（來源：鈦媒體APP拍攝）

連續八年的正增長后，酒鬼酒（000799.SZ）再遇業績下滑局面。

(資料圖片)

8月31日，酒鬼酒發布中報稱，上半年實現營業收入15.4億元，同比下降39.24%；歸母凈利潤4.22億元，同比下降41.23%；扣非歸母凈利潤4.17億元，同比下降41.85%。

對于營收下降原因，酒鬼酒在半年報中表示，主要系報告期內酒鬼酒系列、內參系列以及湘泉系列收入下降所致。

事實上，酒鬼酒的負增長開始于2022年第四季度，并持續至今。盡管今年第二季度營收、凈利降幅環比有所收窄，但中報顯示，上半年酒鬼酒不僅核心產品銷售收入仍明顯下滑，困擾酒鬼酒的庫存問題依舊難解。

高端酒內參系列營收下滑31.67%

酒鬼酒產品主要包括酒鬼、內參和湘泉三大系列。其中，內參系列營收占比雖然不如酒鬼系列，但其毛利率在90%以上，遠高于酒鬼系列。且內參系列產品價格在1000元以上，是酒鬼酒主打高端的代表產品，被公司寄予厚望，因此市場對內參系列的關注度更高。

另外，在酒鬼酒高速增長時期，內參系列確實表現驚人。數據顯示，2020年、2021年，內參系列營收分別為5.72億元、10.34億元，同比分別增長72.88％、80.71％。

到了2022年，內參系列增速大幅放緩，這一年內參系列營收11.57億元，增長11.88％，相比2021年增速驟降。

至于原因，自2022年以來，內參酒系列被指價格出現較為嚴重的倒掛現象，經銷商渠道價格在800元/瓶左右。疊加白酒行業調整影響，今年酒鬼酒業績斷崖式下滑，一季度營收9.65億元，同比下降42.87%；凈利潤3億元，同比下降42.38%。二季度，公司營收和凈利潤分別同比降32.02%、38.19%。

分產品來看，1-6月，內參系列錄得收入4.41億元，同比下降31.67%；而酒鬼系列、湘泉系列營收分別為8.46億元、3603.35萬元，分別下降42.46%、76.69%。

（來源：2023年中報）

針對產品價格倒掛問題，酒鬼酒此前曾表示，今年上半年繼續推進控盤穩價策略，7月市場消息稱酒鬼酒旗下單品內參酒停止接單，被視為酒鬼酒控貨穩價的手段。在此前召開的年度股東大會上，酒鬼酒公司副總經理王哲指出，“內參從去年底到今年5月的主要任務是全力實現穩價保量，當前的任務則是升價增量，核心是價格和動銷，不會以價換量。”

他還表示，“到年底如果能實現費用改革的70%-80%，未來3-5年將是內參的高速發展時期。”然而，內參酒上半年銷售大幅度下滑已是不爭的事實，至于目前市場控價效果如何，鈦媒體APP就相關問題致電酒鬼酒，但暫未得到回復。

庫存依舊承壓

除了價格倒掛，酒鬼酒庫存高企更引發市場擔憂。

數據顯示，2021年期末，酒鬼酒內參系列生產量達1281噸，銷售量996噸，期末庫存量920噸。2022年年報顯示，酒鬼酒內參系列生產量達1580噸，銷售量達1147噸，期末庫存量飚至1347噸，已超過全年銷量，同比增長46.41％。

酒鬼酒8月15日在投資者互動平臺表示，“公司一直在積極推進終端動銷，強化消費者培育，管控市場秩序，幫助經銷商去化庫存，目前經銷商庫存屬于良性范圍。”

但中報數據顯示，報告期內內參系列產量447噸、銷量450噸，基本持平，期末庫存則依然高達1344噸；酒鬼系列明顯在上半年擴產，產量達2178噸，銷量3019噸，期末庫存3167噸。且相比去年同期，內參系列及酒鬼系列庫存均出現增長。

（來源：2023中報）

（2022年中報數據）

根據其擴產規劃，目前酒鬼酒產能12000噸左右，公司生產三區一期工程、生產三區二期工程在建，項目完工后將新增10800噸產能。

如此來看，酒鬼酒去庫能力能否跟上產能釋放速度，是問題的關鍵。為了去庫存，增加動銷，酒鬼酒從去年開始全面推進費用改革，在消費端加大費用投入，從以渠道費用換銷量向以動銷驅動業務增長的長期健康發展方式轉變，并推動BC端聯動營銷模式的調整落地。

然數據顯示，上半年酒鬼酒銷售費用同比下降29.28%，公司稱主要系本期廣宣及市場服務費減少。銷售費用中，促銷費用減少53.71%。公司表示，主要系銷售收入減少、促銷費用相應減少。

2022年度股東大會上，酒鬼酒副董事長、總經理鄭軼曾表示，“未來的戰略重心就是保證酒鬼酒的市場處于良性狀態，包括庫存、價格、客戶質量、核心終端的開發和掌控、消費者培育等多個方面。”從上半年市場業績表現來看，酒鬼酒去庫穩價依然任重道遠。（本文首發于鈦媒體APP，作者｜楊歡）

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