近一周以來，A股市場成交額重上萬億元，多路增量資金積極入市布局：私募資金大舉加倉;公募基金發行顯著回暖，“彈藥”儲備十分充足;“聰明錢”北向資金持續多日凈流入……展望下半年，業內人士認為，市場風險偏好將持續恢復，資金面在宏觀政策調整的背景下有望維持寬裕狀態。
6月13日，A股出現回調，但滬深兩市成交額卻進一步放量至1.09萬億元，這也是近六個交易日第五次突破萬億元大關。“萬億成交的A股又回來了!”接受中國證券報記者采訪時，有著20年“股齡”的老張激動不已。量在價先，量能往往是價格走勢的先行指標。深諳投資之道的老張確信：下半年A股走勢值得期待。
“市場風險偏好恢復，宏觀政策放松背景下資金面有望相對寬裕，下半年A股表現將令人充滿信心。”包括中信證券聯席首席策略分析師裘翔在內的眾多受訪人士如是說。
資金流明顯改善
積極信號頻現
近期，股指節節走高，滬深兩市成交額也持續上揚，放量上漲不斷夯實投資者信心。
6月6日，時隔近1個月，兩市成交額再度突破萬億元關口，1.11萬億元的成交額也創下了3月17日以來單日成交額新高。6月7日、8日成交額持續突破萬億元;6月9日主要股指回落，成交額縮減至9700億元;6月10日A股重拾漲勢，滬深兩市成交額又回升至1.05萬億元;6月13日進一步放量至1.09萬億元。
Wind數據顯示，4月27日至6月13日期間，上證指數、深證成指、創業板指累計漲幅分別達到12.79%、17.56%、18.41%。
“種種跡象表明，A股整體資金流正在持續好轉。”裘翔接受中國證券報記者采訪時表示，其跟蹤的活躍機構資金流指標為1.9%(4月為-4.9%)，對應為1500億元左右的資金凈流入，較4月2000億元的資金凈流出有明顯改善。
在興業證券首席策略分析師張啟堯看來，5月以來北向資金凈流入進一步提速、兩融資金轉為凈流入且創下年內單月凈流入新高，意味著微觀資金面正悄然出現積極信號。“后續隨著海外貨幣政策緊縮超預期空間有限、人民幣貶值趨緩，北向資金流入有望回歸常態，兩融資金也將隨著市場反彈而持續流入。”他說，畢竟經歷過前期去杠桿后，兩融風險已顯著緩解。
更令投資者興奮的是，被視為“聰明錢”的北向資金也在近期重啟“掃貨”模式。Wind數據顯示，截至6月10日，北向資金已連續10個交易日保持凈流入態勢，其中5月31日、6月6日、6月10日三個交易日單日凈流入規模均超過100億元，5月31日北向資金單日凈流入規模達138.65億元，為2022年以來單日凈流入規模次高。
私募資金大舉加倉
公募產品“彈藥足”
記者梳理發現，伴隨著行情回暖，私募資金正在大舉加倉，而公募基金在發行回暖之際還儲備了大量“彈藥”，更是蓄勢待發。
整體而言，自5月中旬以來，股票私募倉位連續上漲。據私募排排網數據顯示，截至6月3日，倉位指數為70.66%，時隔三周后重回70%之上。其中，50億元以上規模的股票私募加倉最猛，倉位指數為74.33%，較前一周環比上漲4.11個百分點;其余規模股票私募倉位漲幅均在2個百分點左右。百億元以上規模的私募倉位最高，達到75.92%，環比上漲1.09個百分點。其中，近六成的百億股票私募倉位超過8成。
隨著行情回暖，多家私募自4月以來陸續加倉，部分已提升至九成倉位。百億私募相聚資本基金經理余曉暢稱：“在4月中下旬時，判斷市場底部區間已經來臨，倉位逐步加到5-6成;5月上旬又將倉位提高到8成，主要配置新能源、軍工、半導體、汽車等行業;在5月下旬，將倉位提高到9成，增加了對消費行業的配置。”
另一家百億私募希瓦資產創始人梁宏表示，自5月末開始全面看多A股。截至6月2日，其倉位已提升至9成左右。煜德投資也透露，公司基金經理目前倉位在7成至9成之間，同樣是自4月底開始逐步加倉。
“根據中信證券渠道調研顯示，5月中小私募倉位逐周小幅上升，最后一周倉位小幅回落，從月初約60%已逐漸恢復至歷史中位數附近的約70%，私募資金是近期市場增量資金的主要來源。”裘翔表示。
