齊峰新材募資擴產(chǎn)能否借房產(chǎn)政策“東風(fēng)”

9月5日，齊峰新材（002521.SZ）更新了募資說明書，并回答了深交所的問詢。

(資料圖片)

主營業(yè)務(wù)裝飾原紙毛利率從14%以上降到6%以下、扣非歸母凈利潤從盈利1.3億元到虧損600多萬元、產(chǎn)能利用率從70%以上降到60%以下，在這種情況下，淄博上市公司齊峰新材仍要定增募資不低于3.9億元（含本數(shù)）且不超過5.49億元，新上20萬噸特種紙項目（一期）進行擴產(chǎn)。

產(chǎn)能利用率僅70%，卻繼續(xù)擴產(chǎn)

鈦媒體APP了解到，齊峰新材主要從事特種紙的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括裝飾原紙系列、乳膠紙系列和衛(wèi)材系列等，其中裝飾原紙系列產(chǎn)品收入上半年占比86.24%。

根據(jù)募資說明書，齊峰新材的募投項目位于廣西省貴港市，此次募投項目總投資7.56億元，實施后將新增裝飾原紙產(chǎn)能8萬噸，屆時公司裝飾原紙產(chǎn)能將達到50.40萬噸。公司此次募投項目將以華南區(qū)域為目標(biāo)市場。該項目預(yù)計建設(shè)期2年，生產(chǎn)經(jīng)營期為14年。經(jīng)測算，本項目建成完全達產(chǎn)后，年銷售收入8億元，凈利潤達到6354.16萬元，毛利率為18.38%，高于公司裝飾原紙系列產(chǎn)品毛利率。

齊峰新材募資項目財務(wù)指標(biāo)預(yù)測

但對于此次的募投項目擴產(chǎn)的“消化”問題遭到了深交所的質(zhì)疑。

問詢函回復(fù)的數(shù)據(jù)顯示，2020年-2023年上半年，公司裝飾原紙系列產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為74.89%、86.09%、68.20%和65.66%，4-6月裝飾原紙的產(chǎn)能利用率上升到75.77%，依舊沒能達到滿產(chǎn)。

公司解釋了2022年以后產(chǎn)能不充分的原因。其表示，一方面是2#和15#車間停工改造，另一方面由于市場變化，壁紙市場需求量下降導(dǎo)致公司 ，導(dǎo)致23#壁紙車間開工不足。此外，宏觀環(huán)境的波動、物流供應(yīng)以及下游消費負面影響導(dǎo)致。

在此情況下，齊峰新材新增產(chǎn)能是否具有消化空間？

對此，公司回答的是“產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率均維持在較高的水平”，因為公司產(chǎn)銷率均維持在較為飽和的水平。數(shù)據(jù)顯示，2020年-今年上半年，公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的產(chǎn)銷率分別為103.56%、97.09%、95.95%和95.94%，“基本達到產(chǎn)銷平衡。”

毛利率方面，公司毛利率逐年下降，且和同行業(yè)可比公司相比優(yōu)勢較弱。

數(shù)據(jù)顯示，2020年到2023年上半年，齊峰新材主營業(yè)務(wù)毛利率分別為14.34%、10.84%、7.83%和9.83%。公司上半年雖然有一定的好轉(zhuǎn)，為9.83%，同比微升0.48%，但與2014年相比下滑了59%。

鈦媒體App查閱齊峰新材、旺華科技和仙鶴股份財報看到，齊峰新材今年上半年毛利率為9.88%，凈利潤為4853.48萬元。同行業(yè)華旺科技和仙鶴股份毛利率分別為16.48%和9.11%，凈利潤分別為2.36億元和1.81億元。

齊峰新材與可比公司毛利率對比

應(yīng)收賬款方面，由下圖可知，齊峰新材和同行業(yè)上市公司相比，期末應(yīng)收賬款規(guī)模較大，占營業(yè)收入比例較高。

齊峰新材應(yīng)收賬款與同行業(yè)公司比較

公司解釋，華旺科技應(yīng)收賬款賬面價值占營業(yè)收入的比重偏低，主要系其除開展裝飾原紙業(yè)務(wù)外還開展木漿貿(mào)易業(yè)務(wù)，最近三年木漿貿(mào)易業(yè)務(wù)銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例平均為24.29%，木漿貿(mào)易業(yè)務(wù)的結(jié)算方式以先款后貨為主，木漿貿(mào)易業(yè)務(wù)對應(yīng)的應(yīng)收賬款規(guī)模較小。

房地產(chǎn)行業(yè)放開，提振業(yè)績需觀望

在齊峰新材實施定增擴產(chǎn)之際，公司業(yè)績逐年下滑，2022年達到最低谷。不過，隨著房地產(chǎn)刺激政策的密集發(fā)布，裝飾原紙市場需求有望得到提升，齊峰新材或許能迎上“東風(fēng)”。

鈦媒體APP梳理齊峰新材財報數(shù)據(jù)看到，2013-2021年，齊峰新材除在2018年歸母凈利潤低于1億元，為5835.35萬元外，其余年份凈利潤均高于1.3億元，2014-2015年，齊峰新材的凈利潤為2.73億元和2.7億元。

而2022年，齊峰新材出現(xiàn)十年來首虧。數(shù)據(jù)顯示，去年公司扣非后的歸母凈利潤-635.51萬元，同比減少105.05%。

不過，上半年齊峰新材的業(yè)績有所好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，公司營業(yè)收入17.23億元，同比上升4.18%；凈利潤4796.15萬元，同比上升202.59%。

而隨著新政傳導(dǎo)效應(yīng)加速落地呈現(xiàn)，廣深兩地的 “金九銀十”迎來了更多收獲，齊峰新材可能借此“東風(fēng)”提振業(yè)績。

8月25日，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于優(yōu)化個人住房貸款中住房套數(shù)認定標(biāo)準(zhǔn)的通知》，推動落實購買首套房貸款“認房不認貸”政策措施。截至目前，“認房不認貸”在珠三角9市全部落地。

越秀地產(chǎn)初步統(tǒng)計，8月28日至9月3日，廣州區(qū)域單周來訪量近4000組，環(huán)比增長近50%，新房成交環(huán)比增長135%。據(jù)悉，過去一周越秀地產(chǎn)在該區(qū)域開足馬力，大批量、成體系、分片區(qū)向市場推出多種專門滿足剛改群體需求的戶型。

隨著房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇、宏觀環(huán)境的影響好轉(zhuǎn)及國家政策的大力支持，預(yù)計裝飾原紙行業(yè)將會迎來新的增長點。

根據(jù)回復(fù)函數(shù)據(jù)，隨著消費環(huán)境和生產(chǎn)秩序的逐步改善恢復(fù)，公司上半年華南地區(qū)銷售收入為1.31億元，較上年同期增長4%。而貴港項目投產(chǎn)后，公司可以降低南方地區(qū)客戶運輸成本和工廠人力成本，縮短交貨周期、提高經(jīng)濟效益。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜郭夢儀）

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