(資料圖片)

業績持續領跑，資產質量優化　　成都銀行于2 月17 日發布2022 年業績快報，22 年歸母凈利潤、營業收入分別同比+28.2%、+13.1%，增速較1-9 月-3.4pct、-2.9pct。公司優勢穩固，業績持續領跑，營收增速在已披露業績快報的8 家上市城商行中排第一、20家上市銀行中排第二。公司22 年ROE 19.48%，同比+1.88pct，為20 家上市銀行之首。鑒于其他非息收入波動，我們預計22-24 年EPS 為2.69/3.36/4.13 元，23 年BVPS 預測值16.99 元，對應PB0.83 倍。可比公司23 年Wind 一致預期PB 均值為0.60 倍，我們認為公司高成長性有望持續，基本面穩居同業第一梯隊，估值也有望對標第一梯隊，我們給予23 年目標PB1.25 倍，目標價21.24 元，維持“買入”評級。　　成渝空間廣闊，資產擴張動能強勁　　2022 年末公司總資產9177 億元，同比+19.4%，較9 月末略有放緩，但仍處于20 家上市銀行之首。產業擴張+人口流入賦予成都地區可持續拓寬的空間。一方面，成渝戰略再升級，招商引資力度持續加大，支撐實體產業高速發展。另一方面，成都人口持續強勁流入，人才吸引力指數位居全國前列，房價穩定處于較低水平，零售業務拓展空間廣闊。植根優質區域，自身項目儲備豐富，成都銀行資產擴張動能強勁。　　資產質量向好，城投風險無需擔憂　　公司22 年末不良貸款率0.78%，較9 月末-3bp；撥備覆蓋率502%，較9月末+3pct。成都銀行資產質量持續優化，不良率和撥備覆蓋率均處于2014年以來最優水平，在20 家上市銀行中也位居前列，反映了公司較強的風險抵御能力。成都銀行深耕當地多年，基于對本地經濟的長期跟蹤，已建立起成熟的業務評估和風險管理體系，系統的“內部評級”加上“一區一策”的投放策略，成都銀行在城投平臺的擇優能力更強，城投風險無需擔憂。　　實體+零售賽道升級，鑄造第二成長曲線　　短期看，公司按揭貸款重定價時點分布均勻，重定價壓力較小，信貸資源儲備充裕，待利率回暖后對公和零售端將積極發力。長期看，公司自身α+區域β共振，高成長性有望長期保持。管理層長期穩定、專業專注、具有戰略眼光和全行上下齊心、戰略高效落地是成都銀行持續成長的核心保障。公司既有優勢穩固，長板突出，在夯實優勢的同時，成都銀行主動開啟賽道升級，前瞻卡位實體+零售兩大賽道。公司在政務金融中建立的極具競爭力的業務模式和資源稟賦優勢有望向新賽道賦能。依托成渝地區的大增量市場，我們看好公司實體和零售轉型帶來的強勁增長動能。　　風險提示：經濟下行持續時間超預期，資產質量惡化超預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 成都銀行 資產質量 撥備覆蓋率 空間廣闊