（圖片來源：視覺中國）

受益黃金價格飆漲，3月3日上市的四川黃金（001337.SZ）成為兩市“最牛新股”之一，錄得15天14漲停戰績，一時風頭無兩。但隨著金價小幅下跌，3月24日股價大降8.22%，大漲大跌將市場情緒拉滿。3月24日晚間，公司披露營收再下滑的年報，再添不確定性。

(相關資料圖)

鈦媒體APP注意到，業績和資質均平平的四川黃金難以支撐股價“狂飆”，在股價暴漲的背后，不過又是一次游資的炒作和狂歡。

營收兩連降

年報顯示，2022年四川黃金實現營業收入4.72億元，比上年減少10.16%；歸母凈利潤1.99億元，同比增長29.53%；扣非歸母凈利潤1.39億元，同比增長7.04%。

公司在年報中特別提到，因合質金點價回款，年初至本中期末累計轉回應收賬款減值準備 5846.93萬元，可能影響報表使用人對公司經營業績和盈利能力做出正常判斷，因此公司將合質金應收賬款減值準備轉回作為其他符合非經常性損益定義的損益項目列報。

四川黃金主要從事金礦的采選及銷售，公司擁有梭羅溝金礦采礦權(礦區面積2.1646平方公里，有效期2021年5月17日至2028年11月5日)和梭羅-挖金溝探礦權(勘查面積27.9865平方公里，有效期2022年8月22日至2024年8月22日)，位于礦產資源豐富的甘孜-理塘構造帶。截至今年2月，梭羅溝金礦累計查明金金屬資源(儲) 量81723kg。

事實上，無論營收還是盈利，四川黃金近幾年的表現均平平。早在2021年，公司營收5.26億元，同比下滑3.12%；盡管2022年公司歸母凈利潤同比增長，但扣非凈利潤只是2019年時的水平。

（四川黃金業績變動情況，來源：wind）

與同行相較，四川黃金的規模則更顯“袖珍”。鈦媒體APP梳理發現，公司同行營業收入動輒幾十億乃至百億，紫金礦業（601899.SH）2022年營收甚至高達2703億元。即便是規模最小的赤峰黃金（600988.SH），其2020年、2021年的營收也分別達到45.58億元和37.83億元。

市場占有率數據亦見公司體量偏小。根據中國黃金協會數據顯示，2019-2021年，公司生產的金精礦及合質金產品中的金屬量分別為1.56噸、1.55噸、1.66噸，市場占有率分別為0.41%、0.42%、0.50%。

年報顯示，2022年，公司原生礦石入選量為66.30萬噸，同比增長2.28%；生產金精礦 29472.21噸，同比增長9.11%；金精礦金金屬量1604.54公斤，同比增長4.98%。

游資推波助瀾

盡管規模“袖珍”、業績平平，但四川黃金的上市可謂運氣爆棚，適逢黃金價格大漲。

去年四季度以來，金價就不斷攀升，春節后一度回落。但自2月底開始，黃金價格再度上漲，且漲速驚人。國際金價方面，3月20日COMEX黃金突破2000美元/盎司，后雖有回調，但目前仍在1981美元/盎司高位。上海黃金交易所數據也顯示，Au99.99在3月9日的開盤價為415.6元/克，3月20日收盤價為449.23元/克，每克上漲33.63元，上漲幅度8.09%。

華安證券金屬新材料首席許勇其告訴鈦媒體APP：“近期黃金上漲原因有二：一是硅谷銀行等海外銀行破產事件引發金融市場巨震，避險情緒上升，黃金的避險屬性得到凸顯；二是美國金融市場流動性危機升溫，削弱了近期偏緊的加息預期。”

伴隨金價上漲，A股黃金板塊股價集體狂飆，3月3日登陸深交所的四川黃金更是其中的佼佼。其上市當日大漲44%后，連續拉出12個一字漲停板；短暫調整一日后，3月23日再次漲停；直至3月24日，也即上市第16個交易日，才收出上市以來的第一根陰線，報30.47元/股，跌8.22%。但即便如此，相較于發行價7.09元/股，累計漲幅高達329.76%。

（四川黃金日K線圖，來源：wind）

當然，股價暴漲背后少不了游資推波助瀾。鈦媒體APP梳理發現，上市僅16個交易日，四川黃金就9次上龍虎榜，其中不乏東方財富拉薩團結路第一、第二營業部，東環路第一、第二營業部等知名游資所在營業部的身影。

舉例而言，在3月13日、15日、17日，東方財富拉薩團結路第二證券部三天均小資金量賣出，到了3月22日，該營業部開始大舉買進賣出，當日買入1926.61萬元的同時賣出687.15萬元，23日買入1328.54萬元的同時賣出1680.19萬元，24日買入1100.33萬元的同時賣出1344.17萬元。

無獨有偶，東方財富拉薩東環路第二證券部的操作如出一轍，13日、15日、17日少量賣出，22日開始買入1631.53萬元的同時賣出608.24萬元，24日買入1220.91萬元的同時賣出966.77萬元。

至于四川黃金的業績和后續股價，一定程度上也系于黃金價格的變化。許勇其向鈦媒體APP分析指出，“盡管當前美聯儲仍然維持了加息的基本政策，但加息的力度已有所減弱，加上近期能源等價格回落，都有利于降通脹，市場普遍認為美聯儲加息或接近尾聲。所以我們判斷，今年上半年黃金價格后續大概率會高位震蕩。若下半年美聯儲加息結束甚至進入降息預期，那么黃金的長牛邏輯就打開了。”

但渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰認為，經歷了3月份的狂飆猛進后，黃金似乎已經漲過頭，金價在2000美元左右面臨阻力。（本文首發于鈦媒體APP，作者｜蘇啟桃）

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