6月14日消息；4月15日，緬甸佤邦政府發(fā)布暫停一切礦產(chǎn)資源開采的通知。緬甸是全球重要的錫礦供應(yīng)地，約占全球總產(chǎn)量的11%；緬甸也是我國進(jìn)口錫礦的核心來源區(qū)，約占國內(nèi)錫礦進(jìn)口總量的80%，而佤邦又是緬甸錫礦的主要產(chǎn)區(qū)，佤邦地區(qū)錫礦產(chǎn)量占緬甸總產(chǎn)量的70%以上。因此該消息在市場(chǎng)上快速發(fā)酵，推動(dòng)錫價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，并在4月18日創(chuàng)出本輪反彈新高。

隨著該消息被市場(chǎng)逐步消化，弱現(xiàn)實(shí)再度成為市場(chǎng)主題，錫價(jià)開始承壓回落。“錫價(jià)本輪回落主要受三方面因素的影響：一是宏觀面的影響。國內(nèi)外需求走弱對(duì)商品價(jià)格形成拖累，國內(nèi)4、5月需求不及預(yù)期，海外美國銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和美債上限危機(jī)也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的利空影響。二是庫存方面的壓力。4月以來，上期所錫庫存基本保持在9000噸上方，處于歷史同期高位水平；5月以來，LME錫庫存結(jié)束去庫進(jìn)程，從1500噸左右水平逐步回升至目前2000噸左右水平。三是市場(chǎng)氛圍的影響。4月20日以來，國內(nèi)商品板塊多數(shù)品種以偏弱運(yùn)行為主，市場(chǎng)做多情緒備受打壓。”中原期貨有色金屬研究員劉培洋說。

方正中期有色與新能源金屬研究中心資深研究員胡彬也告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，錫價(jià)在4月大幅拉升，主要原因是緬甸佤邦政府發(fā)出通知禁止一切礦產(chǎn)開采，而緬甸佤邦是我國重要的錫礦砂及錫精礦進(jìn)口來源國。2022年，我國從緬甸進(jìn)口的錫礦砂及精礦占我國進(jìn)口總量的77%。在國產(chǎn)錫礦品位下降以及供給量縮減的情況下，我國精煉錫的生產(chǎn)很大程度上依賴于進(jìn)口礦產(chǎn)資源的穩(wěn)定。在突如其來消息影響下，錫價(jià)直線拉升。之后，隨著消息的發(fā)酵，很多當(dāng)?shù)氐V商以及國內(nèi)貿(mào)易商對(duì)禁礦的實(shí)際實(shí)施存在較強(qiáng)疑問，因此盤面預(yù)期開始持續(xù)回落。疊加疲軟的終端需求及較高的庫存水平，錫價(jià)也重回20萬元/噸下方。直到5月底佤邦政府再度下發(fā)禁礦通知，市場(chǎng)才因此確定消息開始持續(xù)走強(qiáng)。

(資料圖)

當(dāng)前錫庫存情況如何？對(duì)此，胡彬告訴記者，上期所庫存小幅下降，LME庫存小幅增加，SMM社會(huì)庫存周環(huán)比大幅增加。精煉錫目前基本面需求端依然難言向好，但是未來供應(yīng)端或持續(xù)偏緊，只是價(jià)格反彈后現(xiàn)貨成交較為清淡。

“目前國內(nèi)錫錠庫存依舊處于累庫階段，往年同期多數(shù)為去庫周期。據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至6月9日，國內(nèi)錫錠庫存上升至11449噸的歷史高位，庫存持續(xù)高企反映市場(chǎng)需求依舊較差。”劉培洋說。

