(fā)展。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)豐富大宗消費(fèi)金融產(chǎn)品。加快重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，以投資帶消費(fèi)。依法懲治假冒偽劣等行為。

此外，會(huì)議指出，為促進(jìn)外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展，要更好發(fā)揮出口退稅這一普惠公平、符合國(guó)際規(guī)則政策效用，并優(yōu)化外貿(mào)營(yíng)商環(huán)境。

一是對(duì)加工貿(mào)易企業(yè)在實(shí)行出口產(chǎn)品征退稅率一致政策后應(yīng)退未退的稅額，允許轉(zhuǎn)入進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣增值稅。將出口信保賠款視為收匯，予以辦理退稅。

二是加快退稅進(jìn)度，實(shí)行全程網(wǎng)上辦，將退稅辦理時(shí)間由平均7個(gè)工作日壓縮至6個(gè)工作日內(nèi)。

三是提高出口貨物退運(yùn)通關(guān)效率，制定便利跨境電商退換貨政策，對(duì)守信企業(yè)通關(guān)、退稅等予以更多便利，嚴(yán)懲騙取退稅等行為。

關(guān)鍵詞： 降準(zhǔn)降息 貨幣政策工具 大型銀行 外防輸入型通脹