在政策、市場助力下，中國企業掀起“出海上市潮”。如今，東方盛虹（000301.SZ）也成為其中一員。12月22日，東方盛虹發布關于GDR發行價格、發行結果等事宜的公告顯示，發行價格確定為每份18.05美元，預計本次發行的GDR將于2022年12月28日（瑞士時間）左右正式在瑞士證券交易所上市。

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鈦媒體APP注意到，近年來，東方盛虹走上大刀闊斧的擴張之路，背后更多的是靠舉債來維持。截至今年前三季度，東方盛虹負債高達1200億元。因此，政策東風下，東方盛虹謀“錢”路。值得一提的是，GDR發行前，東方盛虹股價承壓顯著。12月22日收盤，東方盛虹跌幅達9.62%。

擬募資7.18億美元

據了解，此次從籌備到發行，東方盛虹只用了近4個月的時間。公告顯示，公司本次GDR發行價格確定為每份18.05美元，發行的GDR數量為3979.4萬份，所代表的基礎證券A股股票為3.98億股，募集資金總額約為7.18億美元。鈦媒體APP了解到，截至目前，東方盛虹此次發行為今年國內企業在海外發行GDR融資規模第一大的IPO項目。

根據瑞士證券交易所的相關規則以及國際市場慣例，預計東方盛虹本次發行的GDR于瑞士時間2022年12月28日左右在瑞士證券交易所正式上市。

據公告顯示，東方盛虹的控股股東江蘇盛虹科技及其控股股東江蘇盛虹新材料集團已承諾參與本次發行，安排指定主體下達合計金額5億美元的有效認購訂單，最終認購GDR的數量由公司及聯席全球協調人視本次發行情況決定，但不會超過本次最終發行GDR總數的80%，與此同時，公司承諾遵守《境內外證券交易所互聯互通存托憑證業務監管規定》關于控股股東、實際控制人及其控制的企業認購的存托憑證自上市之日起36個月內不得轉讓的規定。

鈦媒體APP注意到，不止東方盛虹，隆基綠能（601012.SH）、天順風能（002531.SZ）、天能股份（688819.SH）都在近期公告擬籌劃境外發行GDR并在瑞士證券交易所上市。今年以來，A股市場已有20余家上市公司完成或籌劃發行GDR并在瑞交所上市。

獨立國際策劃研究員陳佳對鈦媒體APP表示，最初依托GDR發行實現境外交易所上市模式的企業主要集中傳統電力、金融和醫療健康企業。隨著“出海潮”的擴大，GDR的發行項目已涵蓋新經濟的多個領域，包括新能源、第三代半導體、生物醫藥、新消費板塊等。

這與政策的推動密切相關。今年2月，中國證監會正式發布了《境內外證券交易所互聯互通存托憑證業務監管規定》，優化了滬倫通存托憑證機制，拓展了境內外資本市場互聯互通機制，實現了“中歐通”。陳佳認為，從技術上說，GDR的發行流程如今越來越優化，審批流程越來越順暢，發行折價率越來越合理，對戰投吸引力越來越大，該模式有望在未來一段時間成為中資出海的一個主流方式。

事實上，GDR實質就是增發，只不過在海外增發。一般情況下，發行前難以大幅上漲，且大多數情況還要壓低價格。交易行情顯示，東方盛虹12月22日股價收跌9.62%。

不斷擴張背后負債超千億

談及發行GDR募集的用途，東方盛虹表示，主要考慮用于擴大新能源新材料的產能或建設新產品產能；發展垂直整合煉化業務能力，包括支持從全球市場采購上游原材料；尋求潛在投資、并購機會及發展中國大陸以外的管理及營銷網絡；投資研究以提升產品開發技術能力；及用作運營資金及其他一般公司用途等。

鈦媒體APP注意到，近年來，東方盛虹不斷激進擴張。根據半年報顯示，東方盛虹報告期內正在進行的重大的非股權投資項目達到13個，投資項目涉及行業包括電力及熱力生產和供應、石油加工、化工以及化學纖維制造業。

今年11月末，東方盛虹又宣布公司三級控股子公司江蘇盛景新材料擬投資97.3億元建設聚烯烴彈性體（POE）等高端新材料項目。同時，公司二級控股子公司湖北海格斯新能源擬投資186.84億元建設配套原料及磷酸鐵、磷酸鐵鋰新能源材料項目。

不過，東方盛虹的賬上資金并不充裕。截至今年前三季度，公司總負債金額達到了1228.76億元，對應負債率達到79.29%，創歷史新高。其中，其短期借款213.11億元，一年內到期的非流動負債78.35億元，應付票據及應付賬款164.38億元，長期借款651.08億元。而同期內，東方盛虹賬面上的貨幣資金有131.12億元。

靠“舉債”過日子的東方盛虹，試圖通過各種方式拓寬融資渠道。據不完全統計，公司在2018年-2022年7月，已通過公司債、定增、可轉債等多種方式累計募得資金386.14億元，是過去4年公司歸屬凈利潤總和的4.89倍。

在東方盛虹大舉擴張的同時，公司的盈利能力卻并不穩定。財報顯示，今年前三季度，公司營業收入為467.08億元，同比增長16.17%；凈利潤為15.77億元，同比驟降近60%。其中，第三季度公司實現營收164.66億元，同比增長17.14%；實現歸母凈利潤-0.59億元，同比下降105.78%；扣非凈利潤-4.63億元，同比下降333.6%。

對于不斷激進擴張的東方盛虹而言，資金鏈的重要性不言而喻，這也是其趁著東風發行GDR的重要原因。（本文首發鈦媒體APP，作者|于瑩）

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