劉培洋認(rèn)為，從供需方面來看，市場(chǎng)主要矛盾點(diǎn)為錫礦緊缺預(yù)期和下游較差的消費(fèi)。“錫礦進(jìn)口回落一方面是受礦產(chǎn)國家自身因素的影響，另一方面是進(jìn)口礦盈利不斷回落。國內(nèi)錫礦供應(yīng)同樣偏緊，近期受銀漫礦業(yè)停產(chǎn)技改一個(gè)月的消息影響，國內(nèi)錫礦供應(yīng)緊缺的預(yù)期再度加強(qiáng)。”劉培洋說，去年年中以來，錫礦加工費(fèi)不斷下滑，目前云南40%錫礦加工費(fèi)在13000—14500元/噸附近，目前這個(gè)水平已經(jīng)接近冶煉企業(yè)生產(chǎn)成本了。因此，在錫礦供應(yīng)整體偏緊的情況下，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量整體出現(xiàn)回落。5月國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量為15660噸，環(huán)比增4.72%，同比減4.1%，1—5月累計(jì)產(chǎn)量同比減2.6%。

胡彬介紹，國內(nèi)錫冶煉廠加工費(fèi)持穩(wěn)，冶煉企業(yè)周度開工率持穩(wěn)，但礦端資源緊張問題依然長(zhǎng)期存在。近期滬倫比振蕩整理，進(jìn)口盈利窗口維持開啟。需求方面，整體繼續(xù)呈現(xiàn)淡季表現(xiàn)。4月錫焊料企業(yè)開工基本與3月持平，部分企業(yè)預(yù)計(jì)5月訂單情況會(huì)小幅好轉(zhuǎn)，鍍錫板開工持穩(wěn)，鉛蓄電池企業(yè)開工周環(huán)比小幅下降。

需求方面，目前消費(fèi)情況依舊沒能好轉(zhuǎn)，主要下游焊料企業(yè)訂單沒有明顯向好的轉(zhuǎn)變，據(jù)焊料企業(yè)反饋，國內(nèi)6月焊料生產(chǎn)訂單和光伏焊帶訂單均有所減少，且5月手機(jī)出口同比下滑25.0%，低于前值的-12.8%；集成電路出口同比下滑25.8%，低于前值的-7.3%。

劉培洋告訴記者，海外市場(chǎng)，目前印度尼西亞4月和5月的錫錠出口都穩(wěn)定在7000噸以上，均高于其2022年單月出口均值；一季度明蘇爾在秘魯?shù)腻a礦停產(chǎn)限制部分冶煉環(huán)節(jié)生產(chǎn)，目前已經(jīng)恢復(fù)。總體來看，海外錫錠供應(yīng)也并不少，但是海外消費(fèi)整體較差，全球半導(dǎo)體的消費(fèi)還是比較弱。機(jī)構(gòu)最新報(bào)告顯示，一季度全球智能手機(jī)市場(chǎng)的出貨量為2.802億部，同比下降14%，環(huán)比下降7%；預(yù)計(jì)三季度將出現(xiàn)溫和反彈，2023年全年預(yù)計(jì)同比下降3%。

對(duì)于后市，劉培洋認(rèn)為，中期來看，市場(chǎng)主要矛盾仍舊是錫礦緊缺和下游較差的消費(fèi)。短期來看，一方面，美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議或暫停加息一次，市場(chǎng)將繼續(xù)炒作7月的加息情況；國內(nèi)市場(chǎng)則對(duì)政策端仍有一定的預(yù)期。另一方面，進(jìn)入6月之后，緬甸佤邦事件、進(jìn)口錫礦不斷減少以及國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)逐漸減量從供應(yīng)端對(duì)后續(xù)錫價(jià)起到托底作用，后續(xù)國內(nèi)庫存一旦進(jìn)入拐點(diǎn)或預(yù)示著需求有所好轉(zhuǎn)。整體來看，在終端需求不斷探底的過程中，錫價(jià)整體也將是一個(gè)筑底過程。

“基于目前基本面偏弱，建議暫時(shí)觀望為主，中長(zhǎng)期延續(xù)區(qū)間振蕩走勢(shì)，需關(guān)注礦端供應(yīng)情況及美元指數(shù)走勢(shì)。”胡彬說。（期貨日?qǐng)?bào)）

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