8月22日晚間，中京電子（002579.SZ）披露2023年半年度報告。公司營業收入12.89億元，同比減少17.88%；歸母凈利潤虧損8918.32萬元，虧損同比增長184.16%。對此，公司稱，主要受外部環境及珠海新工廠爬坡期影響。

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或是因業績利空影響，次日公司股票出現震蕩下跌，截至8月23日收盤，公司股價收報8.57元，下跌2.06%，總市值52.5億元。鈦媒體APP注意到，今年上半年，公司營收縮水、凈利虧損增大并不意外。因為前幾年，公司業績就開始走下坡路，并且盈利能力頹勢也已經顯露。面對業績不佳，公司在半年報中提及通過定增募資，以強化新能源汽車應用領域競爭優勢，幫助公司增強盈利能力。不過，就目前情況來看，雖然新能源領域前景廣闊，但是短期難以緩解公司業績大幅下滑的困境。

業績慘淡，大股東頻頻減持

資料顯示，中京電子成立于2000年12月，2011年登陸A股市場。公司主營業務為印制電路板的研發、生產、銷售與服務，主要產品為剛性電路板（RPCB）、柔性電路板（FPC）及應用模組等。

實際上，今年上半年，公司營收縮水、凈利虧損增大并不意外。因為前幾年，公司業績就開始走下坡路，并且盈利能力頹勢也已經顯露。財務數據顯示，2019年—2022年，公司的扣非后凈利潤分別為1.2億元、1.5億元、1.3億元和-2.1億元，同期增速分別為69.9%、23.39%、-9.96%和-260.3%。

針對公司業績變動，此前公司在業績預告中提及，主要是受外部環境及珠海新工廠產能爬坡期影響。

經回溯發現，今年上半年在多因素疊加影響下，PCB行業出現了庫存擾動、需求不振、降價搶單等現象，導致行業整體利潤下降。公司表示，今年上半年，國內市場受客觀因素影響市場需求恢復不及預期。這也體現在數據上，分地區來看，公司上半年境外市場營收及其占比均有增長，而境內市場實現營收10.03億元（同比降23.30%），占總營收的比重由2022H1的83.34%降至今年上半年的77.84%。另外，研報顯示，PCB行業不僅競爭激烈，而且對技術要求高、下游客戶也需要存在一定黏性，一些頭部企業開啟產能擴充和收購兼并，未來市場格局有望逐步集中。在這樣的行業趨勢下，產能不足逐漸成為限制公司發展的最大因素。

因此公司斥巨資建造珠海富山新工廠，以期打破產能瓶頸，滿足公司PCB主業持續發展要求。不過，由于珠海富山新工廠固定投資規模較大、產品與技術設計規格較為高端，其產能爬坡低于預期，尚處于虧損狀態，且折舊攤銷等固定支出及期間費用較多，對公司上半年業績也造成一定的影響。

值得注意的是，在公司業績虧損的背景下，其控股股東卻頻頻減持套現。公告顯示，2022年底至今，公司控股股東京港投資已合計減持1146.2萬股。具體來看，京港投資分別于2022年12月、2023年1月、2023年2月、2023年6月通過大宗交易減持公司500萬股、42萬股、38.2萬股、566萬股。

擬定增8億元謀劃新業務

面對業績不佳，公司在半年報中提及通過定增募資，強化新能源汽車應用領域競爭優勢，以滿足下游新能源相關客戶旺盛的一體化供應需求，幫助公司增強盈利能力、提高綜合競爭力。

定增預案顯示，公司募資總額不超過8億元，將用于中京新能源動力與儲能電池FPC應用模組項目、補充流動資金及歸還銀行貸款，擬投入募集資金規模分別為5.6億元和2.4億元。實際上，PCB行業具有資金密集型的特點，對資金需求較高。

鈦媒體APP發現，公司前次募投項目珠海富山新工廠的投入較大，新增較多銀行借款，導致公司有息負債金額較大、利息費用支出較多。截至2023年6月末，公司資產負債率上升為60.89%。

與此同時，公司資金面也很緊張。截至2023年6月末，公司貨幣資金4.01億元，短期借款6.45億元，應付票據及應付賬款13.83億元，流動負債合計25.19億元。從數據上來看，此次募集用于補充流動資金及歸還銀行貸款的資金僅僅是解乏而已。對此，上市公司告訴鈦媒體APP，近年來，由于行業大環境不好，并且珠海富山新工廠尚未盈利，業績確定有點難。雖然存在資金缺口，但是公司自身有一定“造血”能力，不存在特別大的資金壓力，并且隨著珠海富山新工廠逐步盈利，上述資金問題也會迎刃而解。

那么新業務能否拯救下滑的業績？

據悉，公司此次募投項目產品FPC應用模組主要用于新能源動力及儲能電池BMS（電池管理系統），是新能源電池的關鍵零部件之一、屬于新能源電池重要的安全件。

公司自2019年開始切入新能源電池領域FPC及其應用模組的研發與生產，目前已積累比亞迪、欣旺達、上汽、小鵬、理想、長城、柳汽、東風、金龍等直接或間接客戶，現有產能已無法滿足下游客戶旺盛的一體化供應需求。

為抓住新能源產品的市場機遇，公司于2022年11月在珠海富山園區內設立二級子公司中京新能源，專門從事新能源產品業務。通過實施此次募投項目，項目全面達產后，公司將新增年產能850萬條FPCA（其中含187萬條CCS），能夠有效解決產能瓶頸、滿足下游客戶旺盛的一體化供應需求。

從上述來看，雖然新能源電池領域前景廣闊，但是短期可能難以緩解公司業績大幅下滑的困境。財報數據顯示，2023年上半年，公司印刷電路板銷售毛利率為10%，而同期毛利率為13.01%，本次同比下降3.01個百分點。值得一提的是，公司前次募投項目卻未達到“承諾效益”。

據悉，公司曾在2019年12月完成向特定對象發行股份、可轉換公司債券購買資產并募集配套資金，募資總額為4.8億元；2020年9月，完成12億元定增募資；前兩次合計募資總額約16.8億元。截至2022年末，前次募集資金均已使用完畢。

具體來看，公司前兩次募資的主要募投項目分別為柔性印制電路板（FPC）自動化生產線技術升級項目和珠海富山高密度印制電路板（PCB）建設項目（1-A期），分別投入募集資金約7017.14萬元和11.91億元。截至2022年末，柔性印制電路板（FPC）自動化生產線技術升級項目和珠海富山高密度印制電路板（PCB）建設項目（1-A期）均已達到預定可使用狀態，但上述兩項募投項目的產能利用率分別為95%和80.7%，且均未達到預計效益。其中，柔性印制電路板（FPC）自動化生產線技術升級項目的承諾效益為2626萬元，截至2022年末，該項目累計實現效益僅為580.78萬元；珠海富山高密度印制電路板（PCB）建設項目（1-A期）承諾效益為-382.9萬元，截至2022年末，該項目累計實現效益為-1.59億元。（本文首發鈦媒體App，作者｜翟智超）

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