此外，公募基金發行也明顯回暖。Wind數據顯示，以基金成立日統計，截至6月13日，5月以來新基金發行總份額1925.86億份。其中，僅6月1日至6月13日期間成立的新基金，發行總份額就達到1007.9億份。分類型來看，5月以來股票型基金發行份額共74.49億份，混合型基金發行份額共128.63億份。
在發行設立之后，新基金正借勢加速建倉。Wind數據顯示，截至6月10日，5月以來成立的34只主動權益基金中，有11只基金成立以來漲跌幅已超過1個百分點。其中，5月31日成立的萬家新能源主題A，成立僅8個交易日，漲幅已超過6%;成立于5月5日的中金景氣驅動A，成立以來漲幅已達到11.74%，顯示出了加速建倉的跡象。
值得注意的是，在市場此輪反彈過程中，不少基民并未選擇贖回，這也反映出投資者對A股市場反彈的信心。
“參考過往基民申贖模式，市場觸底反彈過程中往往出現基民贖回存續產品止損的情況，但整體而言這一止損贖回潮目前仍未發生。”裘翔表示，主動產品方面，根據中信證券渠道調研的樣本數據，主動權益類產品在5月的凈申贖率為-0.9%，對比4月的-1.5%顯示其贖回壓力環比顯著減小。盡管在1-4月的市場調整過程中，規模更高的產品凈值比尾部產品平均下滑得更嚴重，但頭部產品5月的凈贖回率依然低于尾部產品，說明基民仍然沒有選擇止損。
除了已發行的新產品外，數據顯示，公募基金儲備的“彈藥”也很充足。中國銀河證券基金研究中心發布的數據顯示，截至4月24日，公募基金最大可動用買入A股資金超6100億元，主要包括三部分資金：一是已披露一季報的股票方向基金剩余股票資金頭寸，約5927億元，包括股票基金剩余資金982.24億元，混合基金剩余資金4944.74億元;二是未披露一季報的股票方向基金剩余資金頭寸，約191.49億元;三是新成立的股票方向基金，這部分共募集資金規模80.55億元。
“當股市出現低點時，未披露一季報的股票方向基金剩余資金頭寸可以逢低吸納完成建倉工作;而新成立的股票方向基金還未來得及大規模建倉，股市若出現相對低點可以大規模建倉。”中國銀河證券基金研究中心表示。
資金面持續寬裕
下半年反彈可期
就全球權益市場表現而言，在加息成為“主旋律”后，歐美主要股指接連迎來強勢回調，與此同時A股市場卻在流動性寬松的大環境下“一枝獨秀”。展望下半年市場流動性環境，多位接受記者采訪的行業人士認為，市場風險偏好將持續恢復，資金面在宏觀政策放松的背景下有望維持寬裕狀態。
“央行一季度貨幣政策執行報告重提‘保持貨幣信貸和社會融資規模穩定增長’，在疫情等因素擾動持續的背景下，我們認為未來貨幣環境仍然會保持較為寬松的狀態。此外，市場擴容、機構投資者占比增加、長錢入市等長期大趨勢并未出現變化，下半年公募基金發行可能穩中有升，保險資金、社?；鸺捌髽I年金均有望為市場提供一定的增量資金。”中金公司首席策略分析師王漢鋒表示。
浦銀國際策略分析師蔡瑞認為，中國股市資金流已開始筑底，繼續流出空間很小，無論從絕對還是相對的角度來看，都值得增持中國股票。他說：“中國股市很可能已經見底，下半年反彈修復可期。經測算，下半年MSCI中國指數的隱含回報率有望達到15%。”
在東莞證券策略分析師費小平看來，隨著市場回調幅度和時間逐步累積，下行壓力也有所減弱，特別是市場對于負面因素的消化較為充分。雖然仍有美聯儲加息、二季度上市公司業績增速回落等壓力，但隨著穩增長政策的發力、經濟基本面的恢復，以及資本市場高質量發展的持續推進，政策底逐步夯實后有望逐步走出“市場底”，迎來階段性企穩反彈機會，修復上半年弱勢格局。“柳暗花明又一村，下半年市場修復反彈值得期待。”費小平表示。
后市市場風格將如何變化?中信建投證券首席策略官陳果認為，中期看，A股流動性充裕且不斷改善，中小盤風格占優。“流動性環境改善有利于小盤風格的表現，產業債信用利差的收窄是較好的指標。去年5月以來前述信用利差大幅收窄，小盤股也隨之表現強勢。展望2022年下半年，預計在新一輪政策加碼后，市場在三季度有望再次上攻。”陳果表示。